- Die Renditen von chinesischen Staatsanleihen am Interbankenmarkt sind am Dienstag insgesamt leicht zurückgegangen, hauptsächlich unterstützt durch schwächere als erwartete makroökonomische Daten für Mai und die verstärkte Liquiditätszufuhr durch die Zentralbank mittels Reverse-Repo-Geschäften. Die Renditen von 10-jährigen und 30-jährigen Staatsanleihen sind jeweils unterschiedlich stark gesunken.
- Der Einzelhandelsumsatz sank im Mai im Vergleich zum Vorjahr um 0,6 %, was den ersten Rückgang seit Dezember 2022 darstellt. Gleichzeitig weitete sich der Rückgang der Investitionen in Sachanlagen von Januar bis Mai auf 4,1 % aus, was den Markt zu einer Neubewertung der Erholungskräfte der Fundamentaldaten veranlasste und die Stimmung der Anleihemarkt-Bullen teilweise wiederherstellte.
- Die People's Bank of China führte am Dienstag Reverse-Repo-Operationen im Wert von 4.495 Milliarden Yuan durch, mit einem Nettoliquiditätszufluss von 2.965 Milliarden Yuan an einem einzigen Tag, was den achten aufeinanderfolgenden Handelstag mit Nettoliquiditätszufluss im offenen Markt darstellt. Händler sind allgemein der Meinung, dass die Wahrscheinlichkeit eines weiteren starken Anstiegs der aktuellen Geldmarktzinsen gering ist und die Bereitschaft zur Markteintrittsallokation langsam zunimmt.
Schwächere Wirtschaftsdaten stärken die Fundamentaldatenunterstützung
Die neuesten Daten des Nationalen Statistikamtes Chinas zeigen, dass die Industrieproduktion im Mai im Vergleich zum Vorjahr um 4,5 % gestiegen ist, was die Erwartungen einiger Institutionen nicht erfüllte. Gleichzeitig sank der Einzelhandelsumsatz im Vergleich zum Vorjahr um 0,6 %, was den ersten negativen Wert seit Dezember 2022 darstellt. Der Rückgang der Investitionen in Sachanlagen in den ersten fünf Monaten weitete sich auf 4,1 % aus und erreichte den größten Rückgang seit sechs Jahren. Die Schwäche dieser makroökonomischen Fundamentaldaten zeigt, dass die Erholungskräfte der Realwirtschaft weiterhin unter Druck stehen, was die Korrektur der zuvor optimistischen Erwartungen von Vermögensverwaltungsinstitutionen auslöste und risikoscheues Kapital zurück in den sichereren Anleihemarkt zog, was den Preisen von Staatsanleihen eine zentrale Unterstützung bot.
Zentralbank mildert Liquiditätsbedenken durch kontinuierliche Nettoliquiditätszufuhr
Um das Liquiditätsmanagement zu unterstützen und Schwankungen der Geldmärkte zur Jahresmitte zu glätten, verstärkte die People's Bank of China am Dienstag ihre Operationen im offenen Markt und führte Reverse-Repo-Operationen im Wert von 4.495 Milliarden Yuan mit einer Laufzeit von sieben Tagen durch. Aufgrund des geringen Fälligkeitsvolumens an diesem Tag erreichte der Nettoliquiditätszufluss 2.965 Milliarden Yuan. Dies ist der achte aufeinanderfolgende Handelstag mit Nettoliquiditätszufluss im offenen Markt. Die jüngste Zunahme des täglichen Volumens der Reverse-Repo-Operationen hat die zuvor aufgrund eines Anstiegs der kurzfristigen Geldpreise vorsichtige Marktstimmung effektiv beruhigt. Der Übernacht-Repo-Satz am Interbankenmarkt liegt derzeit bei über 1,4 %, und die meisten Händler erwarten, dass der Spielraum für einen weiteren starken Anstieg relativ begrenzt ist.
Leichter Rückgang der Anleiherenditen zeigt Wert für Investitionen
Unterstützt durch die schwachen Fundamentaldaten und die Liquiditätsunterstützung der Zentralbank sind die Renditen der wichtigsten Staatsanleihen am Interbankenmarkt leicht gesunken. Die jüngste Transaktion der 30-jährigen Sonderanleihe 2600002 lag bei 2,2175 %, was einem Rückgang um 0,4 Basispunkte gegenüber dem Schlusskurs des Vortages entspricht; die 10-jährige Staatsanleihe 260010 wurde zuletzt bei 1,7375 % gehandelt, was einem Rückgang um 0,3 Basispunkte gegenüber dem Schlusskurs des Vortages entspricht. Einige Händler von Wertpapierfirmen und Vermögensverwaltungsgesellschaften wiesen darauf hin, dass die Risikopreise des Anleihemarktes für die vorherige Phase der Liquiditätsverknappung weitgehend eingepreist sind und dass das Preis-Leistungs-Verhältnis für langfristige Investitionen auf dem aktuellen Renditeniveau im Vergleich zu früher gestiegen ist, wobei die Bereitschaft zum schrittweisen Aufbau von Positionen langsam von einem niedrigen Niveau aus wiederhergestellt wird.
Kurzfristige Schwankungen und mehrere externe Variablen
Obwohl die Fundamentaldaten positiv sind und die Haltung der Zentralbank relativ moderat ist, sind die mittelfristigen Liquiditätsbedenken des Marktes nicht vollständig ausgeräumt, sodass die Renditen kurzfristig wahrscheinlich keine signifikanten Rückgänge verzeichnen werden und eher in einem Schwankungsmuster zwischen Bullen und Bären verbleiben. In Bezug auf Handelsstrategien neigen die meisten Institutionen weiterhin zu einer taktischen Vorgehensweise. Sollten die Schwankungen auf den Auslandsmärkten zunehmen oder sich die Erwartungen an die Geldpolitik der wichtigsten Zentralbanken weltweit ändern, könnte dies potenziell die grenzüberschreitenden Kapitalflüsse und die Stimmung am Anleihemarkt im Inland stören. Darüber hinaus wird der Markt die bevorstehende Lujiazui-Forum 2026 in Shanghai genau beobachten. Sollten die zuständigen Behörden während der Eröffnungsrede neue Signale zur Finanzaufsicht oder Geldpolitik geben, könnte die Marktpreisbildung einer Neubewertung unterzogen werden.
