美國全國保險專員協會（NAIC）表示，州級監管機構正持續審查由私募股權公司持有的壽險公司，其投資配置與資本安排目前不需要額外的聯邦監管框架。這項回應出現在參議員伊麗莎白・沃倫要求了解私募股權投資壽險公司風險之後，相關討論也牽涉洛杉磯道奇隊老闆馬克・沃爾特及其旗下兩家壽險公司所面臨的聯邦調查。
NAIC未提供兩家壽險公司的具體資料
NAIC在9月24日致沃倫的信函中，回應她此前提出的資料要求。身為參議院銀行委員會民主黨資深成員，沃倫要求NAIC說明私募股權公司持有保險公司可能帶來的風險，包括保險公司是否把保單持有人繳付的保費投入高風險資產，以及是否存在未披露或錯誤分類投資的情況。
沃倫特別關注特拉華人壽（Delaware Life）及Clear Spring Life and Annuity。兩家公司均由沃爾特旗下的Guggenheim Partners持有，目前也正接受聯邦層面的調查。不過，州級保險專員在致沃倫的信中，沒有提供這兩家公司的具體監管資料。
私募股權參與壽險業後，市場關注的主要問題包括關聯方自我交易、管理費用被推高，以及保險公司與關聯投資平台之間可能存在的利益衝突。沃倫還要求NAIC回答十多項相關問題，並說明保險公司如何確保保費資金沒有被投向不符合風險管理要求的資產。
NAIC稱尚未發現重大違規個案
這封信由維珍尼亞州保險專員、NAIC主席斯科特・懷特，以及羅德島州商業監管部門負責人、NAIC候任主席伊麗莎白・凱萊赫・德懷爾共同簽署；猶他州保險專員喬恩・派克和南卡羅來納州保險部門負責人邁克爾・懷斯也參與簽署。
NAIC表示，截至目前，尚未發現私營公司以保單持有人的保費進行高風險投資，並同時未披露或錯誤分類相關投資的重大個案。懷特等人在信中指出，州保險法已要求壽險公司建立足以覆蓋預期未支付損失及理賠責任的準備金。以紐約州為例，保險公司必須維持足以支付其可能承擔全部損失和理賠責任的準備金。
沃倫關注的另一項資料變化涉及沃爾特的公司。沃爾特最初披露，與其公司旗下兩家壽險公司有關聯的資產約佔公司資產的3%；這一比例後來被修改為42%。沃倫表示，這項變更促成了聯邦層面的調查。
私募資產擴張促使監管工具調整
NAIC表示，保險監管制度一直在配合保險公司所有權結構和投資策略的變化進行調整。近年來，監管機構已更新資本要求、申報標準、監督工具及分析能力，用以識別新出現的風險，並維持保險公司的償付能力和保單持有人保障。
NAIC指出，這些工具的現代化並不代表州級監管體系存在需要聯邦「護欄」填補的缺口，而是反映州監管機構正按照市場變化更新審慎監管標準。
在2022年之前的超低利率環境下，許多保險公司為提高收益率，開始增加對結構較複雜的私募資產投資。NAIC表示，這類資產可能包括收益較高但流動性較低的工具，其現金流表現需要在市場承壓時接受更嚴格的檢視。
為應對相關變化，NAIC在2025年採用以原則為基礎的債券定義，要求根據資產的基礎現金流及信用增強情況進行分類，而不再只按產品名稱或法律形式判斷。該組織也收緊對剩餘分層產品及私募信用評級的監管，以防相關安排繞過NAIC的直接審查。
離岸再保險與準備金披露成監管重點
NAIC同時調整精算指引，用於評估複雜且收益較高的資產，能否在市場受壓期間產生足以履行保險責任的現金流。州級監管機構也正在加強對資產密集型再保險市場的監督。
近年來，美國保險公司將數十億美元的年金及壽險保單責任轉移給離岸關聯公司或自有再保險公司。這些實體通常設於資本金要求較低的司法管轄區，因此保單責任轉移後，準備金及支持資本是否仍然充足，已成為州級監管機構的重點檢查項目。
州級監管機構目前也在考慮，針對2026年年末申報採用額外指引，要求保險公司更詳細披露準備金計算方式、支持準備金的資產，以及準備金減少的具體原因。自2026年年末申報開始，保險公司還必須按照統一資料集申報私募投資情況。
這些監管安排意味著，圍繞私募股權持有壽險公司的爭議，焦點將繼續落在資產估值、關聯交易、準備金覆蓋能力及離岸再保險披露上。NAIC的回應顯示，州級監管體系傾向透過更新申報及資本規則處理相關問題；沃倫所關注的兩家壽險公司，以及其資產披露比例的變化，則仍是聯邦調查和市場參與者關注的具體案例。