Die Dieselpreise in den USA sind so stark gestiegen wie seit Beginn der Erfassung 1987 nicht mehr. Bei rund 6,50 US-Dollar je Gallone erinnert die Lage laut Mike McGlone, Senior Commodity Strategist bei Bloomberg Intelligence, an den Energiemarkt von 2008. Damals erreichte Benzin vier Dollar je Gallone, bevor die Preise ihren Höhepunkt überschritten und die Nachfrage deutlich nachließ.
Der Preissprung belastet nicht nur Transport- und Unternehmenskosten. Bleiben Kraftstoffe bis in den Winter hinein teuer, könnte die Gesamtinflation langsamer sinken. Zugleich könnten die Finanzmärkte ihre Erwartungen an den künftigen Zinspfad der US-Notenbank anpassen.
Heizölindex legt binnen zwölf Monaten 150 Prozent zu
Der Bloomberg-Heizölindex ist in den vergangenen zwölf Monaten um 150 Prozent gestiegen – der stärkste Jahreszuwachs seit seiner Einführung 1987. McGlone zieht einen Vergleich zur Benzinpreisentwicklung von 2008: Die damaligen Kostensteigerungen veranlassten Verbraucher und Unternehmen, ihren Verbrauch zu senken. Der anschließende Nachfragerückgang beschleunigte schließlich den Preisverfall.
Ein ähnlicher Verlauf wäre heute über eine sogenannte Nachfragezerstörung denkbar. Haushalte, Speditionen und andere Kraftstoffverbraucher könnten ihren Verbrauch reduzieren müssen, wenn die Preise weiter steigen. Ob sich das Muster von 2008 wiederholt, hängt davon ab, wie schnell sich die Angebotsengpässe entspannen und wie stark die höheren Kosten die tatsächliche Nachfrage dämpfen.
Hohe Kraftstoffpreise erschweren der Fed den Kurs
Diesel und Heizöl fließen direkt in breitere Inflationsmaße ein. Bleiben die Preise im Winter erhöht, könnte die Inflation in den kommenden Monaten vergleichsweise hartnäckig bleiben. Die US-Notenbank muss zugleich Forderungen aus dem geldpolitischen Ausschuss nach einem strafferen Kurs gegen Anzeichen einer allmählichen Stabilisierung am Arbeitsmarkt abwägen.
Beth Hammack, Präsidentin der Cleveland Fed, hat darauf hingewiesen, dass viele Haushalte ihr Konsumverhalten bereits ändern und etwa Steak durch günstigere Lebensmittel wie Würstchen und Bohnen ersetzen. Steigen Kraftstoff-, Lebensmittel- und Transportkosten weiter, bleibt den Verbrauchern möglicherweise weniger Spielraum, ihre frei verfügbaren Ausgaben zusätzlich zu kürzen.
Auch die Inflationserwartungen von Unternehmen ziehen an. Eine Umfrage der Atlanta Fed zeigt, dass Firmen eine breite Palette von Kostenfaktoren beobachten, darunter Löhne, Transport, Rohstoffe und Verkaufspreise. Steigen diese Erwartungen zusammen mit den Dieselpreisen, könnten Unternehmen eher versuchen, höhere Kosten an ihre Kunden weiterzugeben. Das würde die Aufgabe erschweren, die Inflation einzudämmen.
Transport, Landwirtschaft und Industrie unter Kostendruck
Teurer Diesel verteuert die gesamte Logistikkette und belastet Frachtverkehr, Landwirtschaft und Produktion. Speditionen müssen höhere Tankrechnungen schultern; auch die Erzeugung landwirtschaftlicher Produkte und deren Transport werden teurer. Hersteller wiederum müssen die Kosten für Rohstoffe und die Auslieferung fertiger Waren neu bewerten. In den besonders energie- und transportabhängigen Branchen können sich die Belastungen letztlich in Warenpreisen und Unternehmensmargen niederschlagen.
Im Blick der Märkte stehen zudem die anstehenden Inflationsdaten zu den privaten Konsumausgaben (PCE). Haben sich die höheren Dieselpreise bereits auf Transport, Lebensmittel und Industriegüter übertragen, könnten die Zahlen der Fed eine neue Grundlage für die Entscheidung liefern, ob sie an einem restriktiven Kurs festhält. Kühlt die Nachfrage dagegen rasch ab, könnten die Preise ähnlich wie 2008 wieder nachgeben.
Für Aktien, Anleihen und Kryptowährungen zählt nicht allein die absolute Höhe der Dieselpreise. Anleger beobachten auch, ob die hohen Kraftstoffkosten die Inflations- und Zinserwartungen weiter nach oben treiben. Aufschluss dürften eine mögliche Entspannung der Angebotsengpässe und die Reaktion von Haushalten und Unternehmen geben, wenn Kraftstoff weiter teurer wird.