ब्लैकस्टोन और अन्य कंपनियों के स्टॉक मूल्य में गिरावट के बीच प्राइवेट इक्विटी को एआई विघटन के जोखिम

2026 में, निजी इक्विटी (PE) उद्योग अभूतपूर्व विभाजन का सामना कर रहा है। हालांकि कुछ उद्योग के दिग्गज जैसे ब्लैकस्टोन ग्रुप और KKR वित्तीय रिपोर्ट में उत्कृष्ट प्रदर्शन प्रदर्शित कर रहे हैं, लेकिन पूंजी बाजार ने इनके स्टॉक्स को बड़े पैमाने पर बेचा, जो बाजार की विशाल चिंता को दर्शाता है। 2025 में, ब्लैकस्टोन ग्रुप की शुद्ध आय 21.4 बिलियन डॉलर रही, जिसमें 100% से अधिक की वृद्धि हुई, जो 40 वर्षों में सबसे अच्छा प्रदर्शन था; KKR की चौथी तिमाही में 43 बिलियन डॉलर की फंडिंग हुई, जो चार वर्षों का सबसे बड़ा रिकॉर्ड था; अपोलो ग्लोबल एसेट मैनेजमेंट ने पूरे वर्ष में 228 बिलियन डॉलर की फंडिंग की, जो बाजार की अपेक्षाओं से अधिक लाभदायक थी। हालांकि, ये शानदार आंकड़े शेयर की कीमतों का समर्थन नहीं कर सके, और फरवरी में निजी इक्विटी उद्योग ने "स्टॉक मार्केट क्रैश" के समान गिरावट का अनुभव किया, जिसमें ब्लैकस्टोन का स्टॉक 20% गिरा, KKR 30% गिरा, अपोलो ग्लोबल एसेट मैनेजमेंट 29% गिरा, Ares मैनेजमेंट और TPG ने क्रमश: 33% और 33% की गिरावट दर्ज की।

AI के उदय से आने वाले परिवर्तनकारी जोखिम

इस प्रकार की स्टॉक की असंगति का अभिप्राय आम तौर पर AI प्रौद्योगिकी के उदय से है। इस वर्ष जनवरी में, आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस कंपनी Anthropic ने क्लॉड कोवर्क जारी किया, जिसका कहना था कि यह वित्तीय लेखा परीक्षण, मानव संसाधन प्रबंधन जैसे कार्य स्वत: रूप से कर सकता है, जिसने SaaS उद्योग में आतंक मचा दिया और सूचीबद्ध SaaS कंपनियों के स्टॉक्स का सामूहिक रूप से गिरावट दर्ज की गई। इसके बाद, फरवरी में Anthropic ने क्लॉड कोड जारी किया, जिसमें इसका दावा था कि यह COBOL सिस्टम के आधुनिकीकरण को रातभर में पूरा कर सकता है, जिससे पारंपरिक सॉफ्टवेयर उद्योग के लिए चिंता का माहौल उत्पन्न हुआ। हालांकि बाद में साबित हुआ कि AI की क्षमताएं बढ़ाचढ़ाकर बताई गई थीं, लेकिन इस खबर ने पारंपरिक SaaS व्यावसायिक मॉडल के विश्वास के संकट को उजागर किया।

SaaS उद्योग के जोखिम का उजागर होना और निजी इक्विटी का निवेश परिवर्तन

पिछले दशक में, सॉफ्टवेयर उद्योग PE का सबसे केंद्रीय निवेश क्षेत्र रहा है। SaaStr के आंकड़ों के अनुसार, 2015 से 2025 तक, PE संस्थानों ने 1900 से अधिक सॉफ्टवेयर कंपनियों का अधिग्रहण किया, जिसमें लेनदेन की राशि 440 बिलियन डॉलर से अधिक थी, और पिछले वर्ष के लगभग 20% ऋण स्वीकृति लक्ष्य सॉफ्टवेयर कंपनियों के थे। हालांकि, AI की परिवर्तनकारी प्रौद्योगिकी इस मॉडल को बदल रही है। AI के विकास के साथ, सॉफ्टवेयर स्टॉक्स के मुल्यांकन को लेकर गिरावट शुरू हो गई है; अमेरिकी तकनीकी सॉफ्टवेयर स्टॉक इंडेक्स इस वर्ष अब तक 20% गिर चुका है, और औसत P/S अनुपात 9 गुणा से घटकर 6 गुणा हो गया है।

निजी ऋण जोखिम में वृद्धि: उच्च ब्याज दर वातावरण में चुनौतियां

इसके अलावा, निजी ऋण का जोखिम भी तीव्रता से बढ़ रहा है, मुख्य कारण यह है कि परंपरागत रूप से सॉफ्टवेयर कंपनियों के पास स्थिर "शाश्वत" नकदी प्रवाह होता है, लेकिन उच्च ब्याज दर के माहौल में यह धारणा धीरे-धीरे विफल हो रही है, जिससे ऋण चूक का जोखिम बढ़ रहा है। इस वर्ष फरवरी में, ब्लू आउल कैपिटल ने तीन निजी ऋण कोष की परिसंपत्तियों को पेंशन और बीमा संस्थाओं को स्थानांतरित किया, हालांकि छूट केवल 0.3% थी, लेकिन एक कोष के रिडेम्पशन को निलंबित करने के कारण, इसे व्यापक रूप से "परिसंपत्ति गुणवत्ता में गिरावट" के रूप में समझा गया, जिससे PE दिग्गजों के लिए चेन प्रतिक्रिया उत्पन्न हुई और स्टॉक्स में बड़ी गिरावट दर्ज की गई।

PE दिग्गजों की प्रतिक्रिया और उद्योग का भविष्य

बाजार की चिंता आधारहीन नहीं है, पिछले वर्ष कई निजी ऋण प्राप्त करने वाले कंपनियों का दिवालियापन हुआ, फर्स्ट ब्रांड्स ने तो गिरवी रखी चीजों के गायब होने की स्थिति भी दिखाई, जो जोखिम प्रबंधन की कमियों का खुलासा करता है। जेपी मॉर्गन के CEO डाइमॉन ने चेतावनी दी थी कि "एक तिलचट्टा देखने के बाद, और भी अधिक हो सकते हैं", जिसने निजी ऋण में प्रणालीगत जोखिम की आशंका को व्यक्त किया।

इन चुनौतियों का सामना करते हुए, PE दिग्गजों ने पहले ही कार्रवाई शुरू कर दी है। अपोलो ग्लोबल एसेट मैनेजमेंट ने पिछले वर्ष में सॉफ्टवेयर पोर्टफोलियो का अनुपात 20% से घटाकर 10% कर दिया; थॉमा ब्रावो के संस्थापक ऑरलैंडो ब्रावो ने दावोस में सार्वजनिक रूप से कहा कि AI प्रौद्योगिकीय सॉफ्टवेयर कंपनियों को परिवर्तित कर सकती है। ब्लैकस्टोन के अध्यक्ष जोनाथन ग्रे ने भी कहा, "सबसे बड़ा जोखिम बुलबुला नहीं है, बल्कि परिवर्तनकारी जोखिम है, अगर उद्योग रातोंरात बदल जाए तो क्या होगा?"

जैसे ही AI का सॉफ्टवेयर उद्योग पर असर बढ़ता जा रहा है, निजी इक्विटी उद्योग का कंपन और खलबली शायद अभी शुरू ही हुआ है। इस AI से प्रेरित उद्योग के भूकंप का प्रभाव दूरगामी हो सकता है।