- Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Minneapolis, Kashkari, đã tái khẳng định tại sự kiện Phòng Thương mại Saint Paul rằng Fed rất nghiêm túc trong việc kiềm chế lạm phát và nhấn mạnh rằng xung đột Iran gần đây đang làm gia tăng áp lực tăng giá.
- Đánh giá của các nhà hoạch định chính sách về thị trường lao động đã có sự cải thiện biên, và Kashkari, một trong những thành viên bỏ phiếu phản đối tại cuộc họp tháng 4, tiếp tục ủng hộ việc giữ tùy chọn tăng lãi suất trong tuyên bố chính sách tiền tệ, thể hiện sự cảnh giác với việc chuyển sang nới lỏng quá sớm.
- Đối với việc Thượng viện sắp xác nhận Kevin Walsh làm Chủ tịch mới của Fed và yêu cầu giảm lãi suất từ nhánh hành chính, Kashkari nhấn mạnh rằng cơ chế quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang có tính chất tập thể, Chủ tịch chỉ có một trong 12 quyền bỏ phiếu, cần phải thông qua sự đồng thuận để định hướng chính sách.
Tính bền bỉ của lạm phát và tái định giá địa chính trị
Sự phát triển của dữ liệu vĩ mô gần đây đang định hình lại kỳ vọng của thị trường về quỹ đạo chính sách của Fed. Phát biểu của Kashkari làm nổi bật mối lo ngại của phe diều hâu nội bộ về mức giá hiện tại. Mặc dù chỉ số giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi đã có dấu hiệu chậm lại trong vài quý qua, nhưng xung đột khu vực Iran gây ra sự gián đoạn chuỗi cung ứng dầu thô, đang lan rộng lạm phát thông qua chi phí năng lượng. Lạm phát nhập khẩu do cú sốc từ phía cung này khiến không gian chính sách quản lý nhu cầu của Fed bị thu hẹp đáng kể. Nếu giá dầu duy trì ở mức cao, sự phục hồi của lạm phát hàng hóa có thể làm giảm nỗ lực hạ nhiệt lạm phát dịch vụ, buộc thị trường phải đánh giá lại kỳ vọng về mức lãi suất quỹ liên bang cuối năm.
Ý nghĩa chính sách của sự cải thiện biên trong thị trường lao động
Về dữ liệu việc làm, Kashkari chỉ ra rằng thị trường lao động đã cải thiện nhẹ so với đầu năm nay. Phát biểu này phản ánh sự điều chỉnh nhẹ giữa số lượng việc làm phi nông nghiệp mới và tỷ lệ vị trí trống đang được khắc phục. Tuy nhiên, sự bền bỉ của thị trường lao động cũng là con dao hai lưỡi. Một mặt, nó cung cấp nền tảng hỗ trợ cho nền kinh tế Mỹ đạt được hạ cánh mềm; mặt khác, xu hướng tăng trưởng lương ổn định có thể chuyển thành sức mua tiêu dùng bền vững hơn, từ đó cung cấp động lực cơ bản lâu dài cho lạm phát. Trong logic này, nếu Fed phát tín hiệu giảm lãi suất quá sớm, có thể dẫn đến điều kiện tài chính nới lỏng quá nhanh, từ đó làm cho kết quả của chu kỳ thắt chặt trước đó gặp rủi ro.
Cân bằng quyền lực của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang
Với sự tiến triển của chu kỳ chính trị Washington, sự thay đổi lãnh đạo của Fed trở thành tâm điểm chú ý của thị trường vốn. Donald Trump đã bày tỏ rõ ràng mong muốn mở ra chu kỳ giảm lãi suất dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch mới, điều này khiến tính độc lập của ngân hàng trung ương đối mặt với sự giám sát của dư luận. Phản hồi của Kashkari về vấn đề này đã vẽ ra rõ ràng cấu trúc quản trị nội bộ của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang. Mặc dù Chủ tịch có ảnh hưởng đặc biệt trong việc thiết lập chương trình nghị sự và giao tiếp với Quốc hội, nhưng quyết định lãi suất cơ bản cuối cùng phải được thông qua bởi sự tranh luận và biểu quyết đầy đủ của các thành viên có quyền bỏ phiếu. Thiết kế hệ thống này làm mượt mà tác động của sự thay đổi lãnh đạo đơn lẻ đối với tính liên tục của chính sách tiền tệ.
Con đường tiềm năng nâng cao kỳ vọng lãi suất cuối cùng
Tại cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 4, Kashkari đã ủng hộ việc thể hiện thái độ mở đối với việc tăng lãi suất trong tuyên bố sau cuộc họp, lập trường này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh môi trường bên ngoài phức tạp hiện nay. Nếu dữ liệu lạm phát trong hai tháng tới cho thấy tính bền bỉ mạnh mẽ hơn, hoặc xung đột địa chính trị dẫn đến sự mất cân bằng cung cầu có xu hướng trên thị trường hàng hóa, không loại trừ khả năng nhiều thành viên hơn sẽ nâng cao trung tâm lãi suất trong đánh giá biểu đồ tóm tắt dự báo kinh tế. Các nhà tham gia thị trường hiện đang chủ yếu tiêu hóa mức giảm lãi suất trong năm, nhưng định giá rủi ro đuôi của thị trường quyền chọn đã bắt đầu phản ánh nhu cầu phòng ngừa đối với chính sách giữ nguyên hoặc thắt chặt trở lại.
