- यह उम्मीद की जाती है कि तुर्की गणराज्य केंद्रीय बैंक (CBRT) इस सप्ताह की मौद्रिक नीति बैठक में बेंचमार्क पुनर्खरीद दर को 37% पर अपरिवर्तित रखेगा, लेकिन मध्य पूर्व भू-राजनीतिक संघर्ष के कारण ऊर्जा कीमतों में उछाल के चलते, संस्थानों के बीच पूर्वानुमान में स्पष्ट रूप से बढ़ोतरी हुई है।
- हालांकि रॉयटर्स के सर्वेक्षण में शामिल 23 अर्थशास्त्रियों में से 19 का अनुमान है कि दर स्थिर रहेगी, लेकिन गोल्डमैन सैक्स ग्रुप (GS:US) जैसी अल्पसंख्यक तीव्रता के रूप में 300 आधार अंक बढ़ाकर 40% करने का आह्वान कर रहा है, ताकि नकदी की तंगी के कारण अस्वाभाविक हुए ओवरनाइट दर के स्तर से मेल खाया जा सके।
- जैसा कि मुद्रास्फीति की धारणा बिगड़ रही है, तुर्की के 2026 के आखिर में नीतिगत दर की कीमत पहले ही बढ़ाकर 32.75% कर दी गई है, जो बाहरी झटकों के कारण देश की मौद्रिक नीति के सामान्यीकरण पथ को नियमित रूप से ढकेलने को दर्शाता है।
नकदी प्रबंधन और ओवरनाइट दर का अस्वाभाविकता
नाममात्र की बेंचमार्क दर 37% पर रहने का दिखावा करते हुए, तुर्की मुद्रा बाजार की वास्तविक उधार लागत में महत्वपूर्ण समझौता हो गया है। भू-राजनीतिक स्थितियों के कारण हाल ही में हुए विनिमय दरों के उतार-चढ़ाव और बाजार में बिकवाली के दबाव के जवाब में, तुर्की केंद्रीय बैंक ने गुप्त नकदी तंगी उपायों के माध्यम से ओवरनाइट वित्तपोषण दर को वास्तविक रूप से 40% के निकट बढ़ा दिया है। यह स्तर ईरान युद्ध के पूर्व लगभग 300 आधार अंक से उछला हुआ है, जिसके कारण नीतिगत दर और वास्तविक बाजार मानक के बीच उल्टा होने लगा है। सिटिग्रुप (C:US) की रिपोर्ट का कहना है कि यह नकदी तंगी यद्यपि बाजार को अस्थायी रूप से स्थिर कर रही है, लेकिन लंबी अवधि में विच्छेद मौद्रिक नीति के प्रसारण की कुशलता को कमजोर करेगा। बेंचमार्क दर को 40% तक बढ़ाना और ओवरनाइट दर के साथ मेल बैठाना मौद्रिक नीति समिति (MPC) के लिए मूल्य-निर्धारण मानक की पारदर्शिता बहाल करने का तर्कसंगत विकल्प होगा।
ऊर्जा का झटका और चालू खाता मूल्य निर्धारण का पुनर्निर्माण
एक ऊर्जा आयात पर निर्भर उभरती हुई बाजार अर्थव्यवस्था के रूप में, तुर्की को अंतर्राष्ट्रीय कच्चे तेल की कीमतों में तीव्र वृद्धि के प्रति अत्यधिक संवेदनशीलता होती है। वर्तमान में न्यूयॉर्क कच्चा तेल वायदा $90 से ऊपर बना हुआ है, जिससे तुर्की के अंदरूनी विदोहन कर स्लाइडिंग तंत्र द्वारा प्रदान किए गए बफर को सीधे भेद दिया गया है। व्यापक आर्थिक डेटा से पता चलता है कि तुर्की की मार्च महीने में मुद्रास्फीति 30.87% तक पहुंच गई है, और विषम मुद्रास्फीति का दबाव मुख्य कीमतों पर फैल रहा है। सर्वेक्षण से पता चला है कि अर्थशास्त्रियों के 2026 के अंत की मुद्रास्फीति दर की उम्मीदें पिछले महीने के 28% से 28.1% तक बढ़ गई हैं। उच्च ऊर्जा आयात बिल एक साथ चालू खाते पर दबाव डाल रहा है, हालांकि सरकार की तीन साल की योजना में इस वर्ष के चालू खाता घाटे का हिस्सा घरेलू सकल उत्पाद (GDP) के 2.3% तक घटने की उम्मीद की जाती है, लेकिन तेल की ऊँची कीमतें इस वित्तीय लक्ष्य के सत्यापन में गंभीर चुनौती खड़ी कर रही हैं।
वॉल स्ट्रीट निवेश बैंकों की पूर्वानुमान विपरीतता में वृद्धि
इस बुधवार की ब्याज दर निर्णय के लिए, वॉल स्ट्रीट निवेश बैंकों ने पूरी तरह से अलग-अलग नीतिगत आधार दिए हैं। मुख्यधारा की सहमति सिटिग्रप के मानक अनुमानों का प्रतिनिधित्व करती है, जो मानती है कि तुर्की केंद्रीय बैंक की मौजूदा मुद्रा भंडार सापेक्ष स्थिरता रखती है, जो निर्णय लेने वालों को उच्च वित्तपोषण लागत से वास्तविक अर्थव्यवस्था को अधिक नुकसान से बचने के लिए दी गई है। हालांकि, गोल्डमैन सैक्स बाजार में अल्पसंख्यक बाज पक्ष की राय का प्रतिनिधित्व करता है। गोल्डमैन ने जोर दिया कि पिछली बैठक के बाद से तेल के झटके की स्थायित्वता ने उम्मीद से परे है, और केंद्रीय बैंक की पिछली तंगाइयों के रुकने की धारणाएं बदल गई हैं। बाहरी मांग के बढ़ने और घरेलू कीमतों के लचीलेपन की दोहरी पकड़ के तहत, 300 आधार अंकों की एकलबार वृद्धि वास्तविक तंगाइयों की अनुमोदन से अधिक नहीं है, बल्कि मुद्रास्फीति की उम्मीदों को जरूरी लंगर भी देने का प्रयास है।
मध्यम अवधि की मुद्रास्फीति लक्ष्य और दीर्घकालिक ब्याज दर कटौती पथ की प्रणालीगत देरी
तुर्की केंद्रीय बैंक के अध्यक्ष फातिह कराहान ने इस साल की शुरुआत में 2026 के अंत के मध्यम अवधि मुद्रास्फीति लक्ष्य को 16% पर बनाए रखा था, लेकिन भविष्य के अनुमानों की ऊँचाई को बढ़ाकर 21% कर दिया गया है। हालांकि, नवीनतम रॉयटर्स सर्वेक्षण दर्शाता है कि बाजार के अंत वर्ष की मुद्रास्फीति की सहमति अपेक्षा केंद्रीय बैंक के आशावादी लक्ष्य से कहीं अधिक है। यह धारणा अंतर सीधे निर्थारणात्मक दर वक्र के पुनर्निर्माण को प्रेरित करती है। सर्वेक्षण बताते हैं कि बाजार के 2026 के अंतिम नीतिगत दर के expectancies को 32.75% तक बढ़ा दिया गया है, जिसका मतलब यह है कि पहले के बड़े ब्याज दर कटौती चक्र को वास्तविक रूप से धीमा या स्थगित कर दिया गया है। 2027 के मध्य तक, नीतिगत दर धीरे-धीरे 28% तक लौट सकती है। तुर्की लीरा परिसंपत्तियों के लिए विदेशी निवेशकों के लिए, यह एक लंबी अवधि की उच्च ब्याज दर और उच्च अस्थिरता के वातावरण का सामना करने की तैयारी का संकेत देता है।
