अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड में उछाल, जिद्दी मुद्रास्फीति और भू-राजनीतिक जोखिम ने दर में कटौती की उम्मीदों

• अमेरिका की दो वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड 5.1 बेसिस पॉइंट बढ़कर 3.998% हो गई, जबकि दस वर्षीय सरकारी बॉन्ड की यील्ड 5.3 बेसिस पॉइंट बढ़कर 4.465% हो गई, यील्ड कर्व का अंतर 46.5 बेसिस पॉइंट पर है।
• अप्रैल के उपभोक्ता मूल्य सूचकांक ने दिखाया कि मुद्रास्फीति में स्थिरता है, और गैर-कृषि रोजगार में 1.15 लाख नई नौकरियों की वृद्धि हुई, जो कि अपेक्षित 62,000 से कहीं अधिक है, फेडरल फंड्स रेट फ्यूचर्स ने अगले साल मार्च में ब्याज दर बढ़ने की संभावना को शामिल करना शुरू कर दिया है।
• भू-राजनीतिक अशांति और अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प (Donald Trump) के युद्धविराम समझौते पर बयान ने ऊर्जा लागत को बढ़ा दिया, साथ ही अमेरिकी वित्त विभाग (US Treasury) के 42 अरब डॉलर के दस वर्षीय सरकारी बॉन्ड की बिक्री की मांग कमजोर रही।

डेटा पक्ष: मुद्रास्फीति की स्थिरता और रोजगार की अपेक्षा से अधिक मूल्य निर्धारण

अमेरिकी सरकारी बॉन्ड बाजार में कई मैक्रो डेटा के प्रभाव से महत्वपूर्ण समायोजन हुआ। अप्रैल के उपभोक्ता मूल्य सूचकांक डेटा ने दिखाया कि, हालांकि वस्तुओं पर टैरिफ प्रभाव से मुद्रास्फीति का दबाव कम हो रहा है, लेकिन ऊर्जा लागत में वृद्धि ने कुल मूल्य को बढ़ाने के लिए एक नया कारक बन गया है। गुगेनहाइम इन्वेस्टमेंट्स (Guggenheim Investments) के अमेरिकी अर्थशास्त्री मैट बुश (Matt Bush) ने बताया कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस से संबंधित खर्च का प्रभाव भी मैक्रो डेटा पर सीमांत प्रभाव डाल रहा है। इसके अलावा, मजबूत रोजगार बाजार डेटा ने हाल ही में ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों को और दबा दिया। पिछले महीने नियोक्ताओं ने 1.15 लाख नई नौकरियों को जोड़ा, जो कि अर्थशास्त्रियों की अपेक्षा का लगभग दोगुना है, यदि श्रम बाजार वर्तमान गर्मी बनाए रखता है, तो बिना जोखिम वाली ब्याज दरों के नीचे जाने की संभावना सीमित हो सकती है।

नीति पक्ष: मानव संसाधन परिवर्तन और मौद्रिक पथ का पूर्वानुमान

मुद्रास्फीति डेटा और रोजगार डेटा के दोहरे समर्थन के तहत, बाजार में फेडरल रिजर्व (Fed) द्वारा वर्तमान ब्याज दर स्तर को बनाए रखने या यहां तक कि ब्याज दर बढ़ाने की उम्मीद बढ़ रही है। फेडरल फंड्स रेट फ्यूचर्स ट्रेडर्स की स्थिति वितरण दिखाता है कि बाजार ने अगले साल मार्च में ब्याज दर बढ़ने की संभावना को संपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल में शामिल कर लिया है। इस बीच, अमेरिकी सीनेट ने केविन वॉश (Kevin Warsh) को फेडरल रिजर्व (Fed) के गवर्नर के रूप में 14 साल के कार्यकाल के लिए औपचारिक रूप से पुष्टि की। इस मानव संसाधन परिवर्तन को बाजार में भविष्य में जेरोम पॉवेल (Jerome Powell) के स्थान पर फेडरल रिजर्व (Fed) के अध्यक्ष के रूप में उनके संभावित उत्तराधिकारी के रूप में देखा जा रहा है, और मौद्रिक नीति समिति के दीर्घकालिक हॉक-डव संतुलन को पुनः समायोजित किया जा सकता है।

फंडिंग पक्ष: बॉन्ड आपूर्ति बाजार की तरलता को प्रभावित करती है

सॉवरेन डेट की आपूर्ति पक्ष का दबाव स्पष्ट हो रहा है। अमेरिकी वित्त विभाग (US Treasury) द्वारा 42 अरब डॉलर के दस वर्षीय सरकारी बॉन्ड की बिक्री के परिणाम दिखाते हैं कि बाजार की स्वीकृति की इच्छा सीमित है। इस बिक्री की प्राप्त यील्ड बिक्री से पहले के व्यापार स्तर से लगभग 0.5 बेसिस पॉइंट अधिक थी, और बोली लगाने का गुणांक केवल 2.40 था, जो इस साल फरवरी के बाद से सबसे निचला स्तर है। इससे पहले 58 अरब डॉलर के तीन वर्षीय सरकारी बॉन्ड की बिक्री भी कमजोर मांग का सामना कर रही थी। यदि भविष्य में 25 अरब डॉलर के बत्तीस वर्षीय सरकारी बॉन्ड की बिक्री दबाव में रहती है, तो अवधि प्रीमियम का विस्तार लंबी अवधि के उधार लागत को और बढ़ा सकता है।