अमेरिका में 2026 के दौरान महंगाई फिर बढ़ी है और सितंबर की ताजा रीडिंग अनुमान से थोड़ी ऊपर रही। इसके बावजूद नए अनुमान अगले कुछ वर्षों में कीमतों के दबाव में दोबारा कमी का संकेत दे रहे हैं। व्यक्तिगत उपभोग व्यय (PCE) महंगाई 2027 में 2.5% और 2028 से 2030 के बीच औसतन 2.0% रहने का अनुमान है। यदि यह रास्ता कायम रहता है, तो घटती महंगाई फेडरल रिजर्व को 2027 और 2028 में ब्याज दरों में फिर कटौती की गुंजाइश दे सकती है। फेड ने इससे पहले 16 सितंबर को दरें बढ़ाई थीं।
महामारी से पैदा हुए झटके के बाद अमेरिकी PCE महंगाई 2022 में 6.5% के शिखर पर पहुंच गई थी। 2024 में यह घटकर 2.6% रह गई, लेकिन इसके बाद गिरावट थम गई क्योंकि टैरिफ का असर कीमतों में दिखने लगा। अनुमान है कि 2025 में टैरिफ ने महंगाई में करीब 0.3 प्रतिशत अंक जोड़े। 2026 में ऊर्जा कीमतों में बढ़ोतरी कीमतों के दबाव की दोबारा वापसी की प्रमुख वजहों में रही।
टैरिफ का असर धीरे-धीरे खत्म हो सकता है
2025 में टैरिफ बढ़ने से वस्तुओं की कीमतें बढ़ीं और उनसे जुड़ी लागत इस साल भी उपभोक्ताओं तक पहुंच रही है। खाद्य और ऊर्जा को छोड़कर मुख्य वस्तु महंगाई 2025 में 0.8% थी, जबकि 2026 में यह करीब 1.9% चल रही है। यह 2005 से 2019 के बीच दर्ज लगभग शून्य के औसत से काफी अधिक है।
सॉफ्टवेयर महंगाई मापने के तरीके में बदलाव ने भी टिकाऊ वस्तुओं की महंगाई बढ़ने में योगदान दिया है। फिर भी, मौजूदा महंगाई में ऐतिहासिक सामान्य स्तर से ऊपर के हिस्से की मुख्य वजह अब भी टैरिफ ही माने जा रहे हैं।
फरवरी 2026 में अमेरिकी सुप्रीम कोर्ट द्वारा कुछ टैरिफ उपायों को खारिज किए जाने के बाद औसत टैरिफ दर मोटे तौर पर स्थिर रही। बाजार में बड़े नए टैरिफ दौर का कोई स्पष्ट संकेत भी नहीं दिखा है। 2025 में लगाए गए टैरिफ का असर जब पूरी तरह कीमतों में शामिल हो जाएगा, तब टिकाऊ और मुख्य गैर-टिकाऊ वस्तुओं की महंगाई धीरे-धीरे पुराने सामान्य स्तरों के करीब आ सकती है।
तेल की कीमतों में गिरावट से कुल महंगाई को राहत
जून में अमेरिका और ईरान के बीच हुए युद्धविराम के बावजूद होर्मुज जलडमरूमध्य पूरी तरह नहीं खुल सका, जिससे तेल की कीमतें फिर बढ़ गईं। 19 अक्टूबर तक वेस्ट टेक्सास इंटरमीडिएट (WTI) कच्चा तेल 104 डॉलर प्रति बैरल पर कारोबार कर रहा था, जो साल की शुरुआत से 80% ऊपर है।
हालांकि, वायदा बाजार अगले साल और उसके बाद तेल की कीमतों में बड़ी गिरावट का अनुमान लगा रहे हैं। अक्टूबर 2027 का अनुबंध करीब 83 डॉलर प्रति बैरल पर था, जबकि अक्टूबर 2028 का अनुबंध लगभग 74 डॉलर पर कारोबार कर रहा था। यदि ये अनुमान सही साबित होते हैं, तो अगले दो वर्षों में पेट्रोल की कीमतों में उल्लेखनीय कमी आ सकती है और कुल महंगाई पर नीचे की ओर दबाव बढ़ सकता है।
वायदा कीमतें हमेशा यह सही ढंग से नहीं बतातीं कि कोई संघर्ष कितने समय तक चलेगा। मार्च में निकट अवधि के तेल वायदा भाव कुछ समय के लिए 100 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर चले गए थे, जबकि नवंबर 2026 का अनुबंध 80 डॉलर से नीचे था। इससे संकेत मिलता था कि बाजार संघर्ष के जल्द खत्म होने की उम्मीद कर रहा था। अब वही अनुबंध 100 डॉलर से ऊपर है।
इसके बावजूद, मौजूदा आपूर्ति बाधा को सामान्यतः अस्थायी माना जा रहा है। यदि जलडमरूमध्य फिर खुलता है, क्षतिग्रस्त बुनियादी ढांचे की मरम्मत होती है और कच्चे तेल की आपूर्ति बहाल होती है, तो कीमतें धीरे-धीरे संघर्ष से पहले के स्तरों की ओर लौट सकती हैं।
वेतन वृद्धि कम महंगाई के अनुरूप पहुंच रही है
श्रम बाजार अब महंगाई पर स्पष्ट रूप से ऊपर की ओर दबाव डालता नहीं दिख रहा है। 2026 की दूसरी तिमाही में कुल वेतन वृद्धि सालाना आधार पर 3.7% रही, जो 2022 की पहली तिमाही में दर्ज 6.2% के शिखर से काफी कम है।
वेतन से महंगाई पर पड़ने वाले असर का अनुमान नाममात्र वेतन वृद्धि में से श्रम उत्पादकता वृद्धि घटाकर लगाया जा सकता है, बशर्ते सकल घरेलू उत्पाद में श्रम की हिस्सेदारी स्थिर रहे। पिछले छह वर्षों की औसत उत्पादकता वृद्धि 1.9% को आधार मानें, तो मौजूदा वेतन वृद्धि करीब 1.8% की महंगाई दर का संकेत देती है। यह 2% के महंगाई लक्ष्य के करीब, और उससे थोड़ा नीचे है।
वेतन दबाव में कमी का असर कई सेवा क्षेत्रों पर पड़ सकता है। इनमें आवास को छोड़कर मुख्य सेवाएं, खासकर स्वास्थ्य सेवा और रेस्तरां उद्योग, शामिल हैं।
आवास लागत में अभी और नरमी की गुंजाइश
CPI और PCE सूचकांकों में आवास से जुड़े घटक मुख्य रूप से सभी किरायेदारों द्वारा वास्तव में चुकाए जा रहे औसत किराए को मापते हैं। इसलिए इनमें बाजार किराए में हुए बदलाव का असर काफी देर से दिखाई देता है। 2021 और 2022 में बाजार किराए में तेज बढ़ोतरी के बाद भी आधिकारिक आवास महंगाई 2024 में 5.40% तक रही। यह 2025 में औसतन 3.90% पर आ गई और 2026 में 3.2% तथा 2027 में 3.0% रहने का अनुमान है।
आवास की मांग कमजोर होने और आपूर्ति बढ़ने के साथ बाजार किराए की वृद्धि पहले ही काफी धीमी हो चुकी है। एक संयुक्त माप के अनुसार जुलाई 2026 तक बाजार किराए में सालाना वृद्धि केवल 1% रही। यह सुस्ती जब धीरे-धीरे आधिकारिक मूल्य सूचकांकों में शामिल होगी, तब आवास लागत अमेरिकी महंगाई को नीचे लाने वाला महत्वपूर्ण कारक बनी रह सकती है।
यह अनुमान ऊर्जा बाजार, टैरिफ नीति और संघर्ष से जुड़े घटनाक्रमों के प्रति संवेदनशील है। 2027 तक महंगाई में अपेक्षित गिरावट जारी रहती है या नहीं, यह काफी हद तक इन्हीं कारकों पर निर्भर करेगा।