Galaxy Digital旗下数据中心业务在首个完整运营季度录得7900万美元租赁收入，调整后EBITDA为6875万美元，但分部仍净亏损43.5万美元。公司第三季度业绩显示，租赁业务已形成可观的经营贡献，不过利息、折旧及其他调整项目意味着这部分收入尚未完全转化为净利润；集团当季盈利则主要来自Treasury & Corporate部门。
Helios I首个完整季度贡献租赁收入
截至9月30日的季度，是Galaxy依据Helios I第一阶段与CoreWeave的租赁安排，实现完整季度收入的首个报告期。该阶段133兆瓦关键IT负载已于第二季度末全部交付，第三季度数据中心租赁收入达到7900万美元。此前公司给出的季度收入指引约为8000万美元，本季业绩首次提供了完整季度的实际数据。
数据中心部门调整后EBITDA为6874.6万美元，而净亏损为43.5万美元。两项指标口径不同：调整后EBITDA剔除了融资费用及若干会计项目，可用于观察经营表现，但并不代表自由现金流，也不等同于扣除相关成本后的最终利润。
利息及其他调整影响净利润口径
Galaxy的数据中心部门业绩调节表显示，从净亏损计算至调整后EBITDA，最大的调整项是7543.9万美元的“票据利息及其他费用”。这一项目属于业绩调节中的会计调整，并非公司单独披露的现金利息支付额。另有1732.5万美元折旧及摊销，以及78.5万美元股权薪酬及相关费用；折旧和股权奖励属于非现金会计项目。
调节表还列出负2434.4万美元的“其他调整”。公司脚注将非经营性收入与支出及其他不属于持续经营表现的特定项目归入其中，但没有单独披露数据中心部门相关组成。因此，仅以利息费用解释调整后EBITDA与部门净亏损之间的差异并不充分。
集团第三季度净利润为3.2277亿美元。Treasury & Corporate部门净利润为3.47935亿美元；Digital Assets部门净亏损2472.8万美元，数据中心部门净亏损43.5万美元。按调整后EBITDA计算，集团合计为4.54749亿美元，其中Treasury & Corporate贡献3.95025亿美元，数据中心贡献6874.6万美元，Digital Assets部门为负902.2万美元。
第二季度，Treasury & Corporate调整后EBITDA为负7800万美元，数据中心部门为1100万美元，Digital Assets部门为负1100万美元。季度间集团业绩的最大变化来自Treasury & Corporate；与此同时，数据中心在完整季度租赁运营下的贡献明显增加。
Treasury & Corporate部门承载了Galaxy的数字资产及投资敞口，投资组合包括现货持仓、衍生品、交易所交易基金、股票及私募投资。第三季度末，公司的数字资产及投资合计约为17亿美元，高于第二季度末的12亿美元。数据中心租赁收入增加了另一类经营收益，但集团业绩仍受到投资及数字资产相关业务波动的影响。
第二阶段扩建仍处于建设期
已投入运营的133兆瓦租赁项目之外，Galaxy还在推进更大规模的建设。公司第三季度数据中心资本开支为7.57亿美元，并表示Helios I第二阶段已获得全部融资、正在施工，首批数据大厅计划于2027年第二季度交付。
该项目融资涉及Galaxy Helios Data Centers II LLC发行的35.07亿美元高级担保票据，票面利率为9.875%；Galaxy在第三季度业绩中确认发行已完成。募集资金计划用于部分建设两栋楼、共八个数据大厅，并包括债务偿付储备。项目规划提供400兆瓦公用事业容量和260兆瓦关键IT容量，这些数字对应后续扩建，不能与已经交付的133兆瓦混为一谈。
票据现金利息按半年支付，首次支付日期为2027年2月1日。本金计划按原始本金每年偿还4%，但可能调整；首期还款安排在项目完工至少十个月后。票据于2031年8月1日到期。发行人Galaxy Helios II LLC的直接子公司为票据提供担保，相关资产及发行人股权设有第一顺位担保权益，但适用部分除外条款。发行定价披露列明项目公司为相关义务人，并未将Galaxy Digital Inc.列为票据担保人。
CoreWeave合同规模与租户财务状况
CoreWeave的业务增长关系到Helios园区的商业需求，但租户的经营及融资状况也是评估租赁收入持续性的相关因素。CoreWeave第二季度收入为25.75亿美元，净亏损6.26亿美元，净利息费用6.40亿美元。截至6月30日，其非流动有追索权债务为251.70亿美元，非流动无追索权债务为23.85亿美元。
CoreWeave同期披露约1040亿美元收入积压，统计口径包括剩余履约义务及已承诺合同下的其他预计未来收入，具体仍取决于交付和服务可用性。该公司9月17日更新称，第三季度初新增的净承诺超过250亿美元，且未计入6月底的积压数据；其还提到期限为三至六个月、每兆瓦约4000万美元的算力合同定价。该价格是CoreWeave的算力业务指标，并非Galaxy的数据中心租赁收益率。
接下来需要关注的具体事项包括：租赁收入在融资成本等项目之后能否带动数据中心部门实现净利润，以及Helios第二阶段是否按计划于2027年第二季度开始交付。现有披露尚未拆分第一阶段项目的独立净利润表现。