यूरोज़ोन की संप्रभु ऋण तस्वीर में ऐतिहासिक बदलाव हो रहा है, ग्रीस का सार्वजनिक ऋण अनुपात इस साल इटली के स्तर से नीचे आने की उम्मीद है। इटली के वित्त मंत्रालय द्वारा हाल ही में घोषित बहुवर्षीय बजट योजना (DFP) के आंकड़ों के अनुसार, देश का ऋण-से-जीडीपी अनुपात 2026 तक बढ़कर 138.6% हो जाएगा, जबकि इसी अवधि में ग्रीस का यह संकेतक लगभग 137% तक गिर जाएगा। यह पूर्वानुमान यूरोज़ोन की संप्रभु ऋण संकट के बाद से, लंबे समय से यूरोप के ऋण शीर्ष पर रहने वाले ग्रीस के आधिकारिक रूप से उच्चतम ऋण दर देश के खिताब से छुटकारा पाने की ओर संकेत करता है।
संप्रभु क्रेडिट स्प्रेड और मूल्यांकन पुनर्निर्माण
यूरोज़ोन बांड बाजार ने इस बदलाव की प्रारंभिक प्रतिक्रिया अपेक्षाकृत स्थिर रहती है, लेकिन दीर्घकालिक अव्यक्त जोखिम का पुनर्मूल्यांकन हो रहा है। यूरोज़ोन की तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था होने के नाते, इटली का विशाल ऋण स्तर यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) द्वारा उच्च ब्याज दर वातावरण के तहत, इसे अधिक गंभीर ब्याज व्यय के दबाव में डालते हैं। रॉयटर्स के अनुसार ग्रीस के वरिष्ठ अधिकारियों द्वारा उद्धृत, ग्रीस के सार्वजनिक ऋण-से-जीडीपी अनुपात 2025 के 145% से 2026 तक लगभग 137% तक गिरने की उम्मीद है। इस उल्लेखनीय डिलिवरेजिंग की प्रवृत्ति ग्रीस की हाल की वर्षों में अप्रत्याशित आर्थिक वृद्धि दर और लगातार वित्तीय अधिशेष से लाभान्वित होती है। इसके विपरीत, इटली का ऋण प्रक्षेपवक्र विपरीत ढलान प्रस्तुत करता है, हालांकि इसका वित्त मंत्रालय 2028 के बाद ऋण अनुपात को 137.9% से नीचे गिरने का पूर्वानुमान करता है, लेकिन अल्पकालिक सीमांत क्षय ने देश की वित्तीय स्थिरता के लिए रेटिंग एजेंसियों द्वारा पुनर्मूल्यांकन को प्रेरित किया है।
वित्तीय बाधाएं और संरचनात्मक घाटा दबाव
इटली के वित्त मंत्रालय ने गुरुवार को सार्वजनिक बजट मसौदे में आगामी तीन वर्षों के वित्तीय पथ को विस्तार से वर्णित किया। आंकड़े बताते हैं कि 2027 में इटली का ऋण-से-जीडीपी अनुपात 138.5% के उच्च स्तर पर बना रहेगा। इटली और ग्रीस के ऋण प्रक्षेपवक्र के बीच विभेदन का मुख्य कारण संरचनात्मक वित्तीय नीतियों में अंतर है। ग्रीस ने दीर्घकालिक राहत योजनाओं के बाद, कठोर वित्तीय अनुशासन स्थापित किया है, और इसके ऋण संरचना में बड़ा हिस्सा कम ब्याज के आधिकारिक ऋण का है। जबकि इटली खुद के तथाकथित सुपरबोनस कर छूट नीति के वित्तीय परिणामों में फंसा हुआ है, जिसने वित्तीय घाटे को बढ़ाया है और दीर्घकालिक उत्पादकता में अपेक्षित वृद्धि नहीं देखी है। यदि भविष्य में यूरोपीय आर्थिक विकास दर धीमी होती है, तो इटली के पास वित्तीय सुरक्षा के स्थान के अभाव के कारण, इसकी संप्रभु रेटिंग संभावित रूप से और अधिक गिरावट का सामना कर सकती है।
ऋण सीमा नियम और यूरोपीय संघ निगरानी प्रणाली
यूरोपीय संघ के "स्थिरता और विकास संधि" के पुनः प्रभावशील होने के साथ ही, इटली का वित्तीय मार्ग ब्रसेल्स के कड़ी निगरानी में है। हालांकि इटली के वित्त मंत्रालय ने 2029 में ऋण स्तर को 136.3% तक गिरने का अनुमान लगाया है, लेकिन यह उम्मीद अपेक्षाकृत आशावादी वृद्धि धारणाओं पर आधारित है। ग्रीस की सफल डाउनलेवरेजिंग यूरोज़ोन के उच्च ऋण वाले देशों के लिए एक हद तक मॉडल प्रदान करती है, जिससे लगातार संरचनात्मक सुधारों के माध्यम से विदेशी प्रत्यक्ष निवेश (एफडीआई) आकर्षित किया जा सके, और इस प्रकार ऋण वृद्धि से अधिक नाममात्र जीडीपी वृद्धि प्राप्त हो सके। फिर भी, इटली जनसंख्या वृद्धावस्था और श्रम बाजार की कठोरता की समस्याओं से जूझते हुए संभावित वृद्धि दर में सुधार के लिए और भी बड़े चुनौतियों का सामना करता है। बाजार वर्तमान में इटली और जर्मन बांड (बुंड) के बीच के स्प्रेड पर अधिक ध्यान दे रहा है, और यदि स्प्रेड 200 बेसिस पॉइंट्स को पार करता है, तो यह यूरोज़ोन की वित्तीय स्थिरता पर एक नई चिंता को उत्पन्न कर सकता है।
