比特幣至少一年未發生鏈上移動的供應占比，於9月18日升至63.3%，高於8月18日的62.32%，增加0.98個百分點。這反映比特幣供應整體轉向更長持有週期，但單憑這項指標，仍無法證明市場出現新一輪買盤，也不能確認持有者是否主動將代幣撤出流通市場。
一年期持有供應升至63.3%
Maketo的HODL Waves會按照比特幣未花費交易輸出（UTXO）上一次在鏈上移動的時間，將供應劃分為不同持有年齡區間。只要代幣持續未發生移動，便會隨時間推移進入更久遠的年齡區間；一旦發生轉帳，相關計時通常會重新從較年輕的區間開始計算。
因此，9月18日一年期持有供應上升，首先反映的是鏈上代幣年齡結構的變化。這不代表過去一個月有63.3%的比特幣由新買家買入，也不表示所有持有者都在刻意降低賣出意願。
更具體的變化出現在相鄰年齡區間。8月18日至9月18日期間，持有時間介乎一至兩年的供應占比由13.52%升至14.57%，增加1.05個百分點，是一年以上各年齡區間中增幅最大的一檔。同期，六至十二個月區間則由19.10%降至17.53%。Glassnode於9月18日發布的數據快照，也顯示這兩個區間的最新數值相同。
這組此消彼長的變化，與部分代幣跨過一年持有門檻的情況一致。換言之，一些原本位於六至十二個月區間的代幣，只要持續沒有移動，便可能自然進入一至兩年區間。年齡分布是各區間變動後的淨結果，當中既包括代幣進入及離開區間的影響，也包括鏈上移動造成的年齡重置，因此無法直接揭示個別代幣的實際流向或受益所有權是否發生變化。
最近一個月移動供應同步下降
另一項變化是，最近一個月內曾發生移動的比特幣供應占比，由8月18日的7.30%降至9月18日的7.03%，減少0.27個百分點。這表示同期鏈上短期活動有所減弱，但移動量下降，並不等於可供出售的比特幣供應已經收緊。
按照Glassnode對HODL Waves的計算方式，未移動的UTXO在達到不同時間門檻後，會逐步進入更久遠的年齡區間；任何一次移動，都可能令相關輸出重新落入較年輕的區間。這套方法可以追蹤供應的年齡結構，但無法單獨判斷持幣者身分、交易動機，或是否真的發生所有權轉移。
例如，同一名投資者控制的不同錢包之間進行轉帳，或託管機構在內部調整錢包，都可能令鏈上輸出看起來變得較「年輕」，但實際受益所有權未必改變。至於長期遺失或無人控制的比特幣，則可能持續留在最老的年齡區間，這同樣不代表持有人正在採取主動持有策略。
Coinbase案例反映鏈上歸因限制
Coinbase曾於2025年11月表示，內部錢包遷移會在鏈上形成較大交易量，而這些活動與市場買賣狀況沒有直接關係。這個案例並非當前年齡分布變化的成因，但顯示單憑鏈上移動數據，很難準確判斷資金是流入市場、離開交易平台，還是只是在機構內部進行技術性調整。
就9月18日的數據而言，目前可以確認的結論相對有限：比特幣鏈上供應的年齡分布變得更老，而最近一個月內曾發生移動的供應占比有所下降。不過，現有數據並未直接量度可出售供應，也沒有顯示流動性供應是否已明顯收縮。
需交叉觀察交易所與實體數據
若要判斷市場是否進入新的累積階段，還需要同時觀察按實體調整的錢包餘額變化、交易所淨流入與淨流出、長期持有者的花費行為，以及代幣在不同持有主體之間的轉移情況。只有在多項指標相互印證後，年齡結構的變化才較能反映實際持有意願與市場供需。
截至相關數據發布時，比特幣報80,447.74美元，24小時下跌0.58%；市值約1.62萬億美元，24小時成交額約225.6億美元，較前期下降41.17%。流通供應量約為2,009萬枚，完全攤薄估值約1.69萬億美元。現階段，一年期HODL Waves上升較適合解讀為供應老化訊號，而不是新增需求已獲確認。