- In seinem neuesten Rohstoffbericht hat Goldman Sachs (GS:US) die Prognose für den durchschnittlichen Brent-Ölpreis im Jahr 2027 auf 80 US-Dollar pro Barrel gesenkt. Die Bank weist darauf hin, dass der globale Ölmarkt einem doppelten Druck aus unerwartet starkem Angebotswachstum und struktureller Nachfrageschwäche ausgesetzt ist, was das langfristige Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage in Richtung eines Überschusses verschiebt. Diese Anpassung spiegelt die Neubewertung von Rohstoffanlagen im makroökonomischen Zyklus wider.
- Der Anstieg auf der Angebotsseite stammt hauptsächlich aus der Freisetzung von Kapazitäten in der westlichen Hemisphäre und einigen OPEC-Mitgliedsländern. Goldman Sachs betont insbesondere, dass die Produktion in den USA, Brasilien, Guyana, Venezuela und den Vereinigten Arabischen Emiraten weiter steigt und damit effektiv die Produktionslücken in anderen Regionen schließt. Gleichzeitig verändert sich die Nachfrage der weltweit größten Ölimportländer langfristig, insbesondere durch die beschleunigte Verbreitung von erneuerbaren Energien und Elektrofahrzeugen, was zu einer leicht über 10% liegenden Nachfrageschwäche führt. Diese strukturelle Verlangsamung könnte in den kommenden Jahren anhalten.
- Trotz der Senkung der langfristigen Preisprognose hält Goldman Sachs an der Einschätzung fest, dass der durchschnittliche Brent-Ölpreis im vierten Quartal 2026 bei 90 US-Dollar pro Barrel liegen wird. Die Bank analysiert, dass geopolitische Risikoprämien kurzfristig die Ölpreise stützen, insbesondere im Hinblick auf potenzielle Versorgungsrisiken in der Straße von Hormus. Aufgrund des bestehenden globalen Angebotsüberschusses und der insgesamt hinter den Erwartungen zurückbleibenden Nachfrage wird der tatsächliche Einfluss geopolitischer Spannungen auf die Lieferkette jedoch weitgehend gemildert.
Angebotssteigerung in mehreren Ländern und Nachfragewandel
Laut Berechnungen von Goldman Sachs wird die Kapazitätserweiterung von Nicht-OPEC+-Ländern in den kommenden Jahren die dominierende Kraft zur Unterdrückung der langfristigen Ölpreise sein. Die anhaltende Freisetzung technologischer Vorteile und die Stabilität der Grenzkosten in den amerikanischen Ölförderländern führen zu einer flacheren globalen Ölangebotskurve. Parallel dazu vollzieht sich ein grundlegender Wandel in der Energieversorgung der Hauptverbrauchsländer, wobei der Dekarbonisierungsprozess im Verkehrssektor die traditionelle Kraftstoffnachfrage in einen marginalen Rückgangskanal führt. Sollte die Geschwindigkeit der Substitution durch alternative Energien die Erwartungen übertreffen, könnte der langfristige Durchschnittspreis weiter unter Druck geraten.
Geopolitische Prämien und Unsicherheiten in der Straße von Hormus
Bei der Bewertung der Auswirkungen geopolitischer Faktoren auf die Angebotsseite stellt Goldman Sachs fest, dass das globale Angebotsdefizit im zweiten Quartal relativ begrenzt ist und auf 5 bis 6 Millionen Barrel pro Tag geschätzt wird. Obwohl die anfängliche logistische Anpassung in dieser kritischen Meerenge zu einem Rückgang der Flüssigbrennstoffversorgung im Nahen Osten führte, haben bestehende Lagerbestände und die schwache Nachfrage den Gesamtschock abgeschwächt. Derzeit geht die Bank davon aus, dass die Rohölexporte der Golfstaaten bis Ende August 2026 wieder normalisiert werden, was eine Verzögerung gegenüber der vorherigen Erwartung von Ende Juni darstellt, vorausgesetzt, dass die Umleitungsströme 70% des historischen Normalniveaus erreichen können.
Asymmetrische Schwankungen in Extremszenarien
Die langfristige Ölpreisgestaltung bleibt mit hoher Unsicherheit behaftet, weshalb Goldman Sachs ein Modell für bidirektionale Extremszenarien entwickelt hat. Im Hinblick auf Aufwärtsrisiken könnte der durchschnittliche Brent-Ölpreis Ende 2026 über 110 US-Dollar pro Barrel steigen, wenn die durch geopolitische Spannungen verursachten Exportunterbrechungen länger als erwartet anhalten. Sollte sich die Unterbrechung zu einem langanhaltenden Ereignis über das gesamte Jahr 2027 entwickeln, könnte der internationale Ölpreis das historische Hoch von 140 US-Dollar pro Barrel erreichen.
Berechnung von Abwärtsszenarien und Druck auf die Vermögenspreise
Im Gegensatz dazu könnte im Abwärtsszenario, in dem das Angebot schneller als erwartet wiederhergestellt wird und die Nachfrage weiterhin schwach bleibt, der Spielraum für fallende Ölpreise eröffnet werden. Sollte die Wiederherstellung der Überseeproduktion beschleunigt werden und der Übergang zu alternativen Energien erneut an Fahrt gewinnen, könnte der Brent-Ölpreis Ende 2026 auf etwa 70 US-Dollar pro Barrel zurückfallen. Im Jahr 2027 könnte sich mit der weiteren Verschärfung des Angebots-Nachfrage-Konflikts der langfristige Durchschnittspreis weiter auf 60 US-Dollar pro Barrel senken. Goldman Sachs weist darauf hin, dass eine systematische Neubewertung des Rohstoffsektors möglicherweise früher eintreten könnte, wenn das gesamtwirtschaftliche Wachstum insgesamt verlangsamt wird.
