現貨金周三短暫跌破每盎司4,100美元後迅速回升，本週累計上漲逾1%，但仍未能站穩4,200美元上方。回落期間買盤持續進場，顯示市場仍有配置需求；不過，債券收益率偏高、通脹壓力未散及美元走強，均可能限制金價升勢。下週公布的美國通脹數據，將是觀察聯儲局利率路徑與金價走向的重要線索。
金價自4,100美元下方迅速反彈
現貨金最新報每盎司4,187.30美元，較上週五上漲逾1%。本週大部分升幅集中在最近兩個交易日：金價周三跌穿4,100美元後迅速收復失地，重返該關口上方。
FOREX.com市場分析師法瓦德・拉扎克扎達（Fawad Razaqzada）表示，本週走勢顯示金價可能已形成階段性底部。他指出，油價偏高或令通脹再次高於預期，並加大貨幣政策收緊壓力，但黃金投資者似乎仍看重黃金對沖通脹的作用。金價近期回落之際，黃金支持型交易所買賣基金（ETF）仍錄得資金流入，亦反映部分投資者趁低配置。
4,200美元成短線關鍵關口
FXTM高級市場分析師盧克曼・奧圖努加（Lukman Otunuga）表示，市場目前普遍不預期聯儲局本月稍後加息，但12月加息仍不能排除。若要促使聯儲局本月採取加息行動，下週通脹數據需要明顯高於預期。
他認為，中長期仍有偏淡因素，市場已普遍計入聯儲局在2026年12月前再次加息的可能。若能源價格上升令通脹持續，周三公布的美國消費者物價指數（CPI）或會加深市場看淡情緒。從技術走勢看，若金價持續受制於4,200美元，可能先後回試4,100美元及4,000美元；若向上突破，則可能迅速升至100日簡單移動平均線附近的4,260美元，並進一步測試4,300美元。
Trade Nation高級市場分析師戴維・莫里森（David Morrison）也指出，金價尚未持續重返4,200美元上方，動能指標仍顯示下行風險。日線移動平均收斂擴散指標（MACD）趨於持平並嘗試向上轉折，對買方有利；然而，該指標尚未回到7月盤整期間的超賣水平，升勢可能缺乏持續動力。他並提醒，美元近期即使橫行整固，走勢仍可能偏強。
債息與美元走勢仍是金價阻力
盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒・漢森（Ole Hansen）預期，黃金下週可能繼續在區間內波動，但他認為本週金價自4,100美元下方反彈，是正面訊號。當前宏觀環境對金價的影響並非單向：收益率偏高會增加持有無息黃金的機會成本，但近幾週黃金ETF持續吸資，也顯示部分投資者將同一環境視為增持理由。
漢森在周四發布的評論中表示，中期仍看好黃金。他提出兩種可能支撐金價的情境：若高融資成本拖累經濟活動，令高槓桿行業的脆弱性浮現，經濟放緩或衰退可能推高政府債券需求、壓低實質收益率，並促使貨幣政策轉向寬鬆。另一種情況是經濟增長保持韌性，但高利率令公共財政承受更大壓力；若債務償付成本不斷上升，迫使決策者出手穩定債券市場，市場對貨幣紀律的信心又因此減弱，黃金的儲值需求可能增加。
美元亦是市場關注焦點。LPL Financial首席跨資產策略師亞當・特恩奎斯特（Adam Turnquist）表示，美元指數已形成雙底形態並向上突破，升越6月約101.75點的高位，目前動能偏強。美元走強會令海外買家以本幣購買黃金的成本上升，歷來亦往往對金價構成壓力。他認為，若美元指數突破102.86點，仍有機會升至107點；歐元走弱也可能進一步支撐美元。
下週聚焦美國通脹數據及聯儲局發言
除CPI外，投資者也將留意生產者物價指數（PPI）及區域製造業數據。若經濟數據支持進一步收緊貨幣政策，可能利好美元並令金價受壓。聯儲局主席凱文・沃什（Kevin Warsh）預計於周四晚間在曼谷舉行的國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行集團年會上參與爐邊談話，市場亦會關注其發言。
下週一，美國及加拿大銀行分別因哥倫布日及感恩節休市，美國股市則照常交易。經濟日程包括：周二公布美國成屋銷售；周三公布美國CPI；周四公布美國PPI、零售銷售、每週首次申領失業救濟人數、費城聯儲製造業調查及紐約聯儲帝國製造業調查，沃什亦將出席IMF活動發言。這些數據及政策訊號，將檢驗金價能否守穩4,100美元，並為突破4,200美元提供支持。