Grayscale於10月30日發布的研究指出，Coinbase將約60億美元客戶存款所產生利息的90%分予去中心化交易平台Hyperliquid。這筆收入來自存款利息，而非用戶交易，讓Hyperliquid在加密市場轉淡時仍有相對穩定的收入來源；平台9月收入約1.05億美元，與一年前大致持平。
USDC存款利息成為非交易收入
這項安排始於今年5月，當時Coinbase成為Hyperliquid上USDC的儲備合作夥伴。USDC是一種與美元掛鉤的穩定幣。Grayscale表示，相關存款投資於美國國債，所產生的利息可為Hyperliquid帶來現金收入，即使平台交易活動減少，這部分收入也不必然隨交易量同步下滑。
Grayscale將利息收入視為Hyperliquid較穩定的收入來源之一。仰賴交易活動的平台，市場轉淡時往往會受到交易相關收入減少的影響；存款利息則提供另一條收入管道。不過，利息收入規模仍取決於存款金額及其收益。
Coinbase以利息收入換取USDC交易地位
Coinbase並未放棄全部利息，也保留了相關存款。Grayscale指出，Coinbase取得剩餘10%的利息；與此同時，USDC成為Hyperliquid的主要交易貨幣，取代另一種穩定幣USDH。USDH的設計目標之一，則是讓相關利息留在Hyperliquid生態系內。
因此，這項合作不只是利息分配安排：Coinbase以大部分存款利息收入，換取USDC在Hyperliquid交易中的主要地位。Grayscale的研究未說明Coinbase還從這項安排中獲得哪些回報，也未披露雙方協議的其他具體條款。
USDC收益分配牽動企業收入預期
穩定幣儲備收益如何分配，已成為市場評估相關企業收入預期時關注的因素。今年7月，瑞穗和摩根大通轉為看淡Circle；摩根大通也下調對Coinbase的預期，理由涉及USDC經濟模式面臨壓力。Circle是USDC的發行方。
Hyperliquid 9月收入約1.05億美元，顯示存款利息可在交易市場低迷時補充平台收入。不過，Grayscale披露的研究重點為約60億美元存款及其利息分配比例，並未列出具體利率、月度利息金額，或這項收入占Hyperliquid總收入的比重。