- El precio de referencia del cobre en la Bolsa de Metales de Londres (LME) alcanzó un máximo de tres meses de 13,558.50 dólares por tonelada, impulsado por la expectativa de retraso en la recuperación de la capacidad de la mina de cobre Grasberg en Indonesia, propiedad de Freeport-McMoRan (FCX:US), hasta principios de 2028.
- Las existencias de cobre en la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) disminuyeron un 5.6% intersemanal a 181,333 toneladas, alcanzando un nuevo mínimo desde enero. La expectativa de un ajuste en el mercado físico, sumada a la posible política arancelaria de Estados Unidos, impulsó al cobre de Comex a mostrar una ventaja relativa en rendimiento.
- El comportamiento interno de los metales básicos muestra una divergencia estructural, con la expectativa de alivio en el conflicto del Golfo impulsando el precio del aluminio en la LME un 0.9% al alza, mientras que el plomo, zinc y estaño registraron retrocesos moderados de entre 0.6% y 0.7%.
Perturbaciones en la oferta reconfiguran la estructura temporal
Las restricciones en el lado de la oferta del mercado global de cobre se están ajustando aún más. La extensión inesperada del ciclo de plena producción en la mina Grasberg en Indonesia, un sitio clave de concentrado de cobre a nivel mundial, ha cambiado directamente la lógica de cálculo del balance de mercado a mediano plazo. La guía previa de Freeport-McMoRan (FCX:US) para alcanzar casi plena capacidad a finales de 2027 ha sido pospuesta, y este retraso en la liberación de capacidad física llevó a que el precio del cobre en la LME subiera un 1.3% el viernes. Se espera que el aumento acumulado del cobre en la LME esta semana alcance el 4.4%, lo que, de mantenerse la tendencia, marcaría el mayor incremento semanal desde el cuarto trimestre de 2025. Esta reevaluación de expectativas provocada por las perturbaciones en las minas está impulsando una mayor inclinación hacia la prima de contado en la curva a futuro.
Ciclo de inventarios entre China y EE.UU. y divergencia de primas regionales
En el nivel del ciclo de inventarios, los datos de inventarios de los dos principales centros de consumo y comercio global muestran una divergencia significativa. Los inventarios de cobre en la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) se están reduciendo rápidamente, disminuyendo un 5.6% respecto a la semana pasada a 181,333 toneladas, lo que indica una mejora marginal en la disposición de los compradores en el mercado asiático tras un periodo de consolidación de precios. Mientras tanto, los futuros de cobre de Comex en EE.UU. continúan superando al índice global, con un aumento semanal esperado del 6.3%, llevando el precio a 6.25 dólares por libra. Esta ganancia excesiva regional incluye en parte una fijación de precios defensiva anticipada por el mercado ante la posible imposición de aranceles a las importaciones de cobre por parte de EE.UU., lo que ha llevado a una solidificación de la estructura de primas en el mercado norteamericano.
Reparación marginal de la percepción macroeconómica y geopolítica
Los precios de los metales básicos no solo están condicionados por la oferta y demanda microeconómica, sino también por la profunda influencia de las percepciones macroeconómicas y geopolíticas. Con la expectativa de un posible alivio en el conflicto del Golfo, los fondos del mercado están comenzando a regresar gradualmente de un modo extremo de cobertura de riesgos hacia el tema tradicional de comercio de ciclos económicos. Según el análisis de Panmure Liberum, si la situación geopolítica se enfría sustancialmente, el enfoque de asignación de activos de los inversores volverá a centrarse en la valoración de la recuperación de la manufactura industrial global. Esta reparación marginal de la percepción macroeconómica proporciona un soporte lógico subyacente para que los precios del cobre se mantengan en niveles altos a mediano y largo plazo.
Características de rotación de capital en el sector de metales básicos
En el contexto de un notable fortalecimiento del precio del cobre, el efecto de rotación interna entre otros metales básicos se vuelve cada vez más evidente. Afectado por el efecto de desbordamiento de la tensión en el suministro de energía en el Golfo, el precio del aluminio en la LME subió un 0.9% a 3,523.50 dólares por tonelada. Sin embargo, los inventarios de aluminio en la Bolsa de Futuros de Shanghái (SHFE) aumentaron un 2% a 492,728 toneladas, alcanzando un máximo estadístico de seis años, lo que indica cierta presión en el mercado interno para absorber el stock. Además, el precio del níquel retrocedió un 0.3% tras alcanzar el umbral de 20,000 el miércoles, mientras que las caídas colectivas en plomo, zinc y estaño reflejan que los fondos alcistas actuales prefieren concentrarse en recursos de cobre con restricciones de oferta en lugar de realizar una asignación indiscriminada dentro del sector.
