- El presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Kashkari, reiteró en un evento de la Cámara de Comercio de Saint Paul que la Fed toma muy en serio la contención de la inflación y destacó que la prima geopolítica derivada del reciente conflicto en Irán está intensificando la presión al alza sobre los precios.
- La evaluación del mercado laboral por parte de los responsables de la política ha mostrado una mejora marginal. Kashkari, uno de los miembros que votó en contra en la reunión de abril, sigue abogando por mantener la opción de subir las tasas de interés en la declaración de política monetaria, mostrando cautela ante un cambio prematuro hacia la relajación.
- En cuanto a la inminente confirmación de Kevin Walsh como nuevo presidente de la Fed y las demandas del poder ejecutivo para reducir las tasas, Kashkari enfatizó que el mecanismo de decisión del Comité Federal de Mercado Abierto tiene un carácter colectivo, donde el presidente solo tiene uno de los 12 votos, y las políticas deben ser impulsadas por consenso.
Reevaluación de la inflación persistente y la prima geopolítica
La evolución reciente de los datos macroeconómicos está remodelando las expectativas del mercado sobre la trayectoria de la política de la Fed. Las declaraciones de Kashkari destacan la preocupación del ala más agresiva interna sobre los niveles actuales de precios. Aunque el índice de precios de los gastos de consumo personal básico mostró signos de desaceleración en los últimos trimestres, las perturbaciones en la cadena de suministro de petróleo causadas por el conflicto en Irán están extendiendo la inflación general a través de los costos energéticos. Esta inflación importada, provocada por un choque del lado de la oferta, está reduciendo significativamente el espacio de la Fed para gestionar la demanda. Si los precios del petróleo se mantienen altos, el repunte de la inflación de bienes podría contrarrestar los esfuerzos por enfriar la inflación en el sector servicios, obligando al mercado a reevaluar las expectativas sobre el valor final de la tasa de fondos federales para el año.
Implicaciones políticas de la mejora marginal del mercado laboral
En cuanto a los datos de empleo, Kashkari señaló que el mercado laboral ha mejorado ligeramente en comparación con principios de año. Esta declaración refleja que el desajuste entre la oferta y la demanda, medido por el aumento de empleos no agrícolas y la tasa de vacantes, se está corrigiendo moderadamente. Sin embargo, la resiliencia del mercado laboral es un arma de doble filo. Por un lado, proporciona un soporte fundamental para un aterrizaje suave de la economía estadounidense; por otro, la tendencia de crecimiento salarial robusto podría traducirse en un poder adquisitivo sostenido, proporcionando un impulso subyacente más duradero a la inflación. Bajo esta lógica, si la Fed libera señales de reducción de tasas demasiado pronto, podría desencadenar una relajación demasiado rápida de las condiciones financieras, poniendo en riesgo los logros del ciclo de ajuste anterior.
Equilibrio de poder en el Comité Federal de Mercado Abierto
Con el avance del ciclo político en Washington, el cambio de liderazgo en la Fed se ha convertido en un foco de atención para los mercados de capital. Donald Trump ha expresado claramente su expectativa de iniciar un ciclo de reducción de tasas bajo el nuevo presidente, lo que pone a prueba la independencia del banco central ante la opinión pública. La respuesta de Kashkari a esta cuestión delineó claramente la estructura de gobernanza interna del Comité Federal de Mercado Abierto. Aunque el presidente tiene una influencia extraordinaria en la agenda y la comunicación con el Congreso, la decisión final sobre la tasa de referencia debe ser debatida y votada por los miembros con derecho a voto. Este diseño institucional suaviza el impacto de un cambio de liderazgo único en la continuidad de la política monetaria.
Ruta potencial de revisión al alza de las expectativas de la tasa terminal
En la reunión de política monetaria de abril, Kashkari abogó por reflejar una actitud abierta hacia el aumento de tasas en la declaración posterior a la reunión, una postura que resulta especialmente crucial en el actual entorno externo complejo. Si los datos de inflación muestran una mayor persistencia en los próximos dos meses, o si los conflictos geopolíticos provocan un desequilibrio tendencial en la oferta y demanda del mercado de materias primas, no se descarta que más miembros ajusten al alza el centro de las tasas en la evaluación del resumen de proyecciones económicas. Los participantes del mercado están actualmente asimilando el grado de reducción de tasas para el año, pero la valoración del riesgo de cola en el mercado de opciones ya comienza a reflejar una demanda de cobertura ante la posibilidad de que la política se mantenga sin cambios o incluso se endurezca nuevamente.
