邁克爾·賽勒發布以比特幣為基礎的信用風險儀表盤
MicroStrategy創辦人邁克爾·賽勒近日公開了一套結合比特幣價格變動的信用風險模型，該模型以儀表盤形式直觀呈現公司名下所有債券與優先股的比特幣抵押狀態。投資者可即時掌握在各種比特幣價格條件下，這些債務工具的擔保程度以及潛在的底價區間。
此信用模型以年均10%比特幣回報率為基準，對MicroStrategy的債務產品賦予信用利差與評級，並根據擔保水平以顏色分類區分投資級、高收益及困境債券，使其信用評價與傳統企業債市場標準接軌，改善過去市場對這些比特幣掛鉤債券難以估價的認知。
巨額比特幣持倉與負債結構解析
截至2026年第二季末，MicroStrategy持有約843,800枚比特幣，同期財報顯示公司負債包括67.1億美元可轉換債券及多期優先股。模型將這些債務結構全部納入量化評估，並以比特幣潛在年化回報作為償債能力參考標準。
此外，公司報告指出，第二季比特幣障礙年化收益率達10.8%，反映信用成本對比特幣價格走勢的靈敏度。同時，37.5億美元現金儲備可維持約2.1年的股息與利息支出。累計優先股股息開支已達10.6億美元，MicroStrategy亦於8月透過出售部分比特幣籌資回購STRC優先股。
抵押底價揭示潛在償債壓力
該模型最受關注的是各類債務對應的比特幣抵押「底價」，即當比特幣價格低於該價位時，債券與優先股將不再有全額比特幣抵押支持。目前比特幣價格約為63,758美元，較2025年10月126,080美元高點已下跌近49%。底價與現價的差距成為投資者監控MicroStrategy償債實力的重要指標。
賽勒強調，這套儀表盤為投資者提供了更透明、量化的公司資本結構風險評估，有助於市場理性定價MicroStrategy的信用工具。此前市場對STRC優先股的延續性產生不少爭議，模型數據為討論提供了明確依據。
投資者視角與市場反應
本次信用風險模型屬於MicroStrategy第二季財報內容的延伸，務求以數據化方式展現公司債務結構與比特幣資產價格的直接關聯。此舉便利投資者根據比特幣價格走勢，評估債券與優先股的動態風險，搭建數字資產與傳統金融市場的橋樑。
隨著比特幣價格波動性持續，加上市場對企業償債能力的關注日增，MicroStrategy如何運用現金儲備、比特幣持倉及資本市場操作，有效管理信用風險，將成為市場判斷其信貸品質的關鍵依據。