प्रचुर तरलता के बीच चीनी बांड यील्ड में गिरावट; अल्ट्रा-लॉन्ग स्पेशल ट्रेजरी पर फोकस

चीन का स्थिर आय बाजार तरलता प्रीमियम और संपत्तियों की कमी से प्रेरित घटनाक्रम का अनुभव कर रहा है। व्यापक मुद्रा और स्थिर क्रेडिट के मैक्रो पृष्ठभूमि में, वित्तीय प्रणाली के भीतर बड़ी मात्रा में पूंजी जमा हो रही है जिसे निवेश करने की आवश्यकता है, जबकि वास्तविक अर्थव्यवस्था की प्रभावी वित्तपोषण मांग की बहाली में अभी समय लगेगा, जिससे पूंजी मानकीकृत बॉन्ड संपत्तियों में भारी प्रवाह हो रहा है। शुक्रवार सुबह 10-वर्षीय और 30-वर्षीय सरकारी बॉन्ड के प्रतिफल नीचे आ गए, सरकारी बॉन्ड वायदा पूरे लाइन में बढ़ गया, TL2606 अनुबंध में 0.26% की वृद्धि हुई, जो मौजूदा मैक्रो वातावरण में संस्थागत निवेशकों की लंबी अवधि की पसंद को प्रमाणित करता है।

उद्योग श्रृंखला प्रसार

वर्तमान वित्तीय प्रणाली प्रसार श्रृंखला में, चीनी पीपुल्स बैंक खुले बाजार में संचालन के माध्यम से बनाए गए आसान नकदी प्रवाह के माहौल से सबसे पहले प्रमुख डीलरों और बड़े वाणिज्यिक बैंकों को लाभ मिलता है। चूंकि ऋण देने की गतिविधियों में संरचनात्मक बाधाएं हैं, अतिरिक्त तरलता अंतर-बैंक डिपॉजिट प्रमाणपत्रों, पुनर्खरीद आदि उपकरणों के माध्यम से व्यापक फंड और गैर-बैंक संस्थानों की ओर बहती है। परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियाँ, बीमा निवेश प्रबंधन और सार्वजनिक फंडों को ऋण सीमा की लागत संबंधी प्रतिबंधों का सामना करना पड़ता है, जिससे उन्हें लंबे समय के सरकारी बॉन्ड से लाभ प्राप्त करने के लिए मजबूर किया जाता है। यह मौद्रिक बाज़ार से गैर-बैंक फंड्स के लिए प्रवाह सीधे 30-वर्षीय जैसे अल्ट्रा-लंबे अवधि के बॉन्ड्स को तरलता के प्रमुख स्टोर के रूप में बनाता है, जो आगे जाकर पूरे बाजार की बिना जोखिम दर बेंचमार्क को कम करता है।

आपूर्ति और मांग ढांचा पूर्वानुमान

आपूर्ति पक्ष से देखे जाने पर, चीनी वित्त मंत्रालय ने अल्ट्रा-लंबे अवधि के विशेष सरकारी बॉन्ड जारी करने की दिशा में बड़े पैमाने पर प्रयास शुरू नहीं किए हैं, जबकि स्थानीय सरकार के विशेष बॉन्ड्स की जारी दर भी अपेक्षाकृत स्थिर है। यह अपेक्षाकृत संयमी संपत्ति आपूर्ति दर, जो गैर-बैंक संस्थानों की लगातार बढ़ती संपत्ति निवेश क्षमता से उल्लेखनीय रूप से विसंगत है। पूर्वी चीन में बैंक डीलरों द्वारा बताई गई "फंड्स कहीं नहीं जा सकते" की घटना इस आपूर्ति और मांग के विरोधाभास का पोखरूप है। जब तक नई आपूर्ति वास्तव में जमीन पर नहीं उतरती और बाजार के नकदी प्रवाह पर खींचतान प्रभाव नहीं डालती, तब तक संपत्ति की कमी की तर्कसंगतता का खंडन मुश्किल है।

संस्थानीय प्रतिस्पर्धा नीति

10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड के 1.771% की निम्न स्थिति का सामना करते हुए, संस्थानों का प्रतिस्पर्धा केंद्र केवल दिशात्मक व्यापार से परिवर्तन होकर ब्याज दर और वक्र व्यापार की ओर बढ़ गया है। Citic जैन्ताओ सेक्युरिटीज ने इंगित किया कि यदि मौद्रिक नीति में कोई समायोजन नहीं होता है, तो 1.75% 10-वर्षीय श्रेणी के लिए उपयुक्त मध्य बिंदु होगी। इस अपेक्षा के तहत, संस्थान अपेक्षाकृत निचले लागत वाले छोटे अवधि के फंड का उपयोग करते हुए, अधिक लाभकारी अल्ट्रा-लंबी अवधि संपत्तियों को खरीदने हेतु लेवरेज बढ़ाने के लिए प्रवृत्त हैं। हालांकि, इस नीति में फंड के उतार-चढ़ाव के प्रति अत्यधिक संवेदनशीलता होती है, और जैसे ही केंद्रीय बैंक की धनवापसी उम्मीद से अधिक होती है या मुद्रास्फीति के आंकड़े स्थिर हो जाते हैं और बढ़ते हैं, सघनता में ट्रेडिंग ओवरोवरकिंग में फँसने का जोखिम हो सकता है।