英國FCA評估加密資產監管政策的經濟效益與成本
英國金融行為監管局（FCA）最近公佈了對其加密資產監管框架的最新成本效益分析，預計該政策將於2027年10月25日生效。分析顯示，新規在未來十年間的淨經濟利潤約為1.2億英鎊。FCA預計未來受監管企業數量將達到325家，該監管框架將帶來約14.35億英鎊的總收益，但同時也將產生約13.15億英鎊的監管合規成本，兩者相抵後獲得此淨收益數字。
值得注意的是，此淨收益僅相當於監管成本的9.1%。報告中所有預算均按照2026年的價格水平調整並折現3.5%，這些數字反映的是政策影響的理論估算，並非實際繳費金額。
消費者保護賦值是效益關鍵，相關假設影響顯著
FCA模型中，加密資產監管新規最大的收益來源並非直接來自詐騙案件減少或實際損失降低，而是在於消費者對於加強監管保護的價值認知，這部分估計約為7.35億英鎊，佔總效益的51.2%。若排除此假設，淨收益將轉為虧損，達6.15億英鎊。
FCA執行董事David Geale強調，雖然新規將令加密企業在合規標準上接近傳統金融機構，但風險無法完全消除。該新規對約450萬名加密投資用戶設定了每人每年13.6英鎊的保護價值門檻，以達到收支平衡。
監管企業以中小型為主，成本負擔不均
預測顯示，未來受監管的325家企業中近74%屬於小型企業，其餘為中大型規模。監管成本因企業規模和業務性質不同而差異顯著，平均分攤成本數據可能掩蓋實際負擔不均的情況。
FCA察覺新規有可能推高產業進入門檻。過去歐洲市場類似措施推行後，約80%的加密資產服務業者退出歐盟。由於英國加密行業仍以小型業者居多，監管機構是否能通過申請前輔導緩解產業集中現象，將成為關鍵挑戰。
托管與中介業務構成最大監管成本
在具體業務範疇中，中介服務相關的監管現值成本最高，達3.55億英鎊，緊接其後的是托管服務，成本約3.15億英鎊。由於市場濫用行為，合規成本亦達1.9億英鎊。交易平台、借貸及質押等業務的監管成本均約為8400萬至8500萬英鎊。多業務企業可能疊加成本，顯示監管成本與業務活動間複雜交叉。
申請執照窗口將開啟，執行階段風險持續存在
FCA預計於2026年9月30日開始新規下的執照申請窗口，截止至2027年2月28日。所有現有反洗錢登記企業必須更新申請許可方能合法營運。
自2020年以來，FCA反洗錢註冊共接收412份申請，其中391份已完成審批，263份申請在決策前撤回，68份成功註冊，46份遭拒，另有14份未獲准入場。新規下申請範圍更廣，昔日註冊成功率17.4%不宜直接用於預估新申請通過率。
RSM英國金融服務顧問Michael McCormick指出，目前加密企業面臨顯著的執照申辦壓力，行業內出現「執照爭奪戰」跡象。
未來數月，FCA將聚焦首次申請企業與變更許可申請的比例，以及新監管政策推行後用戶申訴與損失情況，並持續觀察市場結構是否依然以小型企業為主。
本次分析突顯英國金融監管機構在平衡加密資產市場風險與成本收益間的挑戰，亦為業界與投資者評估規範影響提供重要參考。