- Der südkoreanische Devisenmarkt hat die etwa 1,5 Milliarden US-Dollar an Devisenumtauschbedarf im Zusammenhang mit dem Börsengang von SpaceX weitgehend verarbeitet, nachdem der grenzüberschreitende Kapitalfluss in den vergangenen Wochen den Won-Kurs erheblich unter Druck gesetzt hatte.
- Aufgrund der starken Nachfrage von über 250 Milliarden US-Dollar nach dem Börsengang von SpaceX auf den internationalen Märkten sammelten südkoreanische Institutionen und Privatanleger eifrig US-Dollar, was dazu führte, dass der Won-Kurs gegenüber dem US-Dollar in der vergangenen Woche auf ein 17-Jahres-Tief fiel.
- Mit dem Ende des kurzfristigen Kapitalabflussdrucks erstarkte der Won-Kurs am Mittwoch im Tagesverlauf, während die südkoreanischen Aufsichtsbehörden planen, nach 14 Jahren erstmals eine gemeinsame Überprüfung durchzuführen, um den Onshore-Devisenmarkt zu stabilisieren.
Offshore-Nachfrage führt zu vorübergehenden Ungleichgewichten auf dem Devisenmarkt
Informierte Kreise berichten, dass die Nachfrage nach US-Dollar kurzfristig stark anstieg, da südkoreanische Institutionen und vermögende Privatanleger zuvor eifrig Mittel sammelten, um am Börsengang von SpaceX teilzunehmen. Laut Marktfeedback hat der Kapitalbeschaffungsplan von SpaceX auf den internationalen Kapitalmärkten beispiellose Aufmerksamkeit erregt, wobei die globale Nachfrage nach Zeichnungen 250 Milliarden US-Dollar überschritt und damit das ursprüngliche Ziel von 75 Milliarden US-Dollar weit übertraf. Dieses Phänomen führte in den vergangenen Wochen zu einem anhaltenden Kapitalabflussdruck auf den Onshore-Devisenmarkt des Won, wodurch der Won-Kurs gegenüber dem US-Dollar auf ein 17-Jahres-Tief fiel. Mit dem nahenden endgültigen Preisfestsetzungstermin am Donnerstag wird der Zuteilungsanteil der beteiligten Institutionen und Privatanleger bald festgelegt, und die US-Dollar-Kaufaufträge im Umfang von 12 bis 15 Milliarden US-Dollar befinden sich nun in der Endphase der Ausführung, wodurch das kurzfristige Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage grundlegend gelöst wurde.
Kapitalvolumen und Liquiditätstiefe des Onshore-Marktes führen zu Resonanz
Obwohl der Kapitalabfluss von 1,5 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu den starken makroökonomischen Indikatoren Südkoreas nicht groß erscheint, erreichte der Leistungsbilanzüberschuss Südkoreas im April 28,3 Milliarden US-Dollar, nahe einem historischen Höchststand. Der Grund, warum diese einmalige Nachfrage nach US-Dollar den Wechselkurs der Landeswährung so stark beeinflussen konnte, liegt in der relativ geringen Liquidität des südkoreanischen Devisenmarktes für den US-Dollar-Won-Spotmarkt. Der tägliche Handelsumsatz auf diesem Onshore-Markt beträgt derzeit nur etwa 14 Milliarden US-Dollar, was bedeutet, dass einzelne oder kurzfristig konzentrierte grenzüberschreitende Kapitalbewegungen leicht zu einem lokalen Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage führen können, was die Volatilität des Wechselkurses verstärkt. Angesichts des nachlassenden Kapitalabflussdrucks erholte sich der Won-Kurs im Mittagsgeschäft am Mittwoch und stieg gegenüber dem US-Dollar um 0,56 % auf 1.524,1 Won.
Regulierungsbehörden nehmen nach 14 Jahren gemeinsame Überprüfung zur Verhinderung von Spekulationen wieder auf
Angesichts der schwachen Performance des Won im Vergleich zu anderen wichtigen asiatischen Währungen verstärken die südkoreanischen Devisenaufsichtsbehörden ihre regelmäßigen Interventionen und Leitlinien, um die Stabilität des Wechselkurses der Landeswährung zu verteidigen. Seit Jahresbeginn hat der Won gegenüber dem US-Dollar um fast 5 % abgewertet. Um prozyklisches Verhalten auf dem Markt zu verhindern und spekulative Arbitragegeschäfte zu bekämpfen, haben die Bank von Korea und die Finanzaufsichtsbehörde Südkoreas angekündigt, erstmals seit 14 Jahren eine umfassende Vor-Ort-Überprüfung der wichtigsten inländischen Devisenbanken durchzuführen. Die Regulierungsbehörden erklärten, dass diese Maßnahme darauf abzielt, jegliche Versuche zu unterbinden, die Wechselkurse durch große grenzüberschreitende IPO-Ereignisse oder kurzfristige Liquiditätsspannungen absichtlich zu manipulieren, um unrechtmäßige Gewinne zu erzielen, und die Gesamtresilienz und Compliance des Finanzmarktes sicherzustellen.
Zukünftige Devisenentwicklung hängt von makroökonomischen Fundamentaldaten und Preisfestsetzung ab
Mit der weitgehenden Verarbeitung der großen Devisenumtauschnachfrage im Zusammenhang mit dem Börsengang von SpaceX wird der direkte Kapitalabflussdruck auf den Won-Devisenmarkt voraussichtlich deutlich nachlassen. Marktanalysten weisen jedoch darauf hin, dass der langfristige Kurs des Won weiterhin von mehreren makroökonomischen Variablen beeinflusst wird. Sollte die globale Kerninflation wieder ansteigen oder die Geldpolitik der wichtigsten Zentralbanken schwächer als erwartet ausfallen, könnte der globale US-Dollar-Index weiterhin stark bleiben, was den Bewertungsdruck auf nicht-amerikanische Währungen wie den Won erhöhen würde. Umgekehrt, wenn die hohe Exportnachfrage Südkoreas weiterhin in Onshore-Devisenbedarf umgewandelt werden kann und die gemeinsame Überprüfung der Regulierungsbehörden prozyklische Spekulationen wirksam eindämmen kann, könnte der Won-Kurs allmählich auf den durch den Leistungsbilanzüberschuss gestützten fundamentalen Kurs zurückkehren und nach der Klärung der Preisfestsetzung des grenzüberschreitenden Börsengangs eine weitere Verringerung der Volatilität erreichen.
