- Las principales acciones de los bancos de inversión de Wall Street se vieron presionadas a la baja en las primeras operaciones del martes, después de que la firma de investigación Oppenheimer Securities redujera inusualmente la calificación de las acciones de peso del sector, incluidas Goldman Sachs y Morgan Stanley.
- La firma señaló que los principales bancos de inversión han entrado en la fase final del ciclo de expansión de activos, y la prima de valoración existente limita el espacio de subida a futuro, recomendando que el capital a través del ciclo realice ganancias de manera escalonada.
- Al mismo tiempo, Oppenheimer recomienda encarecidamente cambiar la exposición financiera hacia proveedores de servicios de gestión de activos alternativos que han sido excesivamente liquidados y hacia bancos comerciales tradicionales en las primeras etapas del ciclo.
Los principales índices de Wall Street mostraron una división estructural en las primeras horas del martes, con la debilidad colectiva del sector de intermediación bancaria afectando marginalmente al mercado en general. Los datos muestran que las acciones de Morgan Stanley cayeron un 1.4% en las operaciones matutinas, mientras que las de Goldman Sachs también bajaron alrededor de un 1%, debido directamente a que Oppenheimer Securities rebajó la calificación subjetiva a largo plazo de estos gigantes de compra y venta de igualar al mercado a bajo rendimiento. Este raro movimiento de rebaja provocó rápidamente un nuevo cálculo a largo plazo por parte del capital de arbitraje global sobre la salud financiera y el espacio de rendimiento alfa de las instituciones financieras centrales de Wall Street.
Reevaluación de valoraciones al entrar los bancos de inversión en la fase final de expansión
Oppenheimer señaló en un informe de investigación del sector que, aunque a corto plazo no se han identificado variables de cisne negro que puedan desviar las acciones de los bancos de inversión de su trayectoria de valor añadido y alto rendimiento, desde la perspectiva del péndulo de crédito de la asignación de activos macro, este sector ha entrado inevitablemente en la fase final del ciclo de expansión. El equipo de analistas enfatizó que, aunque este ciclo probablemente se extenderá de 12 a 18 meses o más, respaldado por la resiliencia de la economía real, esperar señales claras de advertencia de un pico cíclico no es racional dado que los niveles de valoración actuales ya han incorporado plenamente las expectativas de recuperación de fusiones y adquisiciones y suscripciones. Por lo tanto, realizar ganancias escalonadas en acciones de bancos de inversión en este punto es una estrategia de gestión de posiciones defensiva y precisa.
Oportunidades inversas en gestión de activos alternativos tras liquidaciones excesivas
En contraste con la recomendación de retirar fondos de los principales bancos de inversión, Oppenheimer apoya firmemente a los proveedores de servicios de gestión de activos alternativos que han enfrentado liquidaciones irracionales recientemente. Este año, debido a la preocupación excesiva del mercado de capitales global sobre el riesgo potencial de incumplimiento de la exposición a crédito privado y rumores negativos sobre el aumento de la presión de redención en algunos fondos abiertos emblemáticos, la curva de valoración del sector de gestión de activos alternativos ha mostrado un retraso significativo. Sin embargo, la revisión de modelos cuantitativos indica que el mercado ha sobrevalorado gravemente la tasa de morosidad del crédito privado en relación con los fundamentos. Gigantes de la gestión de activos alternativos como Ares Management, Blackstone Group y KKR, con sus mecanismos diversificados de formación de capital y arreglos de periodos de bloqueo, poseen una alta capacidad de resistencia. La actual corrección profunda ofrece una ventana de entrada atractiva para fondos de estrategia macro multidimensional.
Resiliencia temprana de bancos comerciales construye base defensiva
Para mantener la exposición al riesgo del sistema financiero durante el reequilibrio de carteras, la firma recomienda que la liquidez liberada de la liquidación de acciones de bancos de inversión se redirija estructuralmente hacia bancos comerciales tradicionales en etapas relativamente tempranas del ciclo de expansión. En comparación con los gigantes de Wall Street, que dependen en gran medida de la volatilidad del mercado de capitales y del ciclo de negocios de banca de inversión, bancos comerciales regionales como U.S. Bancorp y PNC Financial Services Group dependen más de los ingresos netos por intereses y muestran una mayor solidez en la transmisión microeconómica de la recuperación constante de la demanda de crédito corporativo. Oppenheimer afirma que, al reasignar los fondos recaudados a estos bancos comerciales con características defensivas más fuertes y al ámbito de inversiones alternativas, el capital de cobertura global puede evitar la corrección de valoraciones de acciones de intermediación en niveles altos mientras asegura retornos de margen más resilientes.
