फेड अध्यक्ष वॉल्श ने डॉट प्लॉट और बॉन्ड यील्ड पर सलाहकार नियुक्त किए

• फेडरल रिजर्व (Fed) के अध्यक्ष केविन वॉश (Kevin Warsh) ने औपचारिक रूप से अनुसंधान और सांख्यिकी विभाग के उप निदेशक डैनियल कोविट्ज़ (Daniel Covitz) और मुद्रा मामलों के उप निदेशक एरिक एंगस्ट्रॉम (Eric Engstrom) को अपने स्टाफ सलाहकार के रूप में नियुक्त किया है, जिससे फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष की मुख्य सलाहकार टीम में महत्वपूर्ण पुनर्गठन पूरा हुआ है।
• नियुक्त किए गए दो वरिष्ठ फेडरल रिजर्व अर्थशास्त्रियों ने हाल ही में पूर्वानुमान उपकरणों पर आलोचनात्मक शोध प्रकाशित किया है, जिसमें आर्थिक पूर्वानुमान सारांश (SEP) के निजी क्षेत्र की अपेक्षाओं पर एंकरिंग प्रभाव का मात्रात्मक मूल्यांकन किया गया है, और इस पर गहराई से चर्चा की गई है कि 2024 और 2025 में फेडरल रिजर्व द्वारा अल्पकालिक नीति दरों में लगातार कटौती के बावजूद अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड उच्च स्तर पर क्यों बनी हुई है।
• वॉश ने साथ ही अनुबंध के आधार पर पूर्व हेरिटेज फाउंडेशन के शोधकर्ता पॉल विनफ्री (Paul Winfree) और हूवर इंस्टीट्यूशन के डैनियल हेल (Daniel Heil) को दो बाहरी सलाहकारों के रूप में नियुक्त किया है ताकि संक्रमण कार्य में सहायता मिल सके, और फेडरल रिजर्व के दैनिक संचालन, नीति संचरण तंत्र और समग्र मैक्रोइकॉनॉमिक के विभिन्न आयामों की समीक्षा के लिए पांच विशेष कार्य समूहों का गठन किया है।

पूर्वानुमान उपकरणों की सीमांत प्रभावशीलता का पुनर्मूल्यांकन

एंगस्ट्रॉम के नवीनतम विश्लेषण के अनुसार, त्रैमासिक रूप से जारी किए जाने वाले आर्थिक पूर्वानुमान सारांश ने अपने प्रारंभिक चरण में बाजार पूर्वानुमानों की गुणवत्ता को कुछ हद तक बढ़ाया था, लेकिन समय के साथ, यह तंत्र धीरे-धीरे बाजार अपेक्षाओं का एक कठोर एंकर बन गया। यह एंकरिंग प्रभाव निजी क्षेत्र के विश्लेषकों को नवीनतम उच्च-आवृत्ति आर्थिक डेटा के आधार पर मैक्रो पूर्वानुमानों को समायोजित करने की गति को धीमा कर देता है। वॉश ने पहले भी डॉट प्लॉट जैसे उपकरणों की आलोचना की थी, यह मानते हुए कि बाजार इन पूर्वानुमानों को निर्णय लेने वालों की कठोर नीति प्रतिबद्धताओं के रूप में पढ़ने की प्रवृत्ति रखते हैं, जिससे मैक्रोइकॉनॉमिक वातावरण में तीव्र उतार-चढ़ाव के दौरान नीति निर्माताओं की कार्रवाई की लचीलापन काफी हद तक सीमित हो जाती है।

अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड के विचलन का रहस्य और अवधि प्रीमियम

कोविट्ज़ और एंगस्ट्रॉम द्वारा संयुक्त रूप से लिखे गए नवीनतम पेपर ने 2024 से 2025 के मौद्रिक सहजता चक्र के दौरान अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड कर्व के असामान्य रुझान का आलोचनात्मक विश्लेषण किया है। शोध से पता चलता है कि इस अवधि के दौरान फेडरल रिजर्व ने अल्पकालिक बेंचमार्क दरों को कम किया, लेकिन दीर्घकालिक वित्तीय घाटे के मुद्रीकरण और संरचनात्मक मुद्रास्फीति के केंद्र के बढ़ने की चिंताओं के कारण, दीर्घकालिक अमेरिकी ट्रेजरी की अवधि प्रीमियम न केवल संकीर्ण नहीं हुई, बल्कि उच्च स्तर पर अत्यधिक लचीलापन दिखाया। यदि इस शोध के निष्कर्षों को नई फेडरल रिजर्व निर्णय लेने वाली टीम द्वारा अपनाया जाता है, तो भविष्य की ब्याज दर नीति पथ की मूल्य निर्धारण को संभावित उत्पादन और तटस्थ दर के वास्तविक स्तर का पुनर्मूल्यांकन करना पड़ सकता है।

नीति की लचीलापन और भविष्य के डॉट प्लॉट सुधार पथ

आंतरिक सलाहकार टीम की यह नवीनतम शोध दिशा वॉश के फेडरल रिजर्व संचार तंत्र को पुनः आकार देने की नीति प्रस्तावों के साथ अत्यधिक मेल खाती है। वॉल स्ट्रीट जर्नल के करीबी सूत्रों ने बताया कि पांच नए गठित कार्य समूह वर्तमान मौद्रिक नीति ढांचे के नकारात्मक फैलाव प्रभावों का मूल्यांकन करने पर ध्यान केंद्रित करेंगे। यदि कार्य समूह के मूल्यांकन के परिणाम डॉट प्लॉट के बाजार मूल्य निर्धारण को विकृत करने की पुष्टि करते हैं, तो फेडरल रिजर्व धीरे-धीरे आर्थिक पूर्वानुमान सारांश के प्रकाशन प्रारूप को कम कर सकता है या संशोधित कर सकता है। एक बार यह नीति सीमांत परिवर्तन स्थापित हो जाने पर, यह सीधे स्वैप बाजार में फेडरल रिजर्व की भविष्य की ब्याज दर पथ की मूल्य निर्धारण मॉडल में संरचनात्मक संशोधन का कारण बनेगा, और बाजार की अस्थिरता का केंद्र भी इसके साथ बढ़ सकता है।