Coinbase旗下股票代币累计交易额已超过10亿美元，但9月23日盘前测试显示，历史成交规模与即时流动性并不能直接画等号。在美国股市开盘前，Base网络上的10种Coinbase股票代币都能获得约10万美元买卖报价，不过这些报价只是路由器在特定时点给出的估算，未形成实际成交；如果多个持有人同时卖出，市场能够承接多少筹码、价格会下移多少，仍无法仅凭报价判断。
10万美元订单的报价折损有限，但不代表市场深度
测试期间，KyberSwap为10种代币提供了买入和卖出路径。按其自身美元估值计算，卖出约10万美元代币所得金额低于输入资产估值的幅度为0.06%至0.71%。其中，AAPLc的卖出报价差距为0.06%，GOOGLc为0.10%，NVDAc和METAc均为0.13%；MSTRc和SNDKc的差距分别达到0.71%和0.61%。
对应的买入报价差距为0.09%至0.76%。MSTRc为0.76%，SNDKc为0.69%，TSLAc为0.51%，而AAPLc为0.10%。这些数据反映的是KyberSwap路由器在一个时间点对单笔订单的估算，并不代表代币相对于纽交所或纳斯达克相关股票的价差，也不等于已经完成交易。路由器部分路径还会调用多个流动性来源，因此报价可能超出单个Aerodrome池的承接范围。
如果订单规模降至约1万美元，卖方报价差距约为0.01%至0.12%。订单扩大到10万美元后，多数代币的报价折损随之扩大。测试没有提交交易，网络手续费也未计入；KyberSwap接口还需要单独步骤生成交易，因此这些结果更接近可执行性检查，而不是成交记录。
Aerodrome池余额合计1297万美元
测试时，10个对应的Aerodrome股票代币/USDC池显示余额合计约1297万美元。单个池的规模从MSFTc的约81.87万美元，到NVDAc的约211万美元不等。其他池包括AAPLc约150万美元、GOOGLc约166万美元、METAc约210万美元、AMZNc约103万美元、TSLAc约86.20万美元、MSTRc约94.03万美元、SNDKc约95.26万美元和SPCXc约100万美元。
这些余额同时包含股票代币和USDC，属于池内两种资产的合计展示值。它们没有说明在某一价格区间内究竟有多少资金可以吸收卖单，也不能说明价格下滑后仍会有多少流动性留在池中。因此，1297万美元的总余额不能直接视为可供卖方立即退出的资金规模。
Dromos Kitchen的股票代币数据面板在9月23日显示，相关代币累计交易额约为10.2亿美元，代币总价值约为1982万美元。该数据由社区维护，并提示可能并不完整。累计成交额记录的是过去交易的叠加，并不意味着当前市场中有10亿美元买盘等待承接大额卖单。
AERO激励会影响流动性提供者的选择
Aerodrome通过AERO排放激励质押流动性头寸的提供者。按照其规则，提供者如果将池头寸质押以获得AERO排放，就不再直接获得交易手续费；相关手续费会流向负责投票分配排放的投票者。因此，池子的手续费收入与AERO激励是两套不同的经济来源，展示余额也会受到激励结构变化的影响。
Beefy在8月代币上线时介绍，Coinbase通过Merkl以两周为周期提供USDC激励，Beefy则在Aerodrome排放之外增加额外激励。这些安排说明了上线阶段如何吸引流动性，但不能据此确认当前每个股票代币池的收益率。如果激励减少、投票方向改变，或流动性提供者将资金转移到其他池子，历史成交量并不能阻止即时流动性下降。
美股休市时，代币仍可在链上交易
Base表示，Coinbase股票代币由受监管托管机构持有的相关股票支持，并仅向美国以外符合条件司法管辖区的用户开放。Base开发文档称，代币的二级市场交易可以在满足地址控制要求的情况下开放进行，但标的股票的一级铸造和赎回仍限于获授权参与者。
这意味着，代币交易时间可以超过美国股票市场的交易时段。Base文档显示，Chainlink的股票价格数据在美股休市期间会维持上一时点的数值，而链上交易仍可能继续。持有人在盘后卖出时，面对的是持续变化的代币市场，但其底层股票参考价格可能仍停留在上一交易日。由于股票创建和赎回渠道由获授权参与者控制，普通二级市场流动性提供者需要承担即时买卖中的价格发现作用。
9月23日的测试表明，尽管部分池子的展示余额并不大，10万美元单笔订单仍能获得指示性价格。但AERO投票、流动性提供者资金以及盘后股票消息的任何变化，都可能在底层股票价格源保持不变时，迅速改变代币的可成交报价。对持有人而言，累计交易额、池内总余额和一笔订单的报价之间，仍需要分别观察。