- Die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat von Vermögensverwaltungsgesellschaften verlangt, die Einführung eines mit SpaceX verknüpften gehebelten börsengehandelten Fonds (ETF) zu verschieben. Der Start wurde vom ursprünglich geplanten Tag des Börsengangs (IPO) des Unternehmens auf den kommenden Montag verschoben, um die Komplexität des frühen Handels dieses hochkarätigen Börsengangs zu vermeiden.
- Mehrere führende Emittenten von Einzeltitel-Derivaten, darunter Direxion, ProShares, Tradr ETFs, GraniteShares und Defiance, hatten zuvor geplant, nach der Genehmigung sofort 2-fach gehebelte Long-Produkte einzuführen. Wall-Street-Analysten erwarten, dass diese Produkte in den ersten Wochen nach der Markteinführung Milliarden von Dollar anziehen werden, wobei das langfristige verwaltete Vermögen möglicherweise 100 Milliarden Dollar übersteigen könnte.
- Aufgrund regulatorischer Eingriffe zur Wahrung einer stabilen Preisfindung der zugrunde liegenden Vermögenswerte verpassten spekulative Händler und Produktemittenten das Zeitfenster, um potenzielle starke Preisschwankungen am ersten Handelstag von SpaceX zu nutzen. Börsen wie Cboe Global Markets (CBOE:US) und die Nasdaq-Börse (NDAQ:US) haben den Emittenten die Anweisung zur Verschiebung des Handels mitgeteilt.
Regulatorische Überlegungen zur stabilen Markteinführung überwiegen den Derivate-Emissionsboom
Informierte Kreise berichten, dass die ursprünglich geplanten gehebelten Einzeltitel-ETFs, die mit dem Börsengang von SpaceX verknüpft sind, von den Aufsichtsbehörden gestoppt wurden. Vier Quellen gaben an, dass die Börsen den Vermögensverwaltungsgesellschaften diese Entscheidung am Mittwoch mitgeteilt haben. Der Hauptgrund ist die Sorge der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC), dass die direkte Einführung von Hebel- und Short-Derivaten am ersten Tag eines so großen IPOs die Volatilität in der Preisfindungsphase des Sekundärmarktes verstärken könnte, was zu unnötiger Handelsverwirrung und systemischer Komplexität bei der erstmaligen öffentlichen Notierung des zugrunde liegenden Vermögenswerts führen könnte. Die Nasdaq-Börse (NDAQ:US) und Cboe Global Markets (CBOE:US) haben sich bisher nicht dazu geäußert.
Knappheit der zugrunde liegenden Produkte löst Milliarden-Dollar-Wettbewerb um Anteile aus
Obwohl es auf dem US-Aktienmarkt keinen Präzedenzfall für die gleichzeitige Notierung von gehebelten Einzeltitel-Fonds und den zugrunde liegenden Aktien gibt, hofften alle großen Vermögensverwaltungsgesellschaften, die Konvention zu brechen, um einen Vorsprung zu erlangen. Matt Markiewicz, Leiter von Tradr ETFs Produkt- und Kapitalmarkt, erklärte, dass es um einen erheblichen Marktanteil geht und dass das letztendliche verwaltete Vermögen dieser Produkte 100 Milliarden Dollar übersteigen könnte. Da SpaceX als globaler Riese in der Raumfahrt und Satellitenkommunikation eine extrem hohe Knappheit als zugrunde liegendes Asset aufweist, erwarten Wall-Street-Analysten allgemein, dass in den ersten Wochen nach der Markteinführung Milliarden von spekulativen und Hedge-Fonds in das Derivate-Ökosystem fließen werden, was zu einem äußerst intensiven Wettbewerb um Anteile im Vermögensverwaltungssektor führen wird.
Emittenten verschieben Produkteinführung auf den kommenden Montag
Derzeit sind alle Hauptakteure im Bereich der gehebelten Aktien-Derivate beteiligt. Laut Investitionsforen und regulatorischen Einreichungen sind Direxion, GraniteShares, ProShares und Defiance bereit, ihre jeweiligen 2-fach gehebelten Long-ETFs unmittelbar nach der Eröffnung am kommenden Montag einzuführen. Dies bedeutet, dass Spekulanten bis zum Ende des Wochenendes warten müssen, um die Performance der Aktie auf dem Sekundärmarkt mit hochgehebelten Instrumenten zu erfassen. Fondsmanager, die ursprünglich geplant hatten, am Freitag zu starten, müssen sich nun mit einem verzögerten Mittelzufluss abfinden.
Derivate-Ökosystem schafft stabile Preisfindungsmechanismen
Einige große Vermögensverwalter zeigen sich relativ gelassen über die Verzögerung. Simeon Hyman, globaler Investmentstratege bei ProShares, betonte, dass Investoren in Zukunft über eine Vielzahl von Kanälen verfügen werden, um entweder über passive Indexanbieter frühzeitig in SpaceX zu investieren, direkt in die Aktie zu investieren oder über das Hebel-ETF-Ökosystem zu handeln, was einen relativ gesunden Preisfindungsmechanismus darstellt. Er fügte hinzu, dass alle Beteiligten hoffen, dass dieser bedeutende Börsengang reibungslos verläuft und die Verschiebung auf Montag dazu beiträgt, das systemische Abwicklungs- und Handelsrisiko am ersten Tag zu verringern.
Gehebelte Einzeltitel-Instrumente stehen vor doppelter Herausforderung von Volatilität und Compliance
Im vergangenen Jahr erlebten gehebelte Einzeltitel-ETFs ein explosionsartiges Wachstum auf dem US-Derivatemarkt, aber die Einführung solcher Produkte bei hochliquiden und stark beachteten IPOs ist ein Novum. Wall-Street-Strategieanalysten warnen, dass, wenn der Handel auf dem Sekundärmarkt nach dem Börsengang von SpaceX zu aktiv wird, die Einführung von Hebelprodukten potenziell zu einem Liquiditätsengpass führen könnte, was zu einer starken Neubewertung oder unerwarteten Volatilität der betreffenden Fonds bei der Eröffnung am Montag führen könnte. Sollte die Regulierung der Einzeltitel-Derivate auf den Kernmärkten weiter verschärft werden, könnte das Zeichnungstempo und das Positionsmanagement von hochgehebelten Produkten neu bewertet werden müssen.
