Recientemente, el precio del oro ha superado la barrera de los 3500 dólares, estableciendo un nuevo récord histórico y captando la atención de inversores de todo el mundo. Sin embargo, detrás del aumento del precio del oro, el mercado ha mostrado señales que merecen cautela. Un estudio reciente señala que tres indicadores clave están mostrando alarmas, lo que sugiere que el oro podría experimentar una corrección técnica significativa en los próximos meses.
Indicadores económicos de advertencia: indicador de gasto de capital en fuerte declive
En primer lugar, los signos de desaceleración económica han comenzado a aparecer. El equipo de economistas de Nomura ha estado siguiendo el "Índice Compuesto Regional de Gastos de Capital Planificados de la Fed" (Composite Regional Fed Planned Capex Index), que recientemente ha caído por debajo de -4. Este índice, calculado mediante la recopilación de datos de diferentes regiones de la Fed y ponderados según su contribución económica, se ha considerado durante mucho tiempo un barómetro importante de la actividad económica real.
Los datos históricos muestran que cuando este índice se desploma en el rango negativo, los pedidos reales de bienes de capital básico suelen disminuir significativamente a continuación, poniendo presión sobre la economía real. En las últimas seis ocasiones en que se activó esta señal, cinco de ellas resultaron en una recesión económica. Al mismo tiempo, el índice Russell, altamente correlacionado con el ciclo económico, generalmente muestra un rendimiento muy pobre dentro de los tres meses posteriores a la aparición de la señal, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años tienden a subir antes de caer.
Lo más importante es que Nomura señala que cuando el índice de gasto de capital cae por debajo de -4, el precio del oro suele mostrar debilidad en los dos meses siguientes. Considerando que en abril el índice podría caer aún más hasta -6, la presión para una corrección en el mercado del oro sigue acumulándose.
Anomalía en los flujos de capital: enormes retiros en ETF de oro
La segunda señal de advertencia proviene del cambio drástico en los flujos de capital. Nomura ha observado que los fondos cotizados en bolsa (ETF) de oro han mostrado recientemente movimientos extremadamente anormales: el fondo GLD experimentó en tan solo dos semanas una entrada de capital que superó el 95% de los niveles históricos, seguida de una salida diaria igual de extrema.
Este fenómeno indica que el mercado ha mostrado claramente una actitud de "comprar en la subida y vender en la caída" a corto plazo. Especialmente a principios de esta semana, los inversores retiraron 1.27 mil millones de dólares del SPDR Gold ETF, marcando la mayor salida de capital en un solo día desde 2011. Cabe destacar que una salida de capital similar en 2011 coincidió con el punto máximo del superciclo del oro, seguido por un período de ajuste que duró años hasta que los precios del oro regresaron a niveles altos en 2020.
El análisis de Nomura sugiere que, históricamente, de los nueve patrones similares de "grandes entradas y salidas", ocho de ellos resultaron en una corrección significativa en los precios del oro, concentrándose principalmente en los dos meses posteriores a la señal.
Exceso de compra técnico: grave divergencia con la media móvil
La tercera señal clave de advertencia proviene del análisis técnico. Los datos muestran que al cierre de la semana pasada, el precio del oro al contado superaba en más del 25% su media móvil de 200 días. Este grado de exceso de compra, descrito por Nomura como "bastante absurdo", se desvía considerablemente de la tendencia a largo plazo.
Según la experiencia histórica, cada vez que el precio del oro se desvía tanto de su media móvil de 200 días, el mercado del oro casi invariablemente se corrige. Nomura señala que este estado de sobrecompra es difícil de mantener, y el mercado tiende a realizar ajustes profundos en los próximos dos meses para regresar a un camino de equilibrio a largo plazo.
Conclusión
Aunque los precios del oro continúan estableciendo récords, las preocupaciones subyacentes también están creciendo rápidamente. Las señales de desaceleración económica, los flujos de capital inusualmente violentos y el exceso de compra técnico, los tres indicadores se encienden simultáneamente, sugiriendo que el mercado del oro podría enfrentar una presión de corrección significativa a corto plazo. Los inversores que persiguen precios altos de oro deben ser más cautelosos para mitigar el riesgo de una posible corrección.
