Las acciones de Intel perdieron un 45% en octubre, su mayor caída mensual desde que FactSet recopila datos. El desplome reavivó las dudas sobre la capacidad de la compañía para ampliar su negocio de fundición y atraer clientes externos, en un momento en que la demanda de PC sigue débil y la oferta de ingresos para el trimestre actual quedó por debajo de las expectativas.
El valor cayó un 29% en una sola sesión, su peor jornada desde la década de 1970, y retrocedió cerca de un 8% más en la negociación del lunes. Los inversores también están reevaluando si la actividad de fabricación para terceros puede convertirse en una fuente significativa de ingresos.
Durante los últimos cinco años, Intel ha invertido 108.000 millones de dólares en capital para acercarse a Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC). Sin embargo, su proceso de fabricación más avanzado aún no cuenta con un gran cliente externo y sus fábricas producen sobre todo chips propios.
Las acciones repuntaron después de que el Gobierno de Estados Unidos adquiriera una participación del 10% en agosto de 2025 y de que Nvidia invirtiera posteriormente 5.000 millones de dólares. El título llegó a multiplicarse por seis en diez meses y alcanzó su máximo en junio de este año. Desde entonces, las expectativas sobre la actividad de Intel en inteligencia artificial y sus planes de fundición han tenido que superar el examen de las últimas previsiones.
El encarecimiento de componentes frena las perspectivas de PC
Intel prevé que los ingresos del trimestre actual se sitúen entre 1.000 y 2.000 millones de dólares por debajo de las estimaciones de los analistas. El encarecimiento de la memoria y de otros componentes presiona el mercado de PC, que representa aproximadamente la mitad de los ingresos de la compañía. Además, muchos consumidores están aplazando la renovación de sus ordenadores.
El viernes, las acciones cerraron con una caída del 29%, en 59,97 dólares. El lunes cotizaban en torno a 60,13 dólares, un 8,8% menos que al cierre anterior.
La evolución de los ingresos de centros de datos ha sido distinta: crecieron un 78% interanual en el tercer trimestre, hasta 7.300 millones de dólares. El consejero delegado, Lip-Bu Tan, espera que el mercado mundial de procesadores para servidores pueda multiplicarse por cinco en los próximos cinco años, hasta alcanzar unos 200.000 millones de dólares.
Intel afirma, no obstante, que no dispone de capacidad suficiente para atender la demanda. La compañía cita limitaciones en obleas, sustratos y memoria; la escasez también afecta a las ventas de PC.
Intel traslada capacidad de 18A a Intel 3
Para aliviar las restricciones de suministro, Intel prevé trasladar parte de la capacidad de su fábrica de Oregón del avanzado proceso 18A al proceso más maduro Intel 3. El cambio permitirá aumentar la disponibilidad de obleas para productos de centros de datos, pero también pone bajo escrutinio cómo reparte la producción entre sus propios chips y los encargos de clientes de fundición. El proceso 18A es una pieza central de su apuesta por captar fabricantes externos.
David Yoffie, profesor de Harvard Business School y miembro del consejo de Intel durante casi 30 años, señaló que los posibles clientes podrían preguntarse si la compañía tiene capacidad sobrante suficiente para ser un proveedor fiable, más allá de cubrir sus propias necesidades. Añadió que la presión financiera del negocio de fundición podría hacerse más visible si Intel no consigue un gran cliente en el plazo de un año.
Tan afirmó el jueves que la compañía anunciará «varios clientes» en los próximos dos trimestres.
Los chips propios de Intel fabricados con el proceso 18A ya han entrado en producción de gran volumen en Arizona, donde se construye otra fábrica. En Ohio, hace poco se instaló la primera viga estructural de una nueva planta, aunque el proyecto acumula casi cinco años de retraso respecto al calendario original.
El ex consejero delegado Pat Gelsinger defendió una fuerte inversión en el negocio de fundición. Tan ha adoptado una postura más cauta con el gasto y prefiere ampliar la inversión cuando la demanda de los clientes esté más clara.
Los clientes potenciales valoran capacidad y competencia
Intel diseña sus propios chips y también ofrece fabricación avanzada y servicios de empaquetado. Jordan Klein, analista de Mizuho Securities, señaló que la producción interna da a Intel más control sobre el suministro, aunque la capacidad limitada también puede hacerle perder ingresos. Algunos fabricantes, entre ellos Broadcom y Qualcomm, podrían ser reacios a externalizar su producción a una empresa que compite con ellos en otros mercados de productos.
Según Yoffie, separar el negocio de fundición podría ayudar a gestionar los conflictos de interés. Klein considera que AMD podría ser el único gran fabricante claramente reticente a utilizar los servicios de Intel, debido a su competencia directa en procesadores y a las preocupaciones sobre competencia, confidencialidad y privacidad. AMD tenía previsto publicar sus resultados del tercer trimestre después del cierre del mercado del martes.
Los cambios en las cargas de trabajo de inteligencia artificial también han devuelto protagonismo a las CPU de Intel. Las GPU de Nvidia y AMD son clave en tareas de computación a gran escala, como el entrenamiento de modelos y la ejecución de chatbots. Las CPU de Intel también pueden ejecutar las máquinas virtuales utilizadas por aplicaciones con agentes, entre ellas Muse, de Meta.
Que Intel transforme el aumento de la demanda de procesadores para servidores en pedidos sostenidos dependerá tanto de su capacidad para abastecer a los clientes como de la disposición de estos a elegirla.
Yoffie también apuntó que la capacidad de producción de TSMC en Estados Unidos podría representar solo entre el 20% y el 25% de su producción mundial y que construirla llevará años. Para Intel, captar clientes externos, decidir cómo asigna la capacidad de 18A y completar sus proyectos fabriles serán pruebas concretas de la ejecución de su estrategia de fundición.