Grayscale在10月30日发布的研究称，Coinbase将约60亿美元客户存款所产生利息的90%分给去中心化交易平台Hyperliquid。由于这部分收入来自存款利息，而非用户交易，Hyperliquid在加密市场低迷时仍获得一项相对稳定的收入来源；平台9月收入约为1.05亿美元，与一年前大致相当。
USDC存款利息成为非交易收入
这项安排始于今年5月，当时Coinbase成为Hyperliquid上USDC的储备合作方。USDC是与美元挂钩的稳定币。Grayscale称，相关存款投资于美国国债，因此产生的利息可以为Hyperliquid带来现金收入，即使平台交易活动减少，这笔收入也不必随交易量同步下降。
研究将利息收入称为Hyperliquid较稳定的收入来源之一。对于依赖交易活动的平台而言，市场转冷往往会影响交易相关收入；存款利息则提供了另一条收入渠道。不过，利息规模仍与存款金额及其所产生的收益有关。
Coinbase获得USDC交易场景
Coinbase并未放弃全部利息，也保留相关存款。Grayscale称，Coinbase取得剩余10%的利息，而USDC则成为Hyperliquid的主要交易货币，取代了另一种稳定币USDH。USDH的设计目标之一，是让相关利息留在Hyperliquid生态内。
这项合作因此不只是利息分配：Coinbase以大部分存款利息收入换取USDC在Hyperliquid交易中的主要地位。Grayscale的研究没有说明Coinbase在这项安排中还获得了什么回报，也没有披露双方协议的其他具体条款。
USDC收益分配引发市场关注
稳定币储备收益如何分配，已成为相关企业收入预期的一部分。今年7月，瑞穗和摩根大通转为看淡Circle；摩根大通还下调了对Coinbase的预期，理由涉及USDC经济模式面临压力。Circle是USDC的发行方。
Hyperliquid 9月约1.05亿美元的收入显示，存款利息能够在交易市场低迷时补充平台收入。不过，现有研究披露的重点是约60亿美元存款及其利息分配比例，并未说明具体利率、月度利息金额，或这项收入在Hyperliquid总收入中的占比。