- 中國銀行間國債收益率週二整體小幅回落，主要受到5月宏觀經濟數據弱於預期以及中央銀行加大逆回購流動性投放力度的雙重支撐，10年期與30年期國債收益率分別出現不同程度的走低。
- 5月社會消費品零售總額同比下降0.6%，爲2022年12月以來首次錄得負增長，同時1至5月固定資產投資降幅擴大至4.1%，引發市場對基本面修復動能的重新評估，債市多頭情緒得到一定修復。
- 中國人民銀行週二開展4495億元人民幣逆回購操作，單日實現淨投放2965億元，連續第八個交易日公開市場淨投放，交易員普遍認爲當前資金利率繼續大幅上行的概率不高，配置盤入場意願正在緩慢抬升。
經濟數據走弱重塑基本面支撐
中國國家統計局發佈的最新數據顯示，5月規模以上工業增加值同比增加4.5%，表現未達部分機構預期。與此同時，社會消費品零售總額同比下降0.6%，創下2022年12月以來的首次負值。前五個月固定資產投資降幅則進一步擴大至4.1%，錄得近六年以來的最大跌幅。上述宏觀基本面數據的走弱，表明實體經濟復甦動能仍面臨一定壓力，引發資產管理機構對前期樂觀預期的修正，避險資金重新向確定性較高的債市聚集，爲現券價格提供核心支撐。
央行連續淨投放緩解流動性擔憂
爲配合流動性管理並平抑年中資金面波動，中國人民銀行在週二公開市場繼續加大操作力度，進行了4495億元人民幣的7天期逆回購操作。由於當日到期量較低，單日淨投放規模達到2965億元。這也是公開市場操作連續第八個交易日實現淨投放。近期逆回購單日操作量呈現連續增加態勢，有效安撫了此前因短期資金價格反彈而較爲謹慎的市場情緒。目前銀行間市場隔夜回購利率在1.4%以上的水平運行，多數交易員預期其繼續大幅上行的空間相對有限。
現券收益率小幅下行顯現配置價值
受到疲弱基本面與央行呵護流動性的雙重利好帶振，銀行間市場各期限主要國債收益率小幅下探。其中，30年期特別國債2600002券最新成交在2.2175%，較上一交易日尾盤迴落0.4個基點；10年期國債活躍券260010最新成交在1.7375%，較上日尾盤走低0.3個基點。部分來自券商與理財子公司的交易員指出，債市對於前一階段流動性收緊的風險定價已趨於充分，在當前的收益率絕對點位上，機構長線配置的性價比較此前有所回升，逐步建倉的意願正自低位緩慢修復。
短期震盪格局與多重外部變量
儘管基本面形成利好且央行態度相對溫和，但由於市場對流動性的中期擔憂並未完全消除，預計收益率在短期內難以出現突破性的大幅下行，更可能維持多空博弈的震盪格局。在交易策略上，多數機構仍傾向於採取波段操作。若海外市場波動加劇或全球主要央行貨幣政策預期發生轉變，可能會對國內跨境資本流動及債市情緒產生潛在擾動。此外，市場也正在密切關注即將在上海召開的2026陸家嘴論壇，若有關部門在開幕式主題演講中釋放出關於金融監管或貨幣調控的新信號，市場定價可能面臨重新評估。
