अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में गिरावट: भू-राजनीतिक प्रस्ताव और फेड की कड़ी चेतावनी

• ईरानी पक्ष द्वारा प्रस्तावित नवीनतम राजनयिक प्रस्ताव को अमेरिकी राष्ट्रपति ट्रम्प ने खारिज कर दिया है, लेकिन तेहरान ने कहा है कि यदि अमेरिका अपनी स्थिति बदलता है तो वे वार्ता को पुनः आरंभ करने को इच्छुक हैं। भू-राजनीतिक स्थिति की अनिश्चितता से बचाव खरीदारी अमेरिकी बांड की यील्ड को मध्यम रूप से कम कर रही है।
• फेडरल रिजर्व (Fed) के अंदर ब्याज दर मार्ग को लेकर महत्वपूर्ण मतभेद हैं; तीन मतदान सदस्य खुले तौर पर आसान स्थिति का विरोध कर रहे हैं और तेल की कीमतों के झटके की पृष्ठभूमि में पुनः दर वृद्धि की संभावना को नकारा नहीं जा सकता।
• बाजार का ध्यान भू-राजनीतिक सुर्खियों से हटकर अगले सप्ताह प्रकाशित होने वाली अप्रैल की गैर-कृषि रोजगार रिपोर्ट (NFP) और अमेरिकी कोषागार द्वारा जारी तिमाही वित्त पोषण आकार के पूर्वानुमान पर आ रहा है।

भू-राजनीतिक स्थिति प्रीमियम और तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव का संघर्ष

अमेरिकी सरकारी बांड बाजार ने आज के व्यापार में जटिल मूल्य निर्धारण तर्क प्रस्तुत किया, 10-वर्षीय अमेरिकी बांड यील्ड 1.6 आधार बिंदु गिरकर 4.374% हो गई। हालांकि ईरानी विदेश मंत्री ने राजनयिक वार्ता जारी रखने की इच्छा व्यक्त की, लेकिन ट्रम्प की ठंडी प्रतिक्रिया से बाजार में मध्य-पूर्वी स्थिति के थमने की संभावना को लेकर सतर्कता रही। व्यापारी इस समय दोराहे पर खड़े हैं: एक तरफ, भू-राजनीतिक स्थिति की संभावित शांति बचाव पूंजी को बांड बाजार से निकालने के लिए अनुकूल है; दूसरी तरफ, पिछले दो हफ्तों से ऊर्जा आपूर्ति में रुकावट का जोखिम निश्चित रूप से मुद्रास्फीति के अनुमान को बढ़ा चुका है। यदि ऊर्जा की कीमतें ऊंचे स्तर पर बनी रहती हैं, तो फेडरल रिजर्व के लिए 2% मुद्रास्फीति लक्ष्य को प्राप्त करने की राह अत्यधिक कठिन हो जाएगी, जो दीर्घकालिक यील्ड के सुधार के दायरे को सीमित करती है।

फेड की नीति के रुझान में सीमांकन परिवर्तन

फेडरल रिजर्व ने अपनी नवीनतम ब्याज दरों के निर्णय में आधार दर को अपरिवर्तित रखा, लेकिन उसकी नीतिगत घोषणा के सूक्ष्म परिवर्तनों ने निश्चित आय बाजार का ध्यान खींचा। नोमुरा सिक्योरिटीज के अमेरिकी ब्याज दर रणनीति प्रमुख जोनाथन कोह्न ने बताया कि फेड के नरमी की प्रवृत्ति में कमी आ रही है, और नीति निर्माताओं के बीच समरूपता प्रस्तुति का समर्थन बढ़ रहा है। विशेष रूप से ध्यान देने योग्य बात यह है कि तीन अधिकारी ने भविष्य में दर कटौती के संकेत देने वाली भाषा के खिलाफ स्पष्ट रूप से वोट डाला। यह इस बात को दर्शाता है कि नीति निर्माता चिंतित हैं कि यदि वे जल्द ही दर कम करने का संकेत देते हैं, तो यह मजदूर बाजार के अब भी मजबूत होने पर द्वितीयक मुद्रास्फीति को प्रेरित कर सकता है। मौजूदा फेड फंड वायदा मूल्य निर्धारण यह दिखा रहा है कि बाजार ने इस वर्ष में दर कटौती की संभावना को काफी हद तक कम कर दिया है, जबकि अगले वर्ष की शुरुआत में दर वृद्धि की छिपी संभावना थोड़ी बढ़ी है।

कोषागार वित्त पोषण दिशा निर्देश और अवधि प्रीमियम

मुद्रा नीति के अलावा, अमेरिकी कोषागार की वित्त पोषण गतिविधियां बांड बाजार की एक और बड़ी अस्थिरता का स्रोत बन रही हैं। बाजार अगले सप्ताह प्रकाशित होने वाली नवीनतम वित्त पोषण बजट पर करीब से ध्यान दे रहा है। निवेशक चिंतित हैं कि बजट घाटे के निरंतर बढ़ने के बीच कोषागार भविष्य के कुछ तिमाहियों में बांड जारी करने के आकार को बनाए रखने के अपने पूर्वावलोकन दिशा निर्देश को बदल सकता है या नहीं। यदि कोषागार लंबे समय अवधि के सरकारी बांड की आपूर्ति बढ़ाने का संकेत देता है, तो भले ही अल्पकालिक मुद्रास्फीति के अनुमान कमजोर हों, अवधि प्रीमियम की वापसी भी यील्ड कर्व को और अधिक ढलवां करने को प्रेरित कर सकती है। इस समय 2-वर्ष और 10-वर्षीय सरकारी बांड यील्ड का अंतर 49 आधार बिंदु पर आकर सिकुड़ गया है, जो दर्शाता है कि कर्व का चपटाने का दबाव अब भी महत्वपूर्ण है।

व्यापार संघर्ष के बढ़ने से उत्पन्न संभावित पुनर्मूल्यांकन

ट्रम्प द्वारा यूरोपीय संघ (EU) में निर्मित कारों और ट्रकों पर 25% टैरिफ के बयान ने वैश्विक मैक्रो तस्वीर में नई परिवर्तनशीलता ला दी है। टैरिफ को आमतौर पर एक मुद्रास्फीति प्रभाव के नीतिगत उपकरण के रूप में देखा जाता है, क्योंकि यह सीधे आयातित वस्तुओं की लागत बढ़ाता है। यदि टैरिफ युद्ध पूरी तरह शुरू हो जाता है, तो यह आर्थिक धीमी गति से आयी यील्ड में कमी के प्रभाव को कदाचित नष्ट कर सकता है। बाजार भागीदार इस लागत-पुश मुद्रास्फीति के फेडरल रिजर्व के निर्णयों पर प्रभाव को आकलित कर रहे हैं। इस पृष्ठभूमि में, ऋण बाजार की आर्थिक डेटा के प्रति संवेदनशीलता में कमी हो रही है, जबकि राजनीतिक बयानबाजी की संवेदनशीलता में उल्लेखनीय वृद्धि हो रही है। अगले सप्ताह की रोजगार रिपोर्ट एक महत्वपूर्ण वास्तविक आर्थिक अवलोकन खिड़की प्रदान करेगी, यदि नयी नौकरी के आंकड़े 60,000 से कहीं अधिक होते हैं, तो यील्ड संभवतः अपनी उठान की ओर फिर से रुख कर सकती है।