अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड तीन सप्ताह के उच्चतम स्तर पर, ईरान तनाव और फेड रेट कट की उम्मीदें घटीं

• अमेरिकी सरकारी बॉन्ड की उपज कच्चे तेल की कीमतों में वृद्धि के कारण समग्र रूप से बढ़ गई है, जिससे फेडरल रिजर्व की नीतिगत दरों के प्रति अधिक संवेदनशील अमेरिकी 2-वर्षीय ट्रेजरी बांड की उपज 3.9 आधार अंक बढ़कर 3.844% हो गई है, जो बाजार की चिंता को दर्शाता है कि भू-राजनीतिक प्रीमियम के कारण मुख्य मुद्रास्फीति बढ़ सकती है।
• फेडरल रिजर्व में शीघ्र ही परिवर्तन होने जा रहा है, इस सप्ताह की मौद्रिक नीति बैठक में बेसिस दर को अपरिवर्तित रखा जाना संभावित है। वर्तमान अध्यक्ष पावेल अपनी कार्यकाल की अंतिम बैठक करेंगे, जबकि केविन वॉल्श के उत्तराधिकारी के रूप में उनके नामांकन पर बुधवार को सीनेट में मतदान की योजना है और इस वर्ष के लिए संघीय निधि वायदा की दर में कटौती की संभावना घटकर 22% हो गई है।
• प्राथमिक बाजार में संप्रभु ऋण आपूर्ति के परीक्षण के परिणाम मिले-जुले रहे, जिसके अंतर्गत 440 अरब डॉलर के 7-वर्षीय अमेरिकी बॉन्ड की निविदा गुणक 2.51 गुना तक पहुंच गई, जो पिछले वर्ष के दिसंबर के बाद का सर्वोच्च स्तर है; लेकिन पहले जारी किए गए 690 अरब डॉलर के 2-वर्षीय और 700 अरब डॉलर के 5-वर्षीय बॉन्ड की मांग कमजोर रही, जिससे 2-वर्षीय और 10-वर्षीय उपज दर के अंतर में 51 आधार अंकों की कमी आई।

भू-राजनीतिक संघर्ष और ऊर्जा मूल्य निर्धारण का रस्साकशी

मध्य पूर्व के क्षेत्र में भू-राजनीतिक गतिरोध वैश्विक ऊर्जा बाजार की आपूर्ति और मांग की अपेक्षाओं को पुनः परिभाषित कर रहा है। अमेरिका और ईरान के बीच संघर्ष विराम समझौते पर बातचीत में गतिरोध के बाद होर्मुज जलसंकीर्ण की वास्तविक बंदी स्थिति ने उस क्षेत्र से कच्चे तेल की बाहरी क्षमता को काफी सीमित कर दिया है। हालाँकि अमेरिकी राष्ट्रपति ट्रम्प ने ईरान द्वारा किए गए बाहरी पुनर्गठन संकेतों पर असंतोष व्यक्त किया, पर ईरानी सैन्य बल के युद्ध काल स्थिति की निरंतरता पर बयान ने अल्पावधि में कूटनीतिक मार्ग से आपूर्ति पक्ष के रुकावट के जोखिम कम करने की संभावना को घटा दिया। यू.ए.ई. द्वारा ओपेक और ओपेक+ से हटने का निर्णय कच्चे तेल की एकतरफा मूल्य वृद्धि के जोखिम को कुछ हद तक कम करता है, और बाजार की अपेक्षा है कि इस कदम से अतिरिक्त अव्यवस्थित क्षमता जारी की जा सकती है ताकि ईरान की स्थिति के कारण हुई आपूर्ति की कमी को पूरा किया जा सके।

मौद्रिक नीति परिवर्तनकाल का डेटा निर्भरता

जबकि ऊर्जा कीमतों के पुनः उछाल के कारण मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं ऊपर की ओर दबाव का सामना कर रही है, वही अमेरिकी घरेलू श्रम बाजार में कमजोरी के प्रारंभिक संकेत दिख रहे हैं, जिससे फेडरल रिजर्व को दोहरे उद्देश्य के बीच संतुलन खोजने पर मजबूर किया गया है। इस सप्ताह की संघीय ओपन मार्केट समिति की बैठक न केवल मौद्रिक नीति का अवलोकन विंडो है, बल्कि केंद्रीय बैंक के नेतृत्व की वास्तविक बदलाव का प्रतीक भी है। पावेल के कार्यकाल के अंत में, बाजार का ध्यान अब सीनेट द्वारा मतदान के लिए नामांकित केविन वॉल्श पर चला गया है। यदि मुख्य मुद्रास्फीति भू-राजनीतिक कारकों के कारण फिर से बढ़ती है, तो नया फेडरल रिजर्व नरम मार्ग बनाने में कड़े प्रतिबंधों का सामना करेगा, यही वर्तमान अल्पकालिक दर डेरिवेटिव बाजार की प्रमुख तर्कसंगत गिरावट का आधार है।

वित्तीय आपूर्ति और बॉन्ड उपज वक्र का रूपांतरण

अमेरिकी ट्रेजरी विभाग ने इस सप्ताह 1830 अरब डॉलर के मध्य और अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड की बिक्री का एक संघटित अभियान चलाया, जिससे संस्थागत निवेशकों की अवयव प्राथमिकताओं का एक खंड प्राप्त हुआ। समग्र रूप से, दीर्घ और लघु दोनों की मांग में संरचनात्मक विभाजन देखा गया। मंगलवार को जारी 440 अरब डॉलर के 7-वर्षीय बॉन्ड की प्राप्त उपज दर 4.175% रही, जिसमें अंत के अंतर में मात्र 0.5 आधार अंक का अंतर रहा, जो दर्शाता है कि वर्तमान उपज दर स्तर पर मध्यावधि परिसंपत्तियों में अब भी निवेश का मूल्य है। इसके विपरीत, अल्पकालीन ट्रेजरी बिक्री की मांग दर ठंडा होने की संभावना के कारण दबाव में थी, जिसने उपज वक्र के समतान्तर ट्रेंड को सीधे प्रभावित किया। अमेरिकी 10-वर्षीय ट्रेजरी बांड की उपज 2.2 आधार अंक चढ़कर 4.358% तक पहुंच गई, जिसमें दीर्घकालिक और अल्पकालिक दरों का अंतर और संकुचित हो गया।