Cuộc họp lãi suất của Fed bắt đầu
Vào ngày 28 tháng 10 theo giờ địa phương, cuộc họp hai ngày về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang diễn ra chính thức tại Washington. Dư luận dự đoán rộng rãi rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Đây sẽ là lần thứ ba trong năm nay Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất chính sách, thị trường rất quan tâm đến việc liệu Powell có đưa ra thông điệp về hướng đi nới lỏng hơn trong tương lai hay không.
Chính phủ Trump đã nhiều lần gây áp lực yêu cầu hạ lãi suất, đặt Powell dưới áp lực chính trị, trong khi các quan chức nội bộ cũng có mâu thuẫn về tốc độ và đích đến của việc cắt giảm lãi suất. Một số quan chức lo ngại về rủi ro lạm phát cao, chủ trường cẩn thận; trong khi các thành viên khác cho rằng thị trường lao động yếu kém cần kích thích mạnh mẽ hơn.
Thiếu dữ liệu khiến quyết định rơi vào "màn sương thông tin"
Hiện tại, chính phủ Mỹ đóng cửa bước sang tuần thứ tư, nhiều dữ liệu kinh tế chưa được công bố, khiến Fed ra quyết định lãi suất trong tình trạng thiếu hỗ trợ dữ liệu, độ khó chưa từng có. Số liệu mới nhất cho thấy lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%, và nhiều doanh nghiệp dự đoán giá sẽ tiếp tục tăng. Đồng thời, tăng trưởng việc làm chậm lại, và niềm tin tiêu dùng suy giảm, khiến nhà lập chính sách gặp khó khăn.
Thuế quan vẫn là biến số quan trọng đối với lạm phát. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tăng từ 2,3% vào tháng 4 lên 2,7% vào tháng 8. Nếu các hộ gia đình và doanh nghiệp hình thành một "tâm lý thích nghi" với lạm phát cao, sẽ làm tăng độ khó trong việc quản lý lạm phát. Powell gần đây có thái độ ôn hòa hơn, cho rằng tác động của thuế quan đối với lạm phát có thể chỉ là "cú sốc một lần".
Tuy nhiên, ủy viên Fed Bàl cảnh báo chính sách thương mại có thể khiến lạm phát duy trì ở mức cao, ông dự đoán PCE lõi cuối năm sẽ vượt 3%, và nhấn mạnh việc giá quay về mục tiêu có thể cần hai năm.
Kỳ vọng cắt giảm lãi suất nóng lên, thị trường chuẩn bị trước
Các nhà phân tích cho rằng việc cắt giảm lãi suất trong cuộc họp lần này gần như đã quyết định. Thị trường tương lai cho thấy xác suất liền kề cắt giảm lãi suất trong hai cuộc họp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang vượt quá 90%, có thể giảm thêm 2 đến 3 lần vào năm sau.
Chủ tịch Fed Kansas City Schmid lo ngại việc nới lỏng quá mức; trong khi Chủ tịch Fed San Francisco Daly chỉ ra rằng cắt giảm lãi suất là biện pháp "quản lý rủi ro", giúp tìm kiếm sự cân bằng giữa lạm phát và việc làm.
Nhà kinh tế tại Nomura, David Sef cho biết: "Do chính phủ đóng cửa, tình hình thị trường lao động thực sự vẫn là điều bí ẩn, khiến Fed gần như đang 'quyết định trong bóng tối'."
Dù dữ liệu phi nông nghiệp vắng mặt, nhưng dữ liệu không chính thức cho thấy tiêu dùng và chi tiêu bán lẻ vẫn bền bỉ. Bob Schwartz tại Oxford Economics cho rằng nếu việc đóng cửa kéo dài, việc ngắt lương nhân viên chính phủ sẽ làm giảm tiêu dùng quý IV, gây tác động khoảng 0,4% lên GDP.
Thu hẹp bảng cân đối có thể đến "thời điểm kết thúc"
Ngoài quyết định lãi suất, thị trường còn quan tâm liệu Cục Dự trữ Liên bang có thông báo chính thức chấm dứt việc thắt chặt định lượng (QT) hay không. Powell đã gợi ý đầu tháng này rằng việc thu hẹp bảng cân đối có thể chấm dứt trong "vài tháng tới".
Hiện tại, quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang khoảng 6,6 nghìn tỷ USD, đã giảm gần một phần ba so với mức đỉnh. Nếu dự trữ của hệ thống ngân hàng tiếp tục giảm, rủi ro thắt chặt thanh khoản có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang dừng sớm.
Nhiều tổ chức dự đoán, cuộc họp tháng 10 sẽ trở thành điểm chuyển của chu kỳ thu hẹp bảng cân đối. Liên minh Giao dịch kỳ hạn dự đoán biến động gần đây trên thị trường repo là "tín hiệu cảnh báo", Cục Dự trữ Liên bang có thể khởi động giai đoạn khôi phục thanh khoản. Jefferies dự đoán Fed sẽ hoàn toàn ngừng thắt chặt định lượng trong cuộc họp lần này, nhưng có thể sẽ tiếp tục để một số chứng khoán được hỗ trợ bằng thế chấp đáo hạn tự nhiên.
Powell có thể duy trì tính linh hoạt của chính sách
Ngân hàng Deutsche Bank dự báo, Powell sẽ không cam kết rõ ràng tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 12, mà để lại không gian hoạt động. Nếu dữ liệu chính phủ khôi phục và thị trường lao động cải thiện, Cục Dự trữ Liên bang có thể điều chỉnh tốc độ cắt giảm lãi suất.
Tổng thể, trọng tâm của Cục Dự trữ Liên bang đang dần chuyển từ kiểm soát lạm phát sang ổn định kinh tế. Các nhà quyết sách cần tìm điểm cân bằng mới giữa việc ngăn chặn lạm phát trở lại và tránh kinh tế suy thoái quá mức.
Khi kỳ vọng thị trường ổn định, nhà đầu tư nói chung cho rằng, cuộc họp lần này có thể trở thành bước ngoặt quan trọng của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang từ 'thắt chặt sang nới lỏng'.
