- Der Shanghai Composite Index des chinesischen Aktienmarkts schloss am letzten Handelstag vor dem Maifeiertag bei 4.112,16 Punkten, was einem leichten Anstieg von 0,1 % entspricht. Im April stieg er um insgesamt 5,7 %, der größte monatliche Anstieg seit August letzten Jahres, während der Hongkonger Hang Seng Index am Donnerstag um 1,3 % fiel und im Monatsverlauf einen Anstieg von 4 % verzeichnete.
- Zum Ende der Berichtssaison zeigte sich die Währungsvolatilität. Die relative Stärke des Renminbi im ersten Quartal führte dazu, dass einige börsennotierte Unternehmen mit Auslandsexpositionen Wechselkursverluste verzeichneten und die Finanzkosten stiegen, was die Nettogewinnperformance am Rande belastete.
- Die makroökonomischen Grundlagen zeigen eine Divergenz zwischen der Stimmung in der Fertigungs- und der Nicht-Fertigungsindustrie. In Kombination mit der Zuweisung von 91,5 Milliarden RMB für die Erneuerung von Ausrüstungen durch die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission (NDRC) in China wurde der Halbleitersektor durch die Nachfrageerwartungen gestützt, was zu einem monatlichen Anstieg des CSI-Indexes für Halbleiterprodukte und -geräte um 28,6 % führte.
Interperiodische Performance und Indexdifferenzierung
Am Ende des April stellten die Kernhauptindexe in China und Hongkong eine strukturelle Differenzierung dar. Der Shanghai Composite Index (000001:CH) verzeichnete im April einen Anstieg von 5,7 %, während der CSI 300 Index (399300:CH) im Monat einen signifikanten Anstieg von 8 % verzeichnete. Im Vergleich dazu zeigten Wachstumsindizes unterschiedliche Leistungen: Der ChiNext Index (399006:CH) fiel an einem Tag leicht um 0,3 %, während der STAR Market 50 Index (000688:CH) an einem Tag um 5,2 % stark anstieg. Auf dem Hongkonger Markt fiel der Hang Seng Index (HSI:HK) innerhalb eines Tages um 1,3 % auf 25.776,53 Punkte, während der Hang Seng Tech Index (HSTECH:HK) um 0,8 % sank, aber beide verzeichneten auf Monatsbasis positive Renditen von 4 % bzw. 4,8 %. Dies zeigt, dass der Offshore-Markt nach einer früheren Bewertungsanpassung in eine Phase der Schwankungsstabilisierung eintritt.
Wechselkursverluste und Ende der Berichtssaison
Mit dem Ende der Berichtssaison im ersten Quartal wurde die erosive Wirkung der Renminbi-Volatilität auf die Gewinne von Unternehmen deutlich. Da der Renminbi im ersten Quartal tendenziell stark gegenüber dem US-Dollar war, verzeichneten mehrere an der A-Aktie notierte Unternehmen mit hohem Auslandsanteil signifikante Wechselkursverluste. Der Anstieg der Finanzkosten im Vergleich zum Vorjahr verdünnte den bilanztechnischen Nettogewinn der Unternehmen bis zu einem gewissen Grad. Marktanalyseinstitute glauben, dass solche Wechselkursverluste einen hohen einmaligen Charakter haben und dass der finanzielle Druck bei nachlassendem Aufwertungstrend des Renminbi nachlassen könnte. Gleichzeitig kompensierte das Technologie-Wachstumssegment, vertreten durch Rechenleistung, aufgrund eines hohen internen Gewinnwachstums die durch Wechselkursschwankungen verursachten Belastungen teilweise.
Makrodaten-Doppelspur und Politikkompensation
Die kürzlich veröffentlichten makroökonomischen Frühindikatoren für den April bestätigten die ungleiche wirtschaftliche Erholung. Der offizielle Einkaufsmanagerindex (PMI) der Fertigungsindustrie blieb den zweiten Monat in Folge in der Expansionszone, während sowohl der Dienstleistungs- als auch der Bau-PMI schwächer wurden, wobei letzterer auf historisch niedrige Niveau fiel. Angesichts der strukturellen Schwäche der Binnennachfrage beschleunigte die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission (NDRC) der Volksrepublik China das Tempo der Staatsausgaben und kündigte an, dass die zweite Tranche von Investitionsmitteln in Höhe von 91,5 Milliarden RMB für die Erneuerung von Ausrüstungen und für Programme zur Erneuerung von Konsumgütern bereits angewiesen wurde. Dieses Programm soll über 6.700 Projekte unterstützen und voraussichtlich mehr als 380 Milliarden RMB an Gesamtinvestitionen generieren. Angetrieben durch diese Kapitalausgabeerweiterung wurde die Halbleiterindustrie zu einem Kapitalpool, wobei Huahong Company (688347:CH) an einem Tag um 6,7 % stieg, was den kontinuierlichen Marktbewertungsansatz für die Logik der inländischen Substitution und Geräteerneuerung unterstreicht.
