美国国库券交易商净持仓升至两年高位，短期融资能力因此成为市场关注点。纽约联储住房贷款银行（FHLBNY）10月23日的更新显示，货币基金将部分现金转向短期回购，而交易商仍持有大量国库券。眼下隔夜美元融资指标相对平稳，但10月30日可能出现的资金需求变化，或使中介机构承接融资的能力受到检验；这是否会传导至比特币市场，目前仍缺乏直接证据。
国库券持仓增加，回购市场仍有现金流入
FHLBNY将国库券利差走阔部分归因于发行量较大，以及货币市场基金因美联储政策前景不明而缩短投资组合期限。部分资金因此从购买国库券转向隔夜及短期回购协议（repo）。这类配置可以为隔夜借款提供支持，但并不意味着交易商持有大量国库券时，必然有充足的资产负债表空间将资金转给其他借款人。
美国联邦储备委员会工作人员2024年的一项研究指出，回购资金从货币基金流向杠杆借款人，会扩大交易商资产负债表。研究作者提出，若交易商受到更紧的资产负债表约束，可能要求更高的融资补偿。因此，市场需要区分“现金是否存在”与“中介机构是否有能力继续传递资金”。
SOFR暂时平稳，10月30日是下一项观察点
纽约联储截至10月25日公布的最新担保隔夜融资利率（SOFR）数据显示，10月22日利率为3.9%，略高于10月21日的3.88%。FHLBNY表示，在其报告覆盖的一周内，SOFR维持在美联储准备金利率3.9%或以下，显示隔夜融资条件当时尚未明显承压。
FHLBNY提示，10月30日加拿大银行年末因素，以及资金流出回购市场、用于支付抵押贷款支持证券持有人的款项，可能带来后续压力。该机构认为，SOFR或会更持续地测试3.9%水平。不过，周四国库券拍卖状况较前一周平稳，为短期资金市场提供了另一项缓和因素。上述风险仍是待观察的情形，并非已经发生的融资紧张。
比特币杠杆回升，但融资传导尚未坐实
Coinbase Institutional在10月23日的研究中表示，比特币永续合约资金费率从10月13日年化0.1%升至一周后的7.2%。Coinbase Prime Trading的评论则将比特币和以太币资金费率回升解读为动量型多头增加敞口。资金费率反映维持杠杆仓位的成本，与回购市场借款利率并非同一指标，不能直接据此判断加密市场融资同步收紧或放松。
Coinbase 10月22日的融资表列出，中心化金融隔夜利率参考区间为4.25%至12.5%，比特币借款区间为1.25%至4.75%。由于缺少借款人、抵押品条件相匹配的数据，也没有可比的早前报价，这些区间不足以证明信贷条件出现新的收紧。
期货基差同样需要结合其他指标判断。国际清算银行2023年的研究指出，利率差异对加密资产基差变化的解释力有限，杠杆投资者需求及套利资本的相对稀缺更为重要。若要确认美债回购压力向比特币市场传导，还需看到回购压力持续、可比的加密借贷或续借条件恶化，以及市场深度变薄等迹象。即使这些变化同时出现，仍需进一步证明受约束的中介机构确实减少了对比特币市场的融资；目前这一环节尚无直接证据。