- El rendimiento del bono japonés a 10 años alcanzó el 2.73%, el nivel más alto desde mayo de 1997, con un aumento diario de hasta 10 puntos básicos.
- Los datos del mercado de swaps de tasas de interés a corto plazo en Tokio muestran que la probabilidad de que el Banco de Japón (BoJ) aumente las tasas en 25 puntos básicos en la reunión del 16 de junio ha subido al 78%.
- Afectados por el conflicto en Medio Oriente, los precios del petróleo se mantienen por encima de los 100 dólares por barril, lo que aumenta las preocupaciones sobre la inflación global y eleva los rendimientos de los bonos estadounidenses.
Desplazamiento ascendente de toda la curva de rendimientos
El viernes, el mercado de bonos japonés experimentó una ola de ventas, con rendimientos de bonos de todos los plazos en aumento, lo que indica que el mercado está acelerando la valoración de la senda de ajuste del Banco de Japón (BoJ). Además del bono de referencia a 10 años, el bono a 5 años (JP5YTN=JBTC) alcanzó un máximo histórico de 2.00%, mientras que el bono a 20 años (JP20YTN=JBTC) registró un nuevo récord de 3.615%. Este aumento sincronizado refleja un consenso creciente entre los inversores sobre el fin del entorno de tasas de interés bajas a largo plazo. Dado que los rendimientos y los precios de los bonos se mueven en direcciones opuestas, la presión sobre la valoración del mercado de bonos está en su punto más alto en años.
Inflación mayorista supera expectativas y desencadena precios agresivos
Los datos oficiales muestran que la tasa de inflación mayorista de Japón en abril alcanzó su ritmo de crecimiento más rápido en tres años, lo que desató preocupaciones en el mercado sobre un descontrol de los precios. Mizuho Securities señaló que la aceleración en la transmisión de los precios mayoristas sugiere que el índice de precios al consumidor (CPI) en el sector minorista podría mantenerse por encima del nivel objetivo en los próximos meses. Este cambio marginal en la estructura de la inflación proporciona una base sólida para que el Banco de Japón (BoJ) tome medidas de ajuste anticipadas en la reunión de junio, lo que ha llevado a los operadores que antes estaban en espera a adoptar una postura bajista en el mercado de bonos.
Contagio de los rendimientos de los bonos estadounidenses
La volatilidad en el mercado de bonos japonés no es un evento aislado. Los rendimientos de los bonos estadounidenses han alcanzado recientemente un máximo de 11 meses, proporcionando un impulso adicional al alza para el mercado japonés. La Reserva Federal (Fed) enfrenta un entorno inflacionario igualmente severo, especialmente debido a la prima energética causada por las tensiones geopolíticas en Medio Oriente. Cuando el rendimiento del bono estadounidense a 10 años se mantiene en niveles altos, la presión para reequilibrar la asignación de capital global se transmite inevitablemente a Japón. Los operadores están actualmente muy atentos a los cambios en el diferencial de tasas entre Estados Unidos y Japón; si la Fed mantiene una postura agresiva, los rendimientos de los bonos japoneses podrían enfrentar una revalorización adicional.
Reajuste de expectativas en el mercado de swaps de divisas
En el mercado de swaps de tasas de interés a corto plazo en Tokio, el cambio en las expectativas de tasas ha sido particularmente agresivo. Actualmente, la probabilidad de un aumento de tasas en junio se sitúa en el 78%, muy por encima del nivel de principios de la semana pasada. Esto significa que los participantes del mercado han asimilado en gran medida la posibilidad de que el Banco de Japón (BoJ) eleve la tasa de política al rango de 0.25% a 0.50%. El estratega jefe de bonos de Mizuho Securities, Noriatsu Tanji, enfatiza que, a menos que un conflicto geopolítico cause una interrupción masiva y sustancial en la actividad económica global, la tendencia del BoJ hacia la normalización de la política es irreversible.
