- 中国银行间国债收益率周二整体小幅回落，主要受到5月宏观经济数据弱于预期以及中央银行加大逆回购流动性投放力度的双重支撑，10年期与30年期国债收益率分别出现不同程度的走低。
- 5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，为2022年12月以来首次录得负增长，同时1至5月固定资产投资降幅扩大至4.1%，引发市场对基本面修复动能的重新评估，债市多头情绪得到一定修复。
- 中国人民银行周二开展4495亿元人民币逆回购操作，单日实现净投放2965亿元，连续第八个交易日公开市场净投放，交易员普遍认为当前资金利率继续大幅上行的概率不高，配置盘入场意愿正在缓慢抬升。
经济数据走弱重塑基本面支撑
中国国家统计局发布的最新数据显示，5月规模以上工业增加值同比增加4.5%，表现未达部分机构预期。与此同时，社会消费品零售总額同比下降0.6%，创下2022年12月以来的首次负值。前五个月固定资产投资降幅则进一步扩大至4.1%，录得近六年以来的最大跌幅。上述宏观基本面数据的走弱，表明实体经济复苏动能仍面临一定压力，引发资产管理机构对前期乐观预期的修正，避险资金重新向确定性较高的债市聚集，为现券价格提供核心支撑。
央行连续净投放缓解流动性担忧
为配合流动性管理并平抑年中资金面波动，中国人民银行在周二公开市场继续加大操作力度，进行了4495亿元人民币的7天期逆回购操作。由于当日到期量较低，单日净投放规模达到2965亿元。这也是公开市场操作连续第八个交易日实现净投放。近期逆回购单日操作量呈现连续增加态势，有效安抚了此前因短期资金价格反弹而较为谨慎的市场情绪。目前银行间市场隔夜回购利率在1.4%以上的水平运行，多数交易员预期其继续大幅上行的空间相对有限。
现券收益率小幅下行显现配置价值
受到疲弱基本面与央行呵护流动性的双重利好带振，银行间市场各期限主要国债收益率小幅下探。其中，30年期特别国债2600002券最新成交在2.2175%，较上一交易日尾盘回落0.4个基点；10年期国债活跃券260010最新成交在1.7375%，较上日尾盘走低0.3个基点。部分来自券商与理财子公司的交易员指出，债市对于前一阶段流动性收紧的风险定价已趋于充分，在当前的收益率绝对点位上，机构长线配置的性价比较此前有所回升，逐步建仓的意愿正自低位缓慢修复。
短期震荡格局与多重外部变量
尽管基本面形成利好且央行态度相对温和，但由于市场对流动性的中期担忧并未完全消除，预计收益率在短期内难以出现突破性的大幅下行，更可能维持多空博弈的震荡格局。在交易策略上，多数机构仍倾向于采取波段操作。若海外市场波动加剧或全球主要央行货币政策预期发生转变，可能会对国内跨境资本流动及债市情绪产生潜在扰动。此外，市场也正在密切关注即将在上海召开的2026陆家嘴论坛，若有关部门在开幕式主题演讲中释放出关于金融监管或货币调控的新信号，市场定价可能面临重新评估。
