- En el primer día de negociación de julio, el mercado de bonos interbancarios de China continuó con una tendencia débil, ya que la enorme retirada neta del mercado abierto no resultó en la esperada relajación de principios de mes, y los rendimientos de los bonos del gobierno de los principales plazos continuaron subiendo.
- Al mismo tiempo, entró en vigor una nueva regulación que detiene la provisión de cotizaciones y servicios de intermediación para clientes no contratados por parte de las compañías de corretaje monetario, debilitando aún más el ya cauteloso sentimiento de negociación.
- En un entorno donde tanto la liquidez como la facilidad de negociación están bajo presión, el mercado se vuelve más sensible al tamaño de las operaciones de recompra inversa y a la fijación de tasas de interés a corto plazo.
La enorme retirada neta suprime las expectativas de relajación a principios de mes
El banco central retiró más de un billón de yuanes en un solo día, una operación de gran magnitud poco común recientemente. El mercado esperaba que la liquidez se relajara naturalmente después de fin de mes, pero la realidad es que la liquidez no mejoró significativamente, dejando a los alcistas de bonos sin razones para volver al mercado.
El aumento de los rendimientos refleja una postura defensiva
Los rendimientos de los bonos especiales a 30 años y de los bonos del gobierno a 10 años subieron simultáneamente, indicando que tanto el extremo largo como el medio están cediendo en precio. No es que los fundamentos macroeconómicos se hayan debilitado repentinamente, sino que los operadores están descontando la incertidumbre de liquidez y la liquidez de las posiciones.
La nueva regulación de cotizaciones amplifica las preocupaciones de liquidez
Después de que los clientes no contratados no puedan seguir recibiendo soporte de cotización y mediación, la eficiencia de algunas instituciones para obtener precios de mercado disminuye. Aunque este tipo de fricción institucional no necesariamente cambia la tendencia, puede amplificar la vacilación y la volatilidad en un entorno débil.
El futuro depende de la renovación del banco central y el anclaje de tasas
El punto de observación más importante a continuación es el arreglo de renovación después del vencimiento de las operaciones de recompra inversa en julio, y si las tasas de interés a corto plazo como la de un día vuelven a caer. Solo si el banco central emite señales más claras de estabilidad, el ritmo de aumento de los rendimientos actuales podría desacelerarse.
