- सोने की कीमतों में सुधार ने बाजार में अल्पकालिक सट्टा स्थिति को साफ कर दिया है, लेकिन केंद्रीय बैंक की सोने की खरीद, भू-राजनीतिक जोखिम और अमेरिकी ऋण चिंताओं जैसी दीर्घकालिक तेजी की संरचनात्मक तर्क को नहीं तोड़ा है।
- प्रति औंस 4000 डॉलर से नीचे गिरने के बाद सोने को तेजी से भौतिक खरीद समर्थन मिला, जो दर्शाता है कि इस वर्ष वैश्विक केंद्रीय बैंक की लगभग 1000 टन की सोने की खरीद की मांग बाजार के लिए आधार बना रही है।
- सोने की खनन कंपनियों के मूल्यांकन कई वर्षों के निचले स्तर पर गिर गए हैं, हालांकि ऊर्जा लागत में वृद्धि ने लाभ मार्जिन पर हल्का दबाव डाला है, लेकिन कंपनियों की मजबूत मुक्त नकदी प्रवाह और बैलेंस शीट से पता चलता है कि बुनियादी तत्व और शेयर मूल्य में गंभीर असंगति है।
केंद्रीय बैंक की भौतिक खरीद मजबूत आधार बनाती है
हाल ही में सोने की कीमतें फेडरल रिजर्व (Fed) की ब्याज दर वृद्धि की उम्मीदों और डॉलर की मजबूती के कारण चरणबद्ध सुधार के दौर से गुजरीं, यहां तक कि एक बार प्रति औंस 4000 डॉलर के स्तर से नीचे गिर गईं। हालांकि, भौतिक सोने के बाजार की मजबूत मांग ने तेजी से सोने की कीमतों को आधार समर्थन प्रदान किया। Ninepoint Partners के वरिष्ठ निवेश पोर्टफोलियो प्रबंधक Nawojka Wachowiak ने बताया कि वैश्विक केंद्रीय बैंक 2026 में लगभग 1000 टन सोने की खरीद की उम्मीद कर रहे हैं, जो वैश्विक वार्षिक खनन सोने के उत्पादन का 15% से 20% है। इस दीर्घकालिक धन के निरंतर प्रवाह ने नए फेडरल रिजर्व अध्यक्ष केविन वॉश (Kevin Warsh) की नीति की अनिश्चितता के कारण वित्तीय बाजार में उत्पन्न सट्टा बिक्री को प्रभावी ढंग से संतुलित किया है।
खनन शेयरों का मूल्यांकन बुनियादी तत्वों से अलग दबाव में
हालांकि उच्च स्तर पर सोने की कीमतों में उतार-चढ़ाव ने सोने की खनन कंपनियों के द्वितीयक बाजार प्रदर्शन को प्रभावित किया है, लेकिन संबंधित सूचीबद्ध कंपनियों की वित्तीय स्थिति अभी भी ऐतिहासिक रूप से सबसे अच्छे समय में है। वर्तमान में सोने के उत्पादकों की प्रति औंस सभी स्थायी लागत (AISC) लाभ मार्जिन उच्च स्तर पर है, कंपनियों के पास पर्याप्त नकदी प्रवाह है और वे लगातार शेयर पुनर्खरीद और लाभांश को आगे बढ़ा रहे हैं। खनन क्षेत्र के प्रति बाजार की अस्थायी ठंडक ने मूल्यांकन प्रीमियम को काफी हद तक कम कर दिया है, कुछ उच्च गुणवत्ता वाली खनन कंपनियों का उद्यम मूल्य गुणक लगभग 8 गुना EV/EBITDA तक गिर गया है। यह मूल्यांकन और बुनियादी तत्वों के बीच का अंतर संकेत देता है कि एक बार सोने की कीमतों का सुधार समाप्त होने पर, यह क्षेत्र मूल्यांकन पुनर्मूल्यांकन का सामना कर सकता है।
लागत मुद्रास्फीति जोखिम को पहले ही हेज किया गया है
ऊर्जा की कीमतों में वृद्धि के कारण खनन कंपनियों के लाभ मार्जिन पर दबाव के बाजार की चिंताओं के जवाब में, अधिकांश बड़े सोने के उत्पादकों ने पहले ही ईंधन हेजिंग उपकरणों और कम कीमत वाले स्टॉक के माध्यम से अल्पकालिक परिचालन लागत को लॉक कर लिया है। हालांकि कच्चे तेल की ऊंची कीमतें अगले वर्ष में उद्योग की औसत प्रति औंस परिचालन लागत को 70 से 95 डॉलर तक बढ़ा सकती हैं, लेकिन वर्तमान में प्रति औंस 4000 डॉलर से अधिक की स्पॉट सोने की कीमत लगभग 20% संभावित लागत मुद्रास्फीति को समायोजित करने के लिए पर्याप्त है। जैसे-जैसे कंपनियां आम तौर पर रूढ़िवादी खदान विकास योजनाओं को अपनाती हैं और उच्च ग्रेड अन्वेषण निवेश को बढ़ाती हैं, पूरे उद्योग की समग्र लाभप्रदता और लाभ मार्जिन विस्तार संरचना अभी भी मजबूत बनी हुई है।
मैक्रो वेरिएबल्स दीर्घकालिक संपत्ति आवंटन को पुनः आकार देते हैं
वैश्विक दृष्टिकोण से देखने पर, इस दौर के सोने के दीर्घकालिक बुल मार्केट को प्रेरित करने वाले संरचनात्मक कारक हाशिये पर खराब नहीं हुए हैं। अमेरिकी सरकार के ऋण के आकार में निरंतर वृद्धि और भू-राजनीतिक जोखिमों के कई बिंदुओं पर फैलाव ने सोने को एक गैर-तरलता आधारभूत भंडार संपत्ति के रूप में संस्थागत मांग को अपरिवर्तनीय बना दिया है। अल्पकालिक में, मैक्रो ट्रेडर्स का ध्यान अत्यधिक फेडरल रिजर्व की नीति पथ और अगली आर्थिक डेटा की घोषणा पर केंद्रित है, जिससे बाजार की भावना में हाशिये पर ठंडक आई है। यदि भविष्य में मुख्य मुद्रास्फीति फिर से बढ़ती है या गैर-कृषि डेटा कमजोर होता है, तो वास्तविक ब्याज दरों की मूल्य निर्धारण तर्कशक्ति का पुनर्मूल्यांकन हो सकता है, तब दीर्घकालिक सुरक्षित निवेश निधि तेजी से वापस लौट सकती है।
