- Thanh khoản trên thị trường cho vay ngắn hạn giữa các ngân hàng Đài Loan đang thắt chặt về mặt cấu trúc, lãi suất cho vay qua tuần của các ngân hàng thương mại lớn đã tăng lên khoảng 1,30%, trong khi chi phí vay của các công ty chứng khoán từ ngân hàng đã chạm mức 1,41% đến 1,42%, nhu cầu bù đắp số dư đối mặt với hạn chế từ phía cung cấp.
- Hiệu ứng hút vốn liên tục của Chỉ số Giá Cổ phiếu Đài Loan (TWSE:TAIEX) đã gây ra sự chèn ép thanh khoản giữa các thị trường, các công ty chứng khoán để đáp ứng nhu cầu giao dịch và tài trợ đã tăng mạnh lãi suất trái phiếu ngắn hạn không bảo đảm lên gần mức 2%, trực tiếp phân tán nguồn vốn vốn thuộc về thị trường cho vay liên ngân hàng và thị trường mua lại (RP).
- Ngân hàng Trung ương Đài Loan (CBC) trong hoạt động thị trường mở đã thể hiện ý định duy trì chính sách thanh khoản trung tính hơi thắt chặt, phát hành 2.666 tỷ Đài tệ chứng chỉ tiền gửi kỳ hạn, giải phóng ròng khoảng 203 tỷ Đài tệ, nhưng dưới dự đoán mùa thuế tháng Năm, các tổ chức thị trường có thái độ thận trọng về tỷ lệ tái đầu tư của hơn 1 nghìn tỷ Đài tệ chứng chỉ tiền gửi đáo hạn vào tuần tới.
Khó khăn điều phối vốn và thiếu hụt bù đắp số dư
Ngày giao dịch cuối cùng của tuần này, cung cầu vốn trên thị trường tiền tệ Đài tệ thể hiện đặc điểm ma sát rõ rệt. Trong giai đoạn đầu của kỳ dự trữ, số dư dự trữ của hầu hết các ngân hàng thương mại nằm trong vùng âm, nhu cầu điều phối vốn qua cuối tuần tăng đáng kể. Tuy nhiên, phía cung cấp vốn thể hiện xu hướng tập trung hóa cao độ, chỉ có một số ít ngân hàng công lớn có khả năng cho vay, và yêu cầu về mức lãi suất rõ ràng tăng cao. Dữ liệu hỏi giá thị trường cho thấy, các tổ chức mua có ý định vay vốn một tuần với lãi suất 1,25% đến 1,26% khó nhận được phản hồi từ các tổ chức cho vay trong giao dịch thực tế. Sự không khớp giá cung cầu này buộc một số ngân hàng có thiếu hụt số dư từ bỏ việc vay vốn, chọn bù đắp vào giai đoạn sau của kỳ dự trữ, hiện tượng này nổi bật sự phân phối thanh khoản cơ bản không đồng đều của thị trường hiện tại.
Hiệu ứng hút vốn của thị trường vốn gây ra sự chèn ép
Hiệu ứng tập trung vốn gần đây của thị trường chứng khoán Đài Loan đang lan truyền sang thị trường tiền tệ ngắn hạn. Mặc dù Chỉ số Giá Cổ phiếu Đài Loan (TWSE:TAIEX) vào thứ Sáu đã ghi nhận điều chỉnh kỹ thuật xuống 41.603,94 điểm, nhưng khối lượng giao dịch dưới mô hình dao động cao vẫn rất lớn. Các công ty chứng khoán và quỹ đầu tư tín thác để đối phó với nhu cầu tài trợ và giao dịch cổ phiếu liên tục đã áp dụng chiến lược hút vốn tích cực hơn trên thị trường vốn ngắn hạn. Trái phiếu ngắn hạn không bảo đảm (miễn bảo ngắn hạn) do tính linh hoạt của nó, trở thành công cụ cốt lõi để các công ty chứng khoán thu hút vốn, lãi suất phát hành của nó đã được đẩy lên gần mức tâm lý 2%. Tài sản lãi suất cao này đã tạo ra hiệu ứng hút mạnh mẽ đối với vốn của các tổ chức tìm kiếm lợi nhuận tuyệt đối, dẫn đến việc thanh khoản vốn dĩ đậu lại ở thị trường trái phiếu ngắn hạn tự bảo hoặc thị trường mua lại công trái (RP) bị rút đi thực chất.
Phân hóa cấu trúc vi mô của thị trường trái phiếu và mua lại
Trong bối cảnh cho vay giữa các ngân hàng bị cản trở, hệ thống định giá của thị trường thứ cấp cũng thể hiện áp lực cấu trúc. Lãi suất trung bình có trọng số của trái phiếu ngắn hạn tự bảo 30 ngày ổn định ở khoảng 1,468%, nhưng các nhà giao dịch phản hồi rằng logic hoạt động của ngân hàng mua có xu hướng bảo thủ, một số trái phiếu đáo hạn đối mặt với rủi ro không được tái đầu tư. Đồng thời, thị trường mua lại trái phiếu (RP) mặc dù vào thứ Sáu đã nhận được một phần vốn từ quỹ đầu tư tín thác quay trở lại, nhưng cung cấp tổng thể vẫn thể hiện trạng thái cân bằng chặt chẽ. Lãi suất RP công trái do các công ty chứng khoán và tổ chức tài chính thực hiện duy trì ở mức 1,16% đến 1,20%, lãi suất RP trái phiếu công ty dao động từ 1,43% đến 1,46%. Các tổ chức tài chính dựa trên mức độ rộng rãi của bảng cân đối tài sản của mình, thể hiện sự khác biệt rõ rệt trong điều kiện thực hiện.
Quản lý nợ của ngân hàng trung ương và dự báo thanh khoản mùa thuế
Nhịp độ phát hành chứng chỉ tiền gửi của Ngân hàng Trung ương Đài Loan (CBC) trở thành biến số cốt lõi chi phối sự nới lỏng hay thắt chặt của nguồn vốn vào tuần tới. Mặc dù lượng chứng chỉ tiền gửi đáo hạn trong ngày lớn hơn lượng phát hành, tạo ra khoảng 203 tỷ Đài tệ vốn ròng được bơm vào, nhưng dữ liệu từ Trung tâm cho vay (PIBC) cho thấy, dự trữ dư thừa tích lũy của hệ thống ngân hàng đến Chủ nhật chỉ là 1.932 tỷ Đài tệ, đệm đỡ tương đối mỏng. Đỉnh cao đáo hạn chứng chỉ tiền gửi lên tới 1.404 tỷ Đài tệ vào tuần tới, kết hợp với hiệu ứng nộp thuế tập trung của doanh nghiệp và cá nhân vào tháng Năm, sẽ tạo ra sự rút vốn kép đối với tiền tệ cơ bản trong hệ thống. Nếu ngân hàng trung ương không thể cung cấp đối ứng vượt kỳ vọng trong quy mô tái đầu tư chứng chỉ tiền gửi, trung tâm lãi suất ngắn hạn của thị trường tiền tệ có thể đối mặt với áp lực tái định giá tăng lên vào giữa tháng.
