- Chính phủ Nhật Bản dự định nghiên cứu cải thiện cách quản lý khoảng 1,3 nghìn tỷ dự trữ ngoại hối của mình, nhằm nâng cao tỷ suất lợi nhuận tài sản và giúp khắc phục tình trạng tài chính mong manh của đất nước.
- Động thái này diễn ra khi Thủ tướng Nhật Bản Suga Yoshihide cam kết hỗ trợ nền kinh tế thông qua chi tiêu tài chính tích cực, một số quan chức coi đây là khả năng sử dụng thặng dư ngoại hối để cung cấp tài chính cho các chính sách như tạm dừng thuế tiêu thụ thực phẩm.
- Mặc dù chính phủ tìm cách nâng cao hiệu quả, nhưng do dự trữ ngoại hối về bản chất là nguồn vốn lưu động để can thiệp vào thị trường ngoại hối, các quan chức và những người trong cuộc đều cho rằng tính khả thi của việc thay đổi lớn danh mục tài sản là khá thấp.
Chính sách tài chính lan tỏa và cải cách tài khoản đặc biệt
Theo báo cáo dự thảo chiến lược tăng trưởng mà Reuters đã xem xét, chính phủ Nhật Bản sẽ nghiên cứu cải thiện quản lý tài sản do khu vực công nắm giữ, bao gồm cả tài khoản đặc biệt của quỹ ngoại hối, và cân nhắc cẩn thận mục đích ban đầu của chúng trong quá trình sử dụng hiệu quả hơn. Hiện tại, dự trữ ngoại hối của Nhật Bản chủ yếu đến từ việc mua đô la Mỹ để ngăn chặn đồng yên tăng giá trong quá khứ, và hiện số tiền này chủ yếu được đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ có tính thanh khoản cao. Do Thủ tướng Suga Yoshihide gần đây tái khẳng định rằng dự trữ ngoại hối là người hưởng lợi từ sự suy yếu của đồng yên và hoạt động tốt, thị trường kỳ vọng chính phủ có thể thay đổi mô hình quản lý dự trữ ngoại hối để bổ sung ngân sách tài chính đã tăng đáng kể.
Phân phối thặng dư ngoại hối và cuộc chơi chính trị tiềm năng
Theo cơ chế truyền thống, thặng dư từ dự trữ ngoại hối của Nhật Bản (bao gồm cả lợi tức từ trái phiếu Mỹ) thường được chuyển định kỳ vào tài khoản chung của Nhật Bản, như một nguồn bổ sung cho ngân sách hàng năm của quốc gia. Tuy nhiên, khi Thủ tướng Suga Yoshihide thúc đẩy kế hoạch kích thích tài chính và giảm thuế gây tranh cãi, nội bộ chính phủ đã có sự chia rẽ về việc liệu có nên tăng cường khai thác phần "quỹ chiến tranh" này hay không. Nếu một tỷ lệ lớn hơn của thặng dư được phân bổ trực tiếp trong tương lai, mặc dù có thể giảm bớt áp lực tài chính cho tài khoản chung trong ngắn hạn, nhưng có thể gây lo ngại cho các cơ quan xếp hạng về sự không chắc chắn lâu dài của kỷ luật tài chính.
Giới hạn can thiệp và tình thế tiến thoái lưỡng nan trong phân bổ tài sản
Chính phủ Nhật Bản đã thực hiện khoảng 73 tỷ USD can thiệp mua vào đồng yên vào cuối tháng 4 năm 2024 và sau đó, dẫn đến dự trữ ngoại hối giảm kỷ lục 5,6%, điều này nhấn mạnh giới hạn của việc can thiệp thị trường quy mô lớn liên tục. Nếu chính phủ trong quá trình theo đuổi tỷ suất lợi nhuận cao hơn chuyển phân bổ tài sản sang các loại có tính thanh khoản thấp hoặc rủi ro cao hơn, sẽ trực tiếp làm tổn hại khả năng phản ứng tức thì cần thiết khi thị trường ngoại hối toàn cầu có biến động cực đoan. Những người trong cuộc chỉ ra rằng có một xung đột bản chất giữa việc duy trì tính thanh khoản can thiệp và theo đuổi tỷ suất lợi nhuận tài sản, việc điều chỉnh toàn diện tỷ lệ tài sản cốt lõi như trái phiếu Mỹ trong thực tế vẫn đối mặt với những trở ngại rất lớn.
