美國參議院民主黨議員週四再次提出《2026年停止華爾街掠奪法案》，內容包括讓控制被投企業的私募股權公司，對相關債務、法院判決、退休金義務及勞動違法行為承擔更直接的責任，並限制私募基金在槓桿收購後從企業抽取現金與資產的方式。若法案推進，私募股權交易的融資結構、破產追索及基金管理人的稅務安排都可能受到影響。
這項法案短期內通過的可能性有限，但提出時機仍受到關注。第119屆國會接近尾聲，目前參眾兩院均由共和黨控制。不過，法案過去已提出三次並舉行聽證。若民主黨在今年中期選舉後重新控制眾議院、參議院或兩院，限制私募股權行業可能成為其立法議程之一。
法案擬擴大私募股權公司的責任
法案的核心設計，是把私募股權公司及其控制方，與被投企業的財務及法律責任更直接地連結。按照提案，私募股權公司可能需要對旗下企業的債務、法院判決、退休金義務及違法行為承擔責任，而不再只透過投資架構間接承擔風險。
法案也將限制槓桿收購後的資金分配。被投企業在收購完成後首四年內不得向投資者進行分配；四年後，分配金額亦不得超過企業總債務的10%。提案同時擬取消破產程序中部分有利於私募股權公司的追索豁免，讓企業破產後更容易追回已轉移至私募股權公司的資金，並把相關轉移交易的追溯期延長至15年。
員工賠償與裁員通知納入追責範圍
在破產清算中，法案擬把每名員工可獲得的賠償優先額度，由1萬美元提高至2萬美元，並取消現行180天的申索期限。法院處理瀕臨破產企業的資產出售時，也將被要求優先考慮能夠保留就業職位的競價方案。
私募股權公司還可能需要為被投企業違反《工人調整和再培訓通知法案》（WARN Act）的行為負責。該法要求企業在大規模裁員前，提前通知員工及地方政府。提案的變化意味著，私募股權公司不能只以被投企業是獨立法律實體為由，迴避與裁員相關的責任。
管理費、利息扣除與附帶權益面臨調整
稅務安排是法案的另一個重要部分。提案擬對被投企業支付給私募基金管理人的費用徵收100%稅款，並限制企業就過高債務產生的利息進行稅前扣除，以削弱透過增加被投企業債務來降低稅負的做法。
法案亦將取消投資管理人就部分薪酬享有資本利得稅率的附帶權益稅務待遇。對私募股權行業而言，這些調整可能同時影響槓桿收購的融資結構、管理費安排及基金管理人的實際收入。
SEC披露要求涵蓋所有權與投資組合表現
若法案生效，私募股權管理人還將面對新的美國證券交易委員會（SEC）披露要求。相關資訊包括私募基金的所有權結構、債務水平、投資組合公司的營運表現、政治捐款及勞動實務等。
此外，私募股權公司還需按季披露由其顧問安排、並由私募基金提供的貸款。對投資者及監管機構而言，這些要求將增加了解基金控制關係、債務規模及資金流向的渠道，也可能提高基金營運及報告成本。
私募股權資產五年翻倍至逾9萬億美元
議員推動法案的背景，是私募股權行業已擴展至美國經濟的多個領域。數據顯示，私募股權基金資產規模由2020年的約4.5萬億美元，增至2025年的超過9萬億美元，五年間大致翻倍。
提案支持者特別提到住房市場。美國國會今年7月通過的一項住房法律，已限制持有超過350套獨立屋的大型機構投資者繼續購買更多獨立屋。民主黨議員認為，這反映國會對限制大型機構投資者擴張已有一定支持基礎，並希望把類似監管思路延伸至醫療、托育、住房及地方報紙等行業。
目前，這項法案更可能首先影響市場對未來監管方向的判斷，而不是立即改變私募基金的營運方式。法案能否推進，仍取決於中期選舉後的國會控制權，以及兩黨就企業責任、破產優先順序及稅收政策的談判結果。對私募股權公司及其被投企業而言，債務規模、資金分配、裁員程序及管理費披露，將是後續需要關注的具體環節。