AI 晶片需求持續推升輝達營收，公司預估即將公布的第三財季營收年增 89%；然而，股價近期承壓，市場仍在評估業務週期、利潤率能否維持，以及資料中心投資熱潮是否可持續。10 月 30 日，輝達股價下跌 4.22%，收於 204.64 美元，較本月創下的歷史高點低約 15%。
過往營收曾有起伏
輝達如今是 AI 加速器及相關硬體的重要供應商，業務規模已遠超早年的遊戲顯示卡市場。不過，過去的營收表現顯示，公司的成長並非一路向上。連續三年營收年增 20% 至 40% 後，輝達在 2020 財年營收下滑 7%。該財年於 2020 年 1 月結束，早於美國因疫情實施大規模停擺措施。
之後兩個財年，營收分別成長 53% 和 61%，但 2023 財年再度持平。當前 AI 需求帶動的成長勢頭強勁，仍未完全消除投資人對週期反轉的疑慮。輝達最近五次公布季度業績後，股價有四次在初期下跌，顯示市場反應不只取決於當季數字，也會考量預期與估值。
高利潤率與資料中心投資受檢視
輝達過去 12 個月淨利率約為 64%，調整後淨利率約為 41%，約為十年前的四倍。高獲利能力為公司帶來充裕現金，但利潤率進一步擴大的空間有限。若成本上升或競爭加劇，利潤成長可能不再快於營收。
另一項不確定因素是 AI 基礎設施投資能否維持目前規模。資料中心擴建在部分地區引起反對；另一方面，輝達與其他企業透過融資安排協助客戶支應 AI 投資，也令部分投資人關注相關資金循環是否穩定。大型科技公司本輪財報季的資本支出正受到市場檢視；若客戶放慢建置，晶片需求與整體產業投資步調都可能受影響。
第三財季營收預估年增 89%
近期股價走勢與營收變化並不一致。輝達營收年增率從 2026 財年第二季的 56%，升至第三季的 63%、第四季的 73%，再到 2027 財年第一季的 85%及第二季的 106%。公司預期第三財季增速將放緩，但仍預估營收年增 89%；業績將於 11 月 17 日公布。分析師對利潤成長的預期也維持在相近的強勁水準。
估值方面，市場預測輝達股價約為下一年度預期獲利的 13 倍。部分看空者指出，今年漲幅超越輝達的記憶體晶片公司估值較低，遠期本益比落在個位數中段；不過，這些公司的獲利也較容易受到週期波動影響。輝達董事會近期另批准 1,500 億美元股票回購授權，反映公司現金實力，也為股東回報提供安排。
股價自高點回落，市場等待業績
過去五年，輝達股價約升至原來的八倍，期間也曾在 2023 財年遭遇業務放緩。今年以來，其股價回報大致與整體市場相當。近期市場情緒轉趨謹慎，股價從月內高點回落，但營收尚未出現同等程度的減速。
營收增速往後放緩幾乎難以避免，利潤率回落也是市場考量的風險；另一方面，即使成長速度明顯下降，輝達目前的業務規模與市場預期仍令其受到投資人關注。接下來，市場將聚焦 11 月 17 日公布的第三財季業績，以及客戶資料中心支出和公司獲利能力的變化。