अमेरिकी ट्रेजरी बाजार में गिरावट: मजबूत डेटा और ईरान तनाव से प्रतिफल में वृद्धि

• अमेरिकी सरकारी बॉन्ड बाजार लगातार दूसरे दिन दबाव में रहा, मजबूत खुदरा बिक्री डेटा और भू-राजनीतिक स्थिति से उत्पन्न ऊर्जा मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के दोहरे प्रभाव के कारण, जिसकी वजह से सुरक्षित निवेश की पारंपरिक मूल्य निर्धारण तर्क में चरणबद्ध बदलाव हुआ।
• प्रमुख 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड (US10Y) 4.288% रही, एक दिन में 3.8 आधार अंक ऊपर; ब्याज दर अपेक्षाओं को दर्शाने वाली दो-वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड (US2YT=RR) 3.779% तक बढ़ी, जिसमें 6.3 आधार अंकों की वृद्धि हुई, और यील्ड कर्व ने पारंपरिक भालू बाजार के समतल होने की विशेषता प्रदर्शित की।
• लंदन स्टॉक एक्सचेंज ग्रुप (LSEG) के अनुमान के अनुसार, इस वर्ष ब्याज दर में कटौती की अपेक्षा सोमवार रात के 14 आधार अंकों से कम होकर लगभग 10 आधार अंकों तक सिमट गई है, जो संघर्ष के शुरू होने से पहले 50 आधार अंकों से अधिक थी, यह व्यापारियों द्वारा मैक्रो दृढ़ता का पुनर्मूल्यांकन दर्शाती है।

मैक्रो डेटा में मजबूती से नीति अपेक्षाओं के पुनर्निर्माण

नवीनतम आर्थिक डेटा बाजार की विचारधारा से उल्लेखनीय रूप से विचलित हो गया है। अमेरिका की मार्च खुदरा बिक्री माह-दर-माह 1.7% की वृद्धि पर रही, जो रॉयटर्स सर्वेक्षण के अनुमान 1.4% से काफी अधिक थी, और फरवरी डेटा को भी 0.7% तक सुधारा गया। ये अभूतपूर्व डेटा सीधे पुष्टि करता है कि अमेरिका की आंतरिक मांग उच्च ब्याज दरों के बावजूद ठोस ऊर्जा बनाए हुए है। जेफरीज के प्रमुख अमेरिकी अर्थशास्त्री टॉम साइमन ने कहा कि ऑटो बिक्री का पुनरुत्थान और गैसोलीन खर्च की वृद्धि ने कुल डेटा को समर्थन दिया, लेकिन बाजार को ज्यादा आश्चर्य अन्य मुख्य उपभोक्ता वस्तुओं की स्थिति से हुआ। वर्तमान में कोई सबूत नहीं है जो दर्शाता हो कि उच्च तेल की कीमतें उपभोक्ता संकुचन के प्रतिस्थापन प्रभाव का कारण बन रही हैं, जिससे फेडरल रिजर्व के लिए अल्प-अवधि में ब्याज दर कटौती चक्र शुरू करने के आधारिक डेटा का समर्थन कम है। यदि खुदरा क्षेत्र मजबूत बना रहता है, तो टर्मिनल रेट की मूल्य निर्धारण सीमा को नया उठान मिल सकता है।

भू-राजनीतिक प्रीमियम और ऊर्जा बाजार की उच्च आवृत्ति लिंक

सरकारी बॉन्ड बाजार की कठोर अस्थिरता और ऊर्जा आपूर्ति पक्ष के मूल्य प्रक्षेपण अत्यधिक नकारात्मक संगठनों को दर्शाते हैं। जैसे ही अमेरिकी और ईरानी कमजोर संघर्षविराम समझौता बुधवार को समाप्त होने वाला है, अमेरिकी सैन्य ने समुद्र में एक बड़े ईरानी तेल टैंकर की जांच की कार्रवाई ने कच्चे तेल की आपूर्ति श्रृंखला के ठोस रुकावट के भय को जन्म दिया। इसके साथ ही ईरानी पक्ष द्वारा पाकिस्तान में वार्ता में उपस्थित होने की पुष्टिकरण की कमी रही, जिससे न्यूयॉर्क कच्चा तेल वायदा (CL1!) 2.8% उछलकर 92.10 डॉलर प्रति बैरल तक पहुंच गया। स्टेट स्ट्रीट ग्रुप के बोस्टन स्थित वरिष्ठ मैक्रो रणनीतिकार नोएल डिक्सन ने कहा कि उस दिन सरकारी बॉन्ड बाजार की चाल और तेल की कीमतों में अत्यधिक संगठित विपरीत उतार-चढ़ाव देखी गई। कच्चे तेल और अन्य बुनियादी वस्तुओं की लागत में वृद्धि आमतौर पर द्वितीयक मुद्रास्फीति के पूर्वसूचक मानी जाती है, जो सीधे बाजार के मुद्रास्फीति दर को बढ़ाती है, इसके परिणामस्वरूप बॉन्ड बाजार निवेशकों को अधिक अवधि के प्रीमियम की मांग करने के लिए मजबूर करती है।

ब्याज दर स्वैप बाजार मूल्य निर्धारण और फेडरल रिजर्व का मार्ग इकाई

ब्याज दर वायदा बाजार की सूक्ष्म संरचना में गहरे परिवर्तन हो रहे हैं। इस डेटा के प्रकाशन और भू-राजनीतिक घटनाओं के उत्प्रेरण से, स्वैप दरें अब बाजार को इशारा करती हैं कि इस वर्ष ब्याज दर में कटौती की केवल 10 आधार अंकों का स्थान बाकी है, जो दर्शाता है कि वर्ष के अंदर केवल एक से कम कटौती पूरी तरह विवेचित गई है। इस भयंकर प्रत्याशा सुधार ने अल्पावधि के सरकारी बॉन्ड की तीव्र गिरावट का प्रमुख संचालक बना है। निवेशक फेडरल रिजर्व की सीमित नीति पथ की पुनर्प्रत्याशा कर रहे हैं, बाह्य भू-राजनीतिक जोखिम के कारण मुद्रास्फीति पथ और अधिक पेचीदा हो सकता है, यह दर्शाता है कि बाजार ने दीर्घकालिक उच्च ब्याज दरों का निर्धारण करना शुरू कर दिया है। यदि भविष्य में मुख्य मूल्य सूचकांक में सुधार के संकेत मिले, तो मूल्यांकन में ब्याज दर कटौती संभावना पूरी तरह व्यर्थ हो सकती है।

यील्ड कर्व भालू बाजार में झुकाव के संरचनात्मक विघटन

लंबे और छोटे अवधि की यील्ड दोनों में वृद्धि के परिप्रेक्ष्य में, दो-वर्षीय और 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड का अंतर (US2US10=TWEB) तेजी से 50.6 आधार अंकों तक कम हो गया है, जो सोमवार रात के 52.5 आधार अंकों की तुलना में अधिक समतलीकरण दिखाता है। छोटी अवधि की दर अपेक्षाएं का वृद्धि गति दीर्घकालिक आर्थिक वृद्धि मूल्यांकन से कहीं तेजी से है, जो आम तौर पर मौद्रिक नीति की सख्त अपेक्षा के दौरान विकसित होती हैं। मौजूदा मैक्रो वातावरण में, यह इशारा करता है कि संस्थागत निवेशकों का मानना है कि फेडरल रिजर्व को निकट भविष्य में व्यावसायिक प्रभाव को नियंत्रित करने के लिए अपेक्षाकृत अधिक बलशाली रुख बनाए रखना होगा। यदि 10-वर्षीय यील्ड प्रमुख तकनीकी स्तर से ऊपर प्रभावी रूप से ठहरती है, तो यह दीर्घकालिक बिक्री उछाल को शुरू कर सकता है।

रियल एस्टेट बाजार की दृढ़ता और तात्कालिक जोखिम की मांग का विश्लेषण

खुदरा खपत के अलावा, ब्याज दरों के प्रति सबसे संवेदनशील रियल एस्टेट क्षेत्र भी बुनियादी दृढ़ता दिखा रहा है। नेशनल एसोसिएशन ऑफ रियलटर्स (NAR) के आंकड़ों के अनुसार, मार्च में रियल एस्टेट सेल्स के लिए पेंडिंग होम सेल्स इंडेक्स 1.5% बढ़कर 73.7 पर पहुंच गया, जो अपेक्षित 0.5% को काफी पार कर गया। यह संकेत देता है कि 30-वर्षीय बॉन्ड यील्ड (US30YT=RR) थोड़ी बढ़कर 4.895% तक चली गई है, जिससे मॉर्गेज लागत बढ़ गई है, फिर भी कंस्ट्रेंट खरीदार मांग बनी हुई है। इस बीच, हालांकि भू-राजनीतिक संघर्ष आम तौर पर अमेरिकी बॉन्ड के प्रति उत्साह को उत्प्रेरित करता है, इस बार स्थिति ऊर्जा धमनियों को सीधे प्रभावित करने के कारण भिन्न है। मुद्रास्फीति जोखिम का वजन परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण में अस्थायी रूप से मंदी के जोखिम भावना को अभिभूत करता है, जिसके परिणामस्वरूप लंबे सरकारी बॉन्ड में अपेक्षित तरलता नहीं पहुंची है, और इसने बॉन्ड बाजार की सहायक स्थिति को और कमजोर कर दिया है।