投资需求支撑黄金长线走势
近年来，黄金的价格主要由投资需求驱动，全球主权债务持续攀升加剧了投资者对黄金的避险需求。英国研究机构Metals Focus最新报告指出，尽管这一趋势仍充当黄金价值的重要支柱，但全球黄金首饰的需求正面临明显下滑。
全球首饰消费预计大幅下降
Metals Focus预测，至2026年，全球黄金首饰的消费量将较2023年减少超过三分之一。这一下降幅度显著，预计黄金首饰将不再是黄金需求中的最大组成部分，投资者购买的金条和金币将取而代之。分析师指出，高金价确实提升了首饰销售的总金额，但市场中实际的金属重量需求正在缩水。
价值与体量需求发生分歧
尽管整体需求走弱，但首饰消费的价值和体量表现出分化趋势。消费者购买黄金首饰的花费依然不低，但高价使得购买的黄金克重减少。销售额的增长在一定程度上掩盖了供应链上游物理消费的减少，例如制造加工和精炼活动的减缓。
印度和中国市场首饰需求大幅收缩
报告特别提及全球两个最大黄金首饰市场的显著疲软：印度2026年前六个月黄金首饰需求同比下降17%，中国市场更下滑30%；其余地区消费则同比减少18%。
消费者行为与产品趋势变化
高价推动消费者行为转变，尤其是在南亚、东亚和中东地区。高克拉黄金首饰长期兼具装饰和投资价值，部分消费者开始转向溢价较低、直接反映金价的金条和金币。与此同时，含金量较低的镀金产品逐渐流行，制造商开始采用宝石、钻石及其他材料替代部分黄金，以降低每件首饰中使用的贵金属含量。消费者购买频率降低，购买时偏好更小件的首饰，即使总支出保持稳定。
黄金整体市场前景仍然稳健
虽然首饰需求下滑明确，但Metals Focus并不认为这一趋势会阻碍黄金市场的整体上涨。未来六个月，仍有多重基本面支撑黄金价格，包括各国央行购金、通胀及货币贬值担忧、主权债务可持续性问题、美联储政策不确定性以及投资组合多元化需求增加。基于此，未来金价或将迎来新一轮上涨，但金价升高亦可能加剧首饰消费的物理需求压力。
黄金首饰市场规模与结构性变革
首饰市场的规模不可小觑。Metals Focus数据显示，2025年全球黄金首饰的制造价值约为1820亿美元，对比之下白银首饰仅约80亿美元，铂金首饰约30亿美元。黄金首饰总消费量达到5300万盎司。分析师强调，首饰消费量下降并不代表市场兴趣减退。相反，黄金首饰依然在文化、婚嫁、赠礼及投资方面保持吸引力，高价正在推动市场参与者调整策略和消费习惯。