Costco等67家發行人反對在擬議中的OKXICE平台交易由無關聯第三方發行的股票代幣，但這項反對不會直接阻止追蹤Costco股價的永續合約交易。兩種產品都把股票帶入區塊鏈交易場景，法律權利與監管路徑卻不相同：股票代幣試圖代表股票權益，永續合約則提供與股價掛鉤的槓桿曝險。美國法院目前正審理股票永續合約的監管權限問題。
股票代幣須保留股東權利
OKXICE由紐約證券交易所母公司洲際交易所集團（ICE）支持。平台11月5日發布的異議通知顯示，67家發行人反對其股票經無關聯第三方代幣化後，在擬議交易場域上市。各公司尚未共同說明反對理由，因此這份名單無法顯示它們是否反對其他代幣化方案，或反對追蹤股價的合約。
OKXICE提出的模式，是由代幣化服務商透過註冊經紀交易商持有相應的基礎股票，每枚代幣代表一股股票的權益。客戶預計使用與美元掛鉤的穩定幣，在自動化資產池中交易代幣。這類交易池的定價可能與傳統交易所不同，因此持有股票權益與實際成交價格是兩個不同問題。
美國證券交易委員會（SEC）9月公布的豁免安排，允許符合條件的交易場所在滿足規定時免按一般交易所方式註冊。代幣必須保留相應類別股票的股東權利，包括投票權、股息權，以及公司清算時對剩餘資產的請求權；僅複製股票價格的代幣不符合要求。
發行人也有提出異議的權利。交易場所在提供無關聯第三方發行的股票代幣前，必須通知相關公司；公司收到通知後有30天提出反對。SEC工作人員指引指出，及時提出的異議必須公開，並會阻止交易場所在豁免安排下提供相關代幣。Costco等公司的行動針對OKXICE的擬議平台，不會自動延伸至其他產品。
永續合約不代表持有股票
股票永續合約持有人不會因此取得股票或投票權。以Kalshi的產品說明為例，交易者可做多押注股價上漲，也可做空押注股價下跌。合約沒有預定到期日，但「永續」不表示持倉隨時都能處理。Kalshi列出的Costco合約交易時段為美東時間週日晚間至週五下午；平台文件提醒，市場休市期間客戶無法開倉或平倉。
這類合約提供槓桿曝險。Kalshi的Costco頁面於2026年11月6日顯示，最高槓桿為4.9倍；按此計算，1,000美元保證金可對應4,900美元的價格曝險。若價格變動10%，按持倉曝險計算，損失為490美元，尚未計入費用及其他調整，接近初始保證金的一半。若抵押品低於要求，平台可能強制平倉，交易者未必能等到價格反彈。
永續合約也透過資金費率等定期支付機制，讓合約價格貼近參考資產。合約價格高於參考價格時，由多頭支付給空頭；價格偏低時，支付方向則相反。因此，即使交易者對股價方向的判斷正確，資金支付仍會影響最終收益。Kalshi表示，現金股息會依合約約定對多空倉位作現金調整，但這不會讓持有人取得股東身分。
法院審查CFTC的批准權限
11月3日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）主席Michael Selig表示，符合條件、在該衍生品監管機構註冊並向SEC辦理通知註冊的交易所，可以開始提供股票永續合約。他稱，這些產品依據《規則40.3》視為獲批；該規則允許在審查期限屆滿、且未收到不予批准通知時完成批准。監管機構將這類產品納入證券期貨的聯合監管框架，但合約沒有到期日，正是其分類爭議的核心。
Capital Markets Alliance Association尋求阻止相關批准，訴訟材料包括Cboe和Citadel Securities提交的聲明。該組織認為，沒有未來交割的合約不能歸類為證券期貨。Cboe在10月提交給SEC的意見中則主張，這些產品屬於證券類交換合約，適用不同規則；該公司也警告，即使交易者以普通股票對沖，永續合約交易仍可能脫離證券市場的整體監控體系。Cboe在相關市場有商業利益，其意見同時提出了合約應適用何種市場保障措施的問題。
11月3日，法官Valerie Caproni認為，挑戰方所稱CFTC可能超越權限的主張，初步看來有較大勝算。不過，她拒絕頒發緊急限制令，理由是該組織未能證明存在迫在眉睫且無法彌補的損害。因此，相關批准當時並未暫停。法院要求政府於11月6日前提交反對初步禁令的意見，挑戰方則須於11月10日前回覆。
ICE同時布局代幣與永續合約
ICE於10月29日宣布投資TradeXYZ，並達成協議，計畫將基於Hyperliquid的永續合約市場引進美國。這個受監管交易場域仍須取得批准，包括與槓桿交易相關的許可；ICE預計透過其與OKX的合資企業拓展分銷，但該合資企業也須取得自身所需的批准。
這使同一交易集團同時涉足股票代幣與股價合約。兩者的核心差異在於，合格股票代幣必須對應股東權利；永續合約提供的則是受保證金、資金費率及合約調整機制約束的價格曝險。發行人可依特定程序阻止股票代幣在特定平台交易；股票永續合約能否繼續推出，則取決於監管權限爭議及後續審批。