जुलाई के बाद सबसे मजबूत महीने के बाद डॉलर में कितनी और तेजी बाकी है?

मार्च में डॉलर की मजबूती, "युद्ध-ऊर्जा-वृद्धि-नीति" चार चर के दबाव के तहत वैश्विक मैक्रो परिसंपत्तियों के एक विशिष्ट पुन: मूल्यांकन का प्रतिनिधित्व करता है। सतही तौर पर, यह सुरक्षित संपत्ति की वापसी है; गहराई में देखें, तो यह प्रतिबिंबित करता है कि वैश्विक वृद्धि की अपेक्षाएं कमजोर होने, तेल की कीमतें तेजी से बढ़ने, और नीतिगत रास्ते के बाधित होने पर भी, पूंजी अमेरिका की मुद्रा और अमेरिकी संपत्तियों पर लौटने की प्रवृत्ति रखती है। ब्लूमबर्ग ने इस प्रवृत्ति को पिछले जुलाई के बाद से ब्लूमबर्ग डॉलर स्पॉट इंडेक्स के सर्वोत्तम मासिक प्रदर्शन के रूप में संक्षेप किया है, जबकि रॉयटर्स ने अधिक जोर दिया है कि इस उछाल को अब तक "मध्यम सुधार" के रूप में ही देखा जा सकता है, जो पिछले वर्ष में डॉलर की कमजोरी की दीर्घकालिक कथा को पूरी तरह उलटने के लिए पर्याप्त नहीं है।

युद्ध ने डॉलर के तर्क को कैसे बदल दिया

पिछले कुछ वर्षों में, डॉलर के संरचनात्मक चिंताएँ मुख्य रूप से अमेरिका के वित्तीय घाटे, नीतिगत अनिश्चितता और वैश्विक डी-डॉलराइजेशन चर्चा से आईं। लेकिन ईरान युद्ध ने बाजार को थोड़े समय के भीतर एक अधिक पारंपरिक ढाँचे में वापस लाया: जब वैश्विक जोखिम वाली संपत्तियाँ गिरावट में आती हैं और ऊर्जा आयात करने वाले देशों को अधिक महंगाई के झटके लगते हैं, तब भी डॉलर की प्राकृतिक बढ़त बनी रहती है। रॉयटर्स ने 4 मार्च को ही बताया कि इस डॉलर के उदय की शुरुआत "पारंपरिक सुरक्षित पेच" नहीं थी, बल्कि इससे अधिक पहले के शॉर्ट पोज़िशन को जबरन कवर करने की तरह था; मार्च के अंत तक, जब तेल की कीमतें $100 के ऊपर रहीं और जोखिम वाली संपत्तियाँ दबाव में रहीं, तब यह कवरिंग धीरे-धीरे एक व्यापक सुरक्षित संपत्ति खरीदारी और ऊर्जा लाभ की मूल्यांकन में बदल गई।

Cross-Asset Implications｜क्रॉस-एसेट प्रभाव

यह डॉलर की वापसी एक एकाकी घटना नहीं है। यह कच्चे तेल की वृद्धि, सोना और अमेरिकी बांड का विचलित प्रदर्शन, और वैश्विक शेयर बाजारों के दबाव के साथ लगभग एक साथ हुआ है। रॉयटर्स ने 1 अप्रैल को साफ लिखा: जब बाजार मानता है कि युद्ध संभवतः समाप्ति के करीब है, तो पूरे व्यापार के तर्क को "उल्टा घुमा" जाता है - तेल की कीमतें घटती हैं, शेयर बाजार बढ़ते हैं, बांड उछालते हैं और डॉलर कमजोर होता है। अर्थात्, डॉलर मौजूदा स्थिति में अमेरिका की एकपक्षीय आर्थिक मजबूती से प्रेरित संपत्ति नहीं है, बल्कि यह युद्ध की व्यापार श्रृंखला का एक हिस्सा है। जब तक यह श्रृंखला उलटी दिशा में जाती है, डॉलर की दिशा भी जल्दी उलट जाएगी।

मध्य और दीर्घकालीन निर्णय

मध्य और दीर्घकालीन दृष्टिकोण से, रॉयटर्स की विदेशी मुद्रा सर्वेक्षण द्वारा दिया गया निष्कर्ष अब भी संयमित है: हाल के डॉलर की वापसी धीरे-धीरे फीकी पड़ सकती है, यूरो अगले वर्ष 1.20 तक बढ़ने की उम्मीद है; विश्लेषकों ने साथ ही चेताया कि अमेरिका उच्च तेल कीमतों के झटकों से पूरी तरह सुरक्षित नहीं है, कमजोर श्रम बाजार और उपभोक्ताओं की वास्तविक आय का दबाव, डॉलर के और अधिक कीमत बढ़ाने की क्षमता को सीमित कर सकता है। इसका अर्थ है कि डॉलर की "राजा की वापसी" को अधिक समझने की आवश्यकता है एक आदर्श-चालित, घटना-प्रेरित पुन: जागृति के रूप में, न कि एक पहले से पुष्टि किए गए दीर्घावधि सुपर-साइकिल के रूप में। यदि मध्य पूर्व की स्थिति में सुधार होता है, और तेल की कीमतें मार्च के उच्चतम स्तरों से और गिरती हैं, तो डॉलर द्वारा प्राप्त सुरक्षित और ऊर्जा प्रीमियम की संभावनाएँ भी साथ-साथ फिकी पड़ जाएंगी।