美國第三季非農企業生產力增幅高於時薪，單位產出所需的勞動成本按年率下滑0.7%。這項數據為觀察薪資上漲是否持續推升企業成本與通膨提供了另一個角度，也可能牽動市場對聯準會利率走向的判斷。若成本壓力持續緩和，融資環境或有改善，比特幣承受的利率逆風也可能減輕。不過，單位勞動成本仍較去年同期高出2.4%，單季回落不足以確認通膨趨勢或政策轉向。
第三季生產力增幅高於時薪
美國勞工統計局11月5日公布的初步數據顯示，第三季非農企業勞動生產力增加3.6%，產出成長3.7%，工時增加0.1%。同期每小時薪酬上升2.9%，單位勞動成本則下降0.7%。上述季度變化均為經季節調整後的年率。
單位勞動成本反映企業每生產一單位產出所需支付的薪酬，計算方式是以每小時薪酬除以勞動生產力。生產力提高時，即使每小時薪酬增加，企業每單位產出承擔的勞動成本仍可能下降。因此，薪資上漲本身不足以完整呈現企業成本壓力是否同步加重。
10月就業數據不能直接與第三季指標相減
勞工統計局11月6日公布，10月非農就業人數增加16.5萬人，高於此前12個月每月平均增加4.8萬人的水準。私人非農部門員工平均時薪按月上漲0.4%，按年上漲3.1%。就業與薪酬數據顯示勞動市場仍有增長，但不能只憑這些數字判定薪資壓力已轉化為更高的單位成本。
兩組數據涵蓋的期間與統計口徑不同。第三季生產力數據並不代表10月勞工的生產力表現，按年率計算的季度生產力增幅，也不能直接減去單月時薪漲幅。評估薪資對企業成本的影響，仍須觀察生產力與薪酬的相對變化，以及後續數據修訂。
單位成本年增2.4%，通膨仍是聯準會關注焦點
儘管第三季單位勞動成本下滑，該指標仍比去年同期高出2.4%。季度回落顯示部分成本壓力有所緩解，但改善能否延續、是否會反映在消費者價格上，目前仍不明朗。單位勞動成本並非消費者物價通膨指標，不能據此直接認定整體通膨已降溫。
聯準會10月28日的政策決定早於這兩份11月勞動市場報告。聯邦公開市場委員會以10比2投票，將聯邦基金利率目標區間維持在3.75%至4.00%；Lisa Cook與Beth Hammack主張升息25個基點。委員會當時一方面指出生產力強勁成長，另一方面認為通膨仍處於偏高水準，顯示生產力改善不代表貨幣政策必然轉向寬鬆。
比特幣利率壓力仍要看通膨走向
利率預期可能傳導至長期利率與借貸條件，進而影響不同資產的相對吸引力。若生產力改善能持續抑制單位成本，並進一步帶動通膨壓力回落，市場對未來利率與融資成本的預期可能隨之改變，比特幣面臨的利率逆風也可能減輕。
反之，若通膨持續偏高，或後續數據修訂顯示勞動成本壓力回升，市場對利率壓力緩和的預期便可能降溫。目前第三季生產力與單位成本數據提供了觀察企業成本的線索，但不足以單獨判斷聯準會將如何調整政策，也不能證明比特幣已對這組數據作出特定反應。