Lạm phát tăng cao, Ngân hàng Trung ương Úc buộc phải chờ đợi
Dưới áp lực kép của lạm phát liên tục cao và thị trường việc làm vẫn vững chắc, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) dự kiến sẽ duy trì lãi suất qua đêm ở mức 3.6% trong cuộc họp tuần này. Mặc dù thị trường trước đó vẫn kỳ vọng vào việc điều chỉnh chính sách, nhưng dữ liệu lạm phát mới nhất tăng trở lại gần như đã khóa chặt định hướng "không thay đổi".
Dữ liệu quý ba cho thấy giá cả tổng thể tại Úc tăng vượt dự kiến, với tốc độ tăng trưởng hàng năm trở lại trên 3%, nhấn mạnh rằng áp lực chi phí chưa suy giảm. Giá năng lượng, nhà ở và dịch vụ tiếp tục tăng cao, làm cản trở quá trình giảm lạm phát. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, khi không có dấu hiệu chậm lại rõ ràng của nền kinh tế, ngân hàng trung ương khó có thể mạo hiểm nới lỏng chính sách.
Các quan chức RBA nhiều lần nhấn mạnh sẽ áp dụng chính sách tiền tệ “kiên nhẫn nhưng kiên định” để đảm bảo lạm phát ổn định quay trở lại vùng mục tiêu. Tuy nhiên, từ những dữ liệu gần đây, con đường đến "mục tiêu 2% đến 3%" này đang trở nên ngày càng khó khăn hơn.
Chính sách nan giải: Tăng trưởng chịu áp lực và lạm phát kéo dài
Kinh tế Úc đang rơi vào tình thế chính sách khó xử điển hình. Một mặt, việc tăng lãi suất liên tiếp đã khiến chi phí vay nợ tăng mạnh, chi tiêu hộ gia đình và đầu tư doanh nghiệp chậm lại rõ rệt; mặt khác, thị trường lao động vẫn căng thẳng, tốc độ tăng lương duy trì ở mức cao, đẩy lạm phát lên cao hơn.
Các nhà kinh tế chỉ ra rằng, kết hợp giữa “giá cao, tăng trưởng thấp” này khiến ngân hàng trung ương ở vào tình thế tiến thoái lưỡng nan. Nếu tiếp tục tăng lãi suất, có thể dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng và thị trường bất động sản giảm sâu hơn; nếu giảm sớm, sẽ kích thích một vòng tăng giá mới.
Ngân hàng Quốc gia Úc (NAB) phân tích rằng, dữ liệu tiêu dùng trong những tháng tới sẽ là điểm quan sát then chốt. “Ngân hàng trung ương cần tìm sự cân bằng giữa kiềm chế lạm phát và ngăn chặn nền kinh tế hạ cánh cứng, đây là một trò chơi vô cùng khó khăn.” Báo cáo chỉ rõ.
Thị trường kỳ vọng ổn định, dự đoán nới lỏng tiền tệ giảm nhiệt
Thị trường tài chính gần như đồng thuận rằng, cuộc họp chính sách tuần này sẽ không có bất ngờ. Định giá hợp đồng tương lai cho thấy, kỳ vọng của nhà đầu tư đối với việc giảm lãi suất trong ngắn hạn hạ nhiệt rõ rệt, trong khi khả năng tăng lãi suất trong năm cũng được xem là rất thấp.
Tỷ giá đồng đô la Úc có chút dao động sau khi dữ liệu được công bố nhưng nhìn chung vẫn duy trì khá ổn định. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, nhà đầu tư chú ý nhiều hơn đến tuyên bố chính sách của RBA và định hướng tương lai, đặc biệt là đánh giá về xu hướng lạm phát và quan điểm về thị trường lao động. Nếu ngân hàng trung ương đưa ra tín hiệu cứng rắn, đồng đô la Úc có thể được hỗ trợ; ngược lại, nếu nhấn mạnh rủi ro kinh tế chậm lại, tỷ giá có thể lại chịu áp lực.
Trong khi đó, đường cong lợi suất thị trường trái phiếu hơi phẳng, phản ánh kỳ vọng thận trọng của nhà đầu tư về tăng trưởng kinh tế tương lai. Nhiều tổ chức dự đoán, RBA có lẽ sẽ chỉ xem xét giảm lãi suất vào nửa đầu năm 2025.
Rủi ro lạm phát mang tính cấu trúc vẫn chưa tiêu tan
Mặc dù giá năng lượng gần đây giảm nhẹ, nhưng giá nhà ở, giáo dục và dịch vụ y tế tiếp tục tăng vẫn ảnh hưởng sâu sắc đến các gia đình Úc. Đặc biệt tại các thành phố lớn như Sydney và Melbourne, mức tăng giá thuê vượt xa mức trung bình quốc gia, trở thành nguyên nhân chính đẩy chi phí sống của người dân tăng cao.
Ngoài ra, sự không chắc chắn của chuỗi cung ứng toàn cầu và biến động giá nông sản do các yếu tố khí hậu cũng thêm biến số cho triển vọng lạm phát. Các nhà kinh tế chỉ ra rằng để Ngân hàng Trung ương Úc đạt được “hạ cánh mềm”, không chỉ cần sự điều chỉnh chính sách tiền tệ chính xác mà còn cần sự phối hợp của chính sách tài khóa và điều chỉnh ngành.
Giữ ổn định chỉ là biện pháp tạm thời
Sự 'chờ đợi' của Ngân hàng Trung ương Úc không phải là vô tình mà là sự thỏa hiệp thực tế. Trước nguy cơ kép của lạm phát kiên quyết và kinh tế chậm lại, các nhà hoạch định chính sách chọn tạm dừng hành động, để chờ đợi thêm dữ liệu kiểm chứng xu hướng.
Tuy nhiên, nếu lạm phát không giảm rõ rệt trong những tháng tới, ngân hàng trung ương có thể buộc phải đánh giá lại lập trường chính sách. Như giới chuyên môn đã nói: “Ổn định không phải là đích đến mà là phần mở đầu cho quyết định tiếp theo.” Đường hướng hạ cánh mềm của kinh tế Úc vẫn đầy bất ổn định.
