週二（11月26日），CBOT穀物期貨市場呈現分化走勢，國際招標需求、基差調整以及基金持倉變化共同作用，影響市場表現。小麥價格延續弱勢，大豆出口需求提振市場情緒，玉米和豆粕震盪調整，豆油則在基金淨空頭壓力下表現疲軟。
1. 小麥：需求疲軟，價格繼續承壓
截至11月25日收盤，CBOT小麥主力合約下跌至每蒲式耳5.55-3/4美分，日內跌幅9美分。供應壓力增加、全球需求減弱成爲主要影響因素。
- 國際招標疲弱：孟加拉國招標報價爲每噸286.08美元CIF，但未成交，顯示市場對價格存疑。阿爾及利亞和約旦的小麥採購數量有限，進一步印證了採購需求的疲軟。
- 俄烏局勢影響有限：儘管俄羅斯對烏克蘭的軍事行動升級，但未對黑海地區出口形成實質干擾。同時，俄羅斯調高2024年糧食產量預期至1.25億噸，加劇供應過剩擔憂。
展望來看，小麥價格短期或繼續承壓，但地緣政治突發變化可能帶來不確定性。
2. 大豆：出口需求推動市場
CBOT大豆主力合約11月25日收盤上漲2-1/4美分至9.85-3/4美分。出口需求增長和美元走軟成爲支撐因素。
- 出口強勁：美國農業部數據顯示，上週大豆出口檢驗量達210萬噸，同比增12%，尤其是CIF現貨訂單推高即期溢價。
- 南美進展良好：巴西大豆播種進度達到86%，但近期降雨預期緩解了乾旱憂慮，對漲勢形成壓力。
短期內，大豆價格可能震盪上行，但需警惕南美播種進展和天氣變化的潛在風險。
3. 玉米：需求疲軟，基金持倉支撐
CBOT玉米主力合約收報4.24-3/4美分，日內跌0.75美分。國際採購需求有限與基金增持形成對沖。
- 需求疲弱：阿爾及利亞計劃採購24萬噸飼料玉米，但未對市場形成顯著提振。對墨西哥的銷售雖有增長，但多集中於2025/26年度，短期影響有限。
- 基金持倉變化：基金連續5日增持玉米淨多頭頭寸，表明對長期前景持謹慎樂觀態度。
短期來看，玉米價格受需求疲弱限制，但基金持倉可能爲後續企穩提供支撐。
4. 豆粕：需求穩健，市場震盪
CBOT豆粕1月合約上漲4.40美元至每短噸295.90美元。壓榨需求強勁，但基差調整顯現供應改善。
- 國際採購活躍：阿爾及利亞招標採購7萬噸豆粕，爲市場提供支撐。
- 基差調整：美國中西部加工廠基差走弱，反映壓榨需求已經滿足近期供需。
短期內，豆粕或維持震盪格局，國際採購動向需持續關注。
5. 豆油：淨空頭增多，價格承壓
CBOT豆油市場表現疲弱，受基金淨空頭增加和外圍市場影響。
- 基金施壓：基金連續5日增持豆油淨空頭頭寸，市場看跌情緒較濃。
- 外圍市場拖累：東南亞棕櫚油庫存增加，加劇供應壓力，進一步壓制豆油價格。
豆油短期可能延續弱勢，需關注外圍油脂市場動態及基金持倉變化。
總結與展望
CBOT穀物期貨市場短期內走勢分化顯著。小麥供應壓力顯現，價格承壓；大豆受出口需求提振相對堅挺；玉米受需求疲軟拖累但持倉變化帶來支撐；豆粕在需求支撐和供應改善間震盪；豆油則因外圍壓力和基金淨空頭表現疲弱。
未來，國際採購動態、天氣因素及基金持倉仍是價格走勢的關鍵驅動因素，投資者需密切關注相關變化及市場情緒轉變。
