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• El lunes, los precios de los bonos en el mercado interbancario de China cayeron colectivamente, y los rendimientos de los principales tipos de liquidez subieron en toda la línea. El rendimiento del bono especial a 30 años 2600002 subió 0.50 puntos básicos hasta el 2.2205%, mientras que el rendimiento del bono del gobierno a 10 años 260010 subió 0.65 puntos básicos hasta el 1.7305%.
• El lunes, el Banco Central de China realizó operaciones de mercado abierto a menor escala, logrando una retirada neta de 341.5 mil millones de yuanes en un solo día, poniendo fin a un estado de inyección neta que había durado 10 días de negociación consecutivos, lo que llevó a un ajuste significativo de la liquidez en el mercado interbancario al acercarse el final del semestre.
• Las preocupaciones del mercado sobre la asimetría de la liquidez aumentaron notablemente, con los precios de las tasas de interés a un día acercándose al nivel relativamente alto del 1.50%, lo que intensificó las expectativas psicológicas de los operadores sobre la presión de costos en el extremo de pasivos a corto plazo que se transmite a los bonos a medio y largo plazo.

La retirada neta rompe la inercia de inyección continua

Hoy, el Banco Central de China solo llevó a cabo operaciones de recompra inversa a 7 días por 476.5 mil millones de yuanes en el mercado abierto, manteniendo la tasa de adjudicación en el 1.40%. Debido al vencimiento de una gran cantidad de operaciones de recompra inversa hoy, la retirada neta de fondos en el mercado abierto alcanzó los 341.5 mil millones de yuanes. Antes de esto, debido a la disposición de liquidez antes y después del Festival del Bote del Dragón, las autoridades monetarias habían implementado inyecciones netas durante 10 días de negociación consecutivos a través del mercado abierto. Este cambio repentino en la dirección de las herramientas de política, en el contexto de la evaluación de fin de trimestre y el punto crítico de fin de semestre, ha ejercido cierta presión sobre la gestión de las posiciones de fondos de las instituciones del mercado, lo que llevó a que los bonos a corto plazo, que inicialmente mostraban un buen desempeño en la sesión matutina, se debilitaran.

El alto costo de los pasivos reprime el sentimiento a largo plazo

Los operadores del mercado interbancario informan que la estructura de costos de los préstamos entre instituciones financieras no bancarias y bancos se ha deteriorado a corto plazo. La tasa de recompra a un día se acercó constantemente al umbral del 1.50% durante la sesión de negociación, lo cual es un nivel alto dentro del marco de tasas de interés deseadas por el Banco Central. Los altos precios de los fondos reprimieron directamente la actividad de negociación de bonos en el día, lo que llevó a que los rendimientos de los bonos a largo y muy largo plazo aumentaran pasivamente en un estado de baja rotación. Un operador de renta fija de una correduría en el norte de China señaló que, debido a la falta de datos macroeconómicos más sólidos o estímulos de recorte de tasas, los altos precios de los fondos a corto plazo amplificarán significativamente el riesgo de ajuste de los bonos a largo plazo, y se espera que los bonos mantengan una tendencia de oscilación estrecha durante toda la semana.

La inyección fiscal y las compras de grandes bancos forman un colchón de seguridad

Aunque las restricciones de fondos a corto plazo aún no se han eliminado, el equipo de investigación de renta fija de China Post Securities cree que el ajuste del mercado de bonos provocado por el efecto de fin de semestre está en general dentro de un rango saludable y controlable. A medida que se acerca el final de junio, la inyección concentrada de fondos fiscales locales comenzará gradualmente, y se espera que se combine con la demanda de los grandes bancos de aumentar sus carteras al final del semestre, proporcionando así un apoyo sustancial a la liquidez general. Después de que el sentimiento del mercado haya sido probado en múltiples rondas de comunicación política, como el Foro de Lujiazui, una vez que la liquidez vuelva a un estado amplio a finales de mes, se abrirá nuevamente la ventana de asignación de activos a corto plazo, lo que podría guiar a los rendimientos de los bonos a largo y muy largo plazo a buscar nuevamente un espacio de ruptura hacia abajo.