- El índice de precios al productor de Japón en junio se disparó un 7.1% interanual, superando significativamente la expectativa general del mercado del 6.8%, marcando el mayor aumento desde marzo de 2023. La inflación importada sigue fermentando, impulsada principalmente por el aumento de los costos de adquisición de energía debido a los conflictos geopolíticos en Medio Oriente y la prima de importación impulsada por el yen, que ha alcanzado su nivel más bajo en casi 40 años.
- La inflación al por mayor, que se ha acelerado por cuarto mes consecutivo, está aumentando la presión operativa sobre las empresas y muestra una fuerte tendencia a trasladarse al consumo final. Aunque los subsidios energéticos implementados anteriormente en Tokio han retrasado en cierta medida el aumento de los precios minoristas finales, los altos costos de producción están obligando a liberar más rápidamente la presión inflacionaria central.
- La aceleración inesperada de los precios al por mayor ha fijado directamente el camino prospectivo para la normalización de la política del Banco de Japón (BOJ). Tras anunciar un aumento de 25 puntos básicos en junio, los actuales datos de precios de alta densidad, junto con la presión persistente de la depreciación de la moneda local, han aumentado significativamente las expectativas del mercado de que el Banco de Japón aumente aún más la tasa de interés de referencia en la segunda mitad del año.
Presión generalizada sobre las materias primas industriales
En los últimos datos desglosados de precios de las empresas nacionales, debido a la escasez estructural de petróleo y electricidad, los productos de petróleo y carbón aumentaron significativamente interanualmente, y los precios de la electricidad, el gas y el agua subieron un 49.7% interanual, convirtiéndose en los factores clave que impulsan el aumento inesperado del índice general. Las materias primas básicas intensivas en energía, como los productos químicos, también se mantienen en niveles altos de dos dígitos. La pronunciada tendencia de los precios al por mayor de las materias primas refleja la presión de costos que enfrentan las empresas manufactureras japonesas en la parte inicial de la cadena de suministro. Estos datos de alta densidad indican que las empresas ya no pueden absorber internamente los aumentos de precios aguas arriba, y la disposición a trasladar los costos aguas abajo está aumentando.
Inflación importada y retroalimentación negativa del tipo de cambio
Durante junio, el tipo de cambio del yen frente al dólar se mantuvo bajo presión cerca de 162.36, alcanzando su nivel más bajo desde 1986. La depreciación del yen ha provocado que, incluso en fases de ligera caída de los precios internacionales de las materias primas, los precios de importación convertidos por el tipo de cambio para las empresas japonesas sigan aumentando significativamente interanualmente. Según los datos publicados por el Banco de Japón, el aumento del índice de precios de entrada en yenes supera con creces el de los precios en moneda contractual, y la inflación importada provocada por la depreciación del tipo de cambio se ha convertido en el principal impulsor de los precios al por mayor, alcanzando su nivel más alto en más de tres años, y representa un obstáculo general para la industria manufacturera que depende de insumos de materias primas extranjeras.
Decisiones de tasas del banco central y reevaluación de precios
La valoración del mercado sobre la trayectoria de la política del Banco de Japón está experimentando un cambio fundamental. El índice de precios al productor, que superó las expectativas, indica que la inflación no está completamente impulsada por la demanda interna, sino que tiene una fuerte rigidez del lado de la oferta. En el contexto de un aumento salarial superior al 5% en las negociaciones laborales de primavera, este aumento estructural de los precios de producción será más fácil de traducir en un aumento general de los precios de bienes y servicios en toda la sociedad. Si el índice de precios al consumidor (CPI) repunta simultáneamente debido al vencimiento de los subsidios, el Banco de Japón podría verse obligado a acelerar el endurecimiento de la política monetaria en el cuarto trimestre.
Divergencia de precios de activos y prima de riesgo
Tras la publicación de los datos, el mercado financiero japonés mostró una notable divergencia en los precios de los activos. El índice Nikkei 225 (JP225) subió debido a que las grandes empresas exportadoras se beneficiaron de la debilidad del yen y las expectativas de posibles aumentos de precios, pero el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años se mantuvo en niveles altos debido a las expectativas de aumento de tasas. Los flujos de capital y la divergencia de sectores reflejan la mentalidad defensiva del mercado ante el aumento de los costos de interés futuros. Las pequeñas y medianas empresas, debido a su falta de poder de negociación con los consumidores finales en la cadena de suministro, están experimentando una presión prolongada sobre su valoración y margen de beneficio.
